工业富联机构调研纪要

调研日期: 2024-09-27 富士康工业互联网股份有限公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网服务商,工业富联(全称:富士康工业互联网股份有限公司,股票代码:601138)坚持“数据驱动、绿色发展”的战略方向,业务已实现对数字经济产业五大类——云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备的全覆盖。自2018年上市以来,公司依托于数字经济新基建的发展机遇,推动“高端智能制造+工业互联网”的四大核心业务高质量发展,实现产品技术的持续创新,公司业绩稳步增长。近年,受益于数字经济的持续发展以及算力等需求增长,2022年公司业绩再创新高,营收首次突破5000亿元,增至5118.5亿元,同比增长16.4%。根据“深耕中国、布局全球”的经营策略,工业富联发挥国内国外双循环的桥梁和纽带作用,基于超过30年的高端智能制造的行业数据经验,大力推动ICT全产业链的数字化转型,已发展成为全球数字经济领军企业,居电子制造服务产业全球第二,持续为数字经济高质量发展贡献力量。目前,新型工业化已定调为国家现代化及实现经济高质量发展的重要战略。在新型工业化的发展趋势下,工业富联也启动“2+2”全新战略布局,除了积极发展”高端智能制造+工业互联网“的核心业务,并逐步布局半导体和新能源汽车零部件业务,同时也锁定”大数据(包含元宇宙算力及储能)+机器人”作为新事业布局的重点,打造成公司未来的第二增长曲线。 1)祝贺贵司在上半年取得优异成绩。请问董事长对今年云计算板块的表现有怎样的展望?如何看待AIserver整体市场需求,高速成长是否还可持续? 尽管最近市场可能有担忧的声音,但依然要强调的是不必担心需求下滑。AI是基础设施建设,要先有基础设施,再谈其他,客户目前还在布基建、跑军备竞赛的阶段,投资回报很好,且需求很大。最近英伟达CEO黄仁勋在旧金山举行的高盛技术会议也提到,thedemandforthisisjustincredible.这种(指在AI上的)投资回报非常惊人,每花费1美元,客户就能换来5美元的租赁收入,所有都被预订一空,市场供不应求。AI以后会影响每个人的生活,有很多行业都在开始拥抱AI的变革,其中包括有AI+手机、AI+城市交通管理等,一切才刚刚开始。AI的需求市场是非常庞大的,因此有关云计算的板块会随着AI市场的放大而相应变化。 根据Trendforce,当前AI训练、推理服务器还在保持快速成长,2024-2027年的年增预计在20%-33%左右。这一快速成长的趋势和我们观察到的客户需求是一致的,公司看到很多需求来自于云服务商、品牌以及NCP(也就是NvidiaCloudPartner)等各类客户--他们都表现出对训练、推理服务器的强劲需求、以及对于下一代我们和客户共同研发设计下一代的新产品的需求,所以无需担心。公司层面 ,预计下半年云计算还会保持持续向好的态势,今年AI贡献占公司云计算总收入40%,AI服务器占全球市场份额的40%;我们会努力做到一季比一季好,越来越好。 2)想请问管理层当前GB200新品进度推进进展如何,大概价值量多少,怎么看推出后对业绩的贡献?对于产业链传出的一些传闻无需担忧,新品推出前的小问题会被市场放大。公司正全力推进,进度如市场预期的一样。进度上来看,开发正按照计划进行,由于我们是“earlybird”是早鸟参与,我们的技术、研发能力在行业内都在遥遥领先,公司也将会是第一批交货的供应商。综上,随着新品后续顺利推出并投入市场,考虑到客户如此大的需求,预计未来会对营收、获利会有较为显著的贡献。 3)此前公司多次提到全产业链优势,想问如果后续有其他供应链公司加入,优势是否还有望持续保持,预计GB200的利润水平可以和以前AI服务器差不多吗? 公司的优势主要体现在全产业链完整的研发制造能力、在全球多个地区多元化布局、以及对供应链把握等,针对GB200新品的情况,预计后续公司的优势会得到更好的体现。 原因在于,公司与客户合作的模式不是简单的代工,很大一部分是需要服务器厂商能够用自己供应商去设计,并且自己有生产能力。公司从设立以来,始终坚持ODM(OriginalDesignManufacturer)。当前行业内,具有完整产业链的研发制造能力可以说只有我们这一家。同时我们对于供应链把控能力比较好,这些都有助于获利水平的改善,以及我们在市场份额方面的提升。 获利方面,未来AI服务器板块由于GB200这个产品的加入,在未来开始大量出货的时候,营收会急剧增加。因为营收急剧增加,毛利率有可能会被一定程度上稀释,但是毛利额会增加,营业费用也可以得到控制,所以端、网、云、整体盈利能力加起来能够维持在一个合理的水平。 4)想了解一下GB200的需求情况,如果出货可能延迟,是否会影响客户整体需求?下游客户关于NVL36和72采纳的倾向是怎么样? 客户整体GB200需求一定是比较强的,客户包括大型云服务商、NCP(NvidiaCloudPartner),同时公司也很积极地经营品牌客户。因为GB200本身本益比非常好,能耗下降四分之三的同时算力大幅提升,对于客户是非常划算的选择。 从供给端看,36和72我们都有出货。我们主要还是看数据中心电力供应的问题,整体AI服务器对于电力的需求都非常大。国际能源署的报告提到,ChatGPT每响应一个请求需要消耗2.9瓦时,相当于一个5瓦的LED灯泡亮35分钟。考虑到每天几十亿次搜索,一年内消耗相当于一座小型核电站的发电量。更不用说未来以集群形式存在的GB200,大规模部署机柜的电力消耗对于数据中心是很大的考验。如果马上建制,不同数据中心电源供应不太一样,有些只能符合36建制的要求,有些客户数据中心电源供应已可符合72的要求。中长期的规划主要是72,因为整体效率及经济效益比较高,有足够电力的数据中心会更倾向于72。 5)请问交换机800G产品出货节奏如何,对网通业务的营收和获利是否会有提振? 上半年,受益于数据中心AI化及网络升级迭代,该业务板块在上半年实现同比高单位数增长,第二季度单季同比增长高达20%,AI服务器相 关的400G、800G高速交换机营收同比增长70%,800G交换机亦开始出货。公司高速交换机产品组合涵盖Ethernet、Infiniband以及NVLinkSwitch的多元部署,预计全年可贡献增量。 未来,人工智能所催生的需求正在重塑数据中心交换机市场。当前,人工智能工作负载和相关数据中心基础设施实现快速增长,对交换机的交换容量和端口速率提出更高要求,推动需求向更高性能产品迭代。Dell’Oro及IDC等研究显示,随着AI数据中心的建设和升级,网络交换机市场将迎来蓬勃发展,预计2023-2026年间,AI数据中心网络交换机的收入复合年增长率达到55%。同时,AI算力需求爆发也将推动数据中心用交换机向800G加速升级。 当前800G交换机已经陆续开始出货,预计下半年,特别是第四季度,会有大量的出货,对营收和获利都会有积极影响,敬请期待。 6)如何看今年以及明年机构件业务的成长?市场有一些关于材料、份额的传闻,可能市场会有一些担忧,请管理层解答,谢谢。行业来看,2024年Q2全球智能手机出货量年增率8%,连续四个季度正增长,2024重回增长拐点。2024上半年,公司机构件业 务较去年实现双位数增长,实现了高于预期的增长水平。下半年将持续和客户保持良好的合作,提供高质量的制造技术,做好新产品的开发导入。AI+手机预计将推动智能手机进入增长期。市场份额一直以来都较为稳定,公司不担心在高端机型的份额问题。公司希望强调的是,结构件的利润主要来自于良率和效率,而不是材料成本,不管怎么调整,关键还是在于对重要的材料和工艺技术的把握,包括可塑性、散热性、上色性、轻量性等,要考虑到材料和工艺成本良率这些指标,这些我们都掌握的很好,无需担心。 7)我们看过往公司一直都保持了比较高的分红,想请问管理层未来是否会保持这样的高分红水平? 资本市场对高分红重回报愈发重视。国务院颁布的新“国九条”明确,要加大对分红优质公司的激励力度,多措并举,推动提高股息率,增强分红稳定性、持续性和可预期性。工业富联积极响应现金分红监管号召,也积极响应“共同富裕”,努力回报广大股东和投资者的信任与支持。 2023年,公司现金分红总额及比例创新高,分红率54.8%,现金分红总额115.2亿元,分红金额在A股5,000余家上市公司中位 列23位,高居电子行业分红榜第一。上市以来累计分红超438亿元。 未来,公司将继续努力经营,回馈股东,持续以真金白银向市场传递信心,切实增强投资者回报,更好传递价值、创造价值。