美国通胀超预期降温 金银上行——国信期货贵金属周报2023年11月19日研究咨询部 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓目 录CONTENTS研究咨询部 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1 行情概览11月13日-11月17日，美国10月通胀超预期降温使得市场对加息周期结束的预期增强，金银上行。COMEX黄金周涨幅2.36%，沪金周涨幅0.44%；COMEX白银周涨幅6.71%，沪银周涨幅2.30%。美国CPI、PPI超预期降温。美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨3.2%、低于前值3.7%和预期值3.3%，环比增速较上月的0.4%放缓至0、低于预期值0.1%；剔除食品和能源成本的核心通胀同比上涨4%、低于前值和预期值4.1%，环比增速由0.3%放缓至0.2%、低于预期值0.3%。因能源价格大幅放缓，10月美国CPI超预期降温，数据公布后，美元指数短线走低50点，市场对美联储24年降息的预期概率增加。美国10月PPI同比上涨1.3%，远低于前值2.2%和预期值1.9%；环比转为下降0.5%，为2020年4月以来最大跌幅，远低于预期值上涨0.1%；10月核心PPI同比由上月2.7%放缓至2.4%，涨幅为2021年初以来最小，核心PPI环比为0%。美国零售销售降幅低于预期。美国10月零售销售环比下降0.1%，为7个月以来首次转负，显示美国消费市场已明显降温，进一步降低市场对美联储再度加息的预期概率，但降幅低于预期0.3%；零售、餐饮和汽车等消费是主要拖累项。初请失业金人数增幅超预期。美国劳工部周四公布数据，截至11月11日当周，美国各州初请失业金人数增加1.3万人，经季节性调整后为23.1万人，高于预期22万人。劳动力市场有所松动提升了市场对美联储加息周期暂停的预期概率。展望后市，金银或将以偏强走势为主，操作建议，短线偏多思路为主。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金上行11月13日-11月17日，美国10月通胀超预期降温使得市场对加息周期结束的预期增强，金银上行。COMEX黄金周涨幅2.36%，沪金周涨幅0.44%。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货 1.3 内外盘白银上行研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND 国信期货11月13日-11月17日，美国10月通胀超预期降温使得市场对加息周期结束的预期增强，金银上行。COMEX白银周涨幅6.71%，沪银周涨幅2.30%。 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金持平、白银库存下降研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止11月16日，相较于上周末，COMEX黄金库存持平；COMEX白银库存下降0.4%。5,000,00015,000,00025,000,00035,000,00045,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10COMEX:黄金:库存200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10COMEX:银:库存 2.2 SHFE黄金上升、白银库存上升研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止11月17日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存上升0.32%；上海期货交易所白银库存较上周下降8.5%。 2.3黄金、白银ETF看多意愿分歧研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止11月2日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为870.45 吨，较上周上升2.31吨；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为13,652.46 吨，较上周末下跌75.5吨，投资者看多黄金白银意愿分歧。0153045607008501,0001,1501,3002018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率8,00010,50013,00015,50018,00020,50023,0002018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05SLV:白银ETF:持仓量(吨) 2.4 金、银CFTC显示看多黄金、看空白银研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至11月7日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为166,216.00 手，较前一周增加2791手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为18253手，较前一周减少1958手，投资者看空白银意愿上升。 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 名义利率、通胀预期、实际利率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止11月16日，美国国债长期平均实际利率为2.33%，10年期实际利率为2.18%、下跌11bp，10年期国债利率为4.45%，下跌16bp，通胀预期为2.27%，下跌12bp。1,0001,2501,5001,7502,0002,250-1.0-0.50.00.51.01.52.02018/012019/012020/012021/012022/012023/01美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格-2.0-1.00.01.02.03.04.05.02018/072019/032019/112020/072021/032021/112022/072023/03美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 3.2美元指数上涨截至11月16日，美元指数下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.24685。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6.206.506.807.107.408590951001051101151202018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月美元指数USDCNH:即期汇率 3.3 美国股指走势研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP美联储资产负债表规模回落至7.8658万亿美元附近。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,0002009年2012年2015年2018年2021年美联储资产负债表规模05001,0001,5002,0002,5003,0002019-02-282020-02-282021-02-282022-02-282023-02-28隔夜逆回购工具（ON RRP）每日使用量 十亿美元 3.5 各国国债收益率以下跌为主研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截至2023年11月16日，美国国债收益率为4.45%，德国、英国、日本下跌。-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002000-01-032001-01-032002-01-032003-01-032004-01-032005-01-032006-01-032007-01-032008-01-032009-01-032010-01-032011-01-032012-01-032013-01-032014-01-032015-01-032016-01-032017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 3.6 布伦特原油价格下跌布伦特原油现货下跌。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002002-01-232003-01-232004-01-232005-01-232006-01-232007-01-232008-01-232009-01-232010-01-232011-01-232012-01-232013-01-232014-01-232015-01-232016-01-232017-01-232018-01-232019-01-232020-01-232021-01-232022-01-232023-01-23RJ/CRB商品价格指数现货价:原油:英国布伦特Dtd 3.7 全球股指：以上涨为主研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。3.11%3.70%4.38%2.38%0.77%2.83%0%2%4%6%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率2.74%-3.48%4.71%1.84%1.77%0.85%1.75%-0.08%-4%-2%0%2%4%6%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数上证综合指数新兴市场本周股指增长率 3.8 全球汇率：英镑升值、欧元升值研究咨询部数据来源：WIND 国信期货20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.900.951.001.051.101.151.201.251.301.001.101.201.301.401.502018/012018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05英镑兑美元 左轴欧元兑美元 右轴0.750.800.850.900.951.001.