工业富联机构调研纪要

调研日期: 2024-05-15 富士康工业互联网股份有限公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网服务商,工业富联(全称:富士康工业互联网股份有限公司,股票代码:601138)坚持“数据驱动、绿色发展”的战略方向,业务已实现对数字经济产业五大类——云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备的全覆盖。自2018年上市以来,公司依托于数字经济新基建的发展机遇,推动“高端智能制造+工业互联网”的四大核心业务高质量发展,实现产品技术的持续创新,公司业绩稳步增长。近年,受益于数字经济的持续发展以及算力等需求增长,2022年公司业绩再创新高,营收首次突破5000亿元,增至5118.5亿元,同比增长16.4%。根据“深耕中国、布局全球”的经营策略,工业富联发挥国内国外双循环的桥梁和纽带作用,基于超过30年的高端智能制造的行业数据经验,大力推动ICT全产业链的数字化转型,已发展成为全球数字经济领军企业,居电子制造服务产业全球第二,持续为数字经济高质量发展贡献力量。目前,新型工业化已定调为国家现代化及实现经济高质量发展的重要战略。在新型工业化的发展趋势下,工业富联也启动“2+2”全新战略布局,除了积极发展”高端智能制造+工业互联网“的核心业务,并逐步布局半导体和新能源汽车零部件业务,同时也锁定”大数据(包含元宇宙算力及储能)+机器人”作为新事业布局的重点,打造成公司未来的第二增长曲线。 1)请问公司2023年、2024年Q1利润贡献点主要有哪些?您对2024年获利成长有什么样的预期及展望? 2023年以来,尽管外部环境充满挑战与不确定性,公司还是把握住了行业机遇,财务及营运表现稳健向上。公司2023年全年、2024年第一季度都实现了三率三升,2024年第一季度营收、净利润创上市新高、净资产持续提高。主要动能来自于AI产业蓬勃发展,带动AI服务器需求大幅提升,AI在云计算占比不断提高,产品结构不断优化。 以最新第一季表现来看,云计算业务已经占整体收入近五成,创下单季新高。AI服务器占板块整体收入近四成,收入同比增长近两倍,环比呈近双位数比率增长。生成式AI服务器同比增加近三倍,环比亦呈双位数比率增长。通用服务器较去年同期实现双位数比率增长,同时实现个位数比率环比增长。同时,网通产品中如交换机路由器成长显著,预计2024年这部分业务也将在AI的带动下持续成长。 2)2023年以来,AI的快速发展为公司带来显著的成长机遇,我们从财报上看到AI的贡献也在持续增长,想请问AI贡献在24年能达到什么水平,以及如何实现? 2023年公司AI相关业务体量接近600亿元,约占云计算总收入30%,高于2022年20%水平。2024年预计AI贡献占公司云计算总收入40%,AI服务器占全球市场份额的40%。 公司将继续推动AI生态系统的发展及应用,完善全球产能布局,积极加大研发投入,更好地满足客户在新产品开发、快速量产、全球交付等方面的需求。继续专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务,充分利用全产业链智能制造及研发优势,为客户提供完整解决方案。 2024年,我们会携手客户,共同推出新一代生成式服务器,当前已有新产品的订单能见度,敬请期待。 3)怎么看当前公司在AI服务器领域的行业地位?在当前行业竞争格局比较激烈的情况下,您认为公司突出优势是什么?谈到核心竞争能力,公司当前已经覆盖AI全产业链,包括价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务,是行业内少有的可以提供从模组、基板、服务器、高速交换机、液冷系统、整机到数据中心的全供应链服务的厂商。 通过产业链的整合,以及全球重要据点的生产基地,我们不仅能够更好地满足客户需求,提高客户粘性,也可以让我们在整个AI产业链中占据更为主导的地位,相信未来可以使得我们在行业的竞争力不断增强。 4)公司的这些优势在下一代GB200新品中将如何体现,是否有更大获利空间,有机会获取更多的市场份额? 目前公司的智能制造能力涵盖front end到back end,是全球少有的能够提供从前端到后端的全套解决方案的厂商之一。在下一代产品中,预计云服务商、NCP、品牌商等客户会直接向我们采购服务器订单,出货则将以整机的形式来进行,因此拥有提供整体解决方案的能力非常关键。同时,对于客户而言,提高运营效率、解决散热问题也尤为重要,据行业分析,数据中心运营成本中,35%应用在电力消耗,而其中30%则应用在散热。 此外,公司在早期透过数据中心的运营,就注意到先进散热领域,已经多年持续致力于开发液冷技术解决方案,提升数据中心效能及可持续性。打造了一系列从零部件、服务器到系统的全系列液冷式解决方案,这些我们均可以实现自主研发及出货。 综上,考虑到我们覆盖全产业链的智能制造、研发及生产能力的竞争力,当AI如潮水般地涌进时,我们认为未来有机会获得更多的市场份额,获取更高的利润。 5)请问从行业的角度,如何看AI服务器市场?公司和客户的合作有没有新的规划? AI服务器市场规模还会保持高速增长态势。根据MIC及Trendforce测算,2023年全球AI服务器出货量逾125万台,同比增长超过47%,2024年增长至194万台。同时,2024年云服务商的资本支出大幅增加。全球前四大云服务商资本支出调升,预计将从2023年的1,400亿美元提升至2024年的超过2,000亿美元。 为满足客户全球交货的需求,公司持续推进全球产能扩展,加大自动化及机器人化的投资,提高产能的配置和效率,以确保客户在各地区需求的及时供应。 6)怎么看网通部分的成长,交换机和路由器还能否保持较高的成长?800G交换机新品进展如何? 高速交换机及路由器方面,营业收入呈现逐季升温,数据中心AI化及网络升级趋势推升高速交换机出货增长,公司在全球头部客户份额不断增长的同时,持续拓展新客户,目前主要客户涵盖全球,市场占有率超过75%。 报告期内实现100G、200G、400G等高速交换机的量产交付,其中200G、400G交换机出货显著提升。2024年,受益于AI相关的提振,预计增长态势会在今年持续。目前,多家客户800G交换机也已陆续进入NPI阶段,预计今年会贡献营业收入。 7)请问公司对精密机构件业务如何展望?近期有些数据表明需求尚未有显著回暖,请问是否看到类似情况,对公司业绩影响如何?2023年,全球智能手机市场整体需求疲软,但得益于我们在高端智能手机市场的积极布局,公司出货保持稳健,大客户高端机型销售状况优于预期,且2024年全球智能手机市场有望恢复微幅增长。 结合公司在新产品导入、量产爬坡速度、质量管控等方面能力的持续提升,带动了营业收入及利润的增长。同时,公司在河南济源和江西赣 州的5G终端精密制造园区开始投产运营,是目前国内投资最大、建设最新、智能化程度最高的手机精密机构件制造基地。公司第一季度结构件业务收入增长优于预期,预计今年高端机型表现仍然有望保持合理水平。