贵金属周报：美通胀超预期放缓 金银大幅上行

2024年5月19日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 5月13日-5月17日，美通胀超预期放缓，市场降息预期再度提振，内外盘金银大幅上行——COMEX黄金周涨幅约1.89%，沪金周涨幅约3.29%；COMEX白银周涨幅约11.47%，沪银周涨幅10.71%。白银因其低库存紧平衡的基本面在上行中体现出更高弹性。 美国4月CPI超预期放缓。美国4月CPI同比增3.4%、持平预期、较前值3.5%小幅下降，环比增0.3%，低于预期和前值0.4%；核心CPI同增3.6%、持平预期、低于前值3.8%，环比增0.3%、持平预期、低于前值0.4%。 美国4月PPI体现出通胀粘性：美国4月PPI同升2.2%、创12个月新高、符合预期、前值升2.1%，环比上涨0.5%、高于预期0.3%、前值修正为-0.1%；核心PPI环增0.5%、超过预期0.2%的两倍。推高4月PPI的仍是服务业价格的上行。 美国4月大企业联合会领先指标低于预期：美国4月大企业联合会领先指标环比降0.6%，低于预期和前值降0.3%，同比指标环比升0.2%，低于前值升0.3%。 美国4月零售销售超预期大幅走弱：美国4月零售销售环比持平，低于预期0.4%和前值0.7%。 美国初请失业金人数高于预期、但相较上周有所放缓：美国截至5月11日当周初请失业金人数22.2万人，预期22万人，前值23.1万人；四周均值21.8万人，前值21.5万人。截至5月4日当周续请失业金人数179.4万人，预期178.5万人，前值178.5万人。 展望后市，市场降息预期提振，叠加地缘风险所带来的避险情绪进一步支撑，当下金银上行驱动增强，而白银因其基本面低库存紧平衡体现出更高弹性、金银比有所修复，操作建议保持多头思路。 1.2内外盘黄金大幅上行 5月13日-5月17日，美通胀超预期放缓，市场降息预期再度提振，内外盘金银大幅上行——COMEX黄金周涨幅约1.89%，沪金周涨幅约3.29%；COMEX白银周涨幅约11.47%，沪银周涨幅10.71%。 1.3内外盘白银大幅上行 5月13日-5月17日，美通胀超预期放缓，市场降息预期再度提振，内外盘金银大幅上行——COMEX黄金周涨幅约1.89%，沪金周涨幅约3.29%；COMEX白银周涨幅约11.47%，沪银周涨幅10.71%。白银因其低库存紧平衡的基本面在上行中体现出更高弹性。 库存及持仓 第二部分 2.1外盘金银库存 2.2内盘金银库存 2.3黄金、白银ETF变化 2.4金、银CFTC看空金银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至5月7日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为199567手，较前一周减少4643手，投资者看多黄金意愿下降；COMEX白银投机净多头头寸为53652手，较前一周减少842手，投资者看多白银意愿下降。 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 3.2美元指数下跌 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.5各国国债收益率 3.6布伦特原油价格 3.7全球股指走势 3.8全球汇率 3.9金银内盘基差 3.9金银外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 5月13日-5月17日，美通胀超预期放缓，市场降息预期再度提振，内外盘金银大幅上行——COMEX黄金周涨幅约1.89%，沪金周涨幅约3.29%；COMEX白银周涨幅约11.47%，沪银周涨幅10.71%。白银因其低库存紧平衡的基本面在上行中体现出更高弹性。 美国4月CPI超预期放缓。美国4月CPI同比增3.4%、持平预期、较前值3.5%小幅下降，环比增0.3%，低于预期和前值0.4%；核心CPI同增3.6%、持平预期、低于前值3.8%，环比增0.3%、持平预期、低于前值0.4%。 美国4月PPI体现出通胀粘性：美国4月PPI同升2.2%、创12个月新高、符合预期、前值升2.1%，环比上涨0.5%、高于预期0.3%、前值修正为-0.1%；核心PPI环增0.5%、超过预期0.2%的两倍。推高4月PPI的仍是服务业价格的上行。 美国4月大企业联合会领先指标低于预期：美国4月大企业联合会领先指标环比降0.6%，低于预期和前值降0.3%，同比指标环比升0.2%，低于前值升0.3%。 美国4月零售销售超预期大幅走弱：美国4月零售销售环比持平，低于预期0.4%和前值0.7%。 美国初请失业金人数高于预期、但相较上周有所放缓：美国截至5月11日当周初请失业金人数22.2万人，预期22万人，前值23.1万人；四周均值21.8万人，前值21.5万人。截至5月4日当周续请失业金人数179.4万人，预期178.5万人，前值178.5万人。 展望后市，市场降息预期提振，叠加地缘风险所带来的避险情绪进一步支撑，当下金银上行驱动增强，而白银因其基本面低库存紧平衡体现出更高弹性、金银比有所修复，操作建议保持多头思路。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与 公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn