食品饮料行业周报：关注改革红利标的，期待节前回款表现

关注改革红利标的，期待节前回款表现 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 行业新闻：1）1-2月亳州白酒营收47.2亿元。2）贵州新增1.5亿元涉酒项目。3）山东一季度白酒产量5.4万千升。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团入选ESG年度案例；茅台物流园项目明年5月竣工。2）泸州老窖：华东是第一增长和第一投入市场。3）洋河股份：洋河梦之蓝营收近百亿元。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们参加华致酒行、山西汾酒股东大会，调研老白干。华致酒行方面，我们认为公司作为酒类流通龙头企业，收入端增长确定性强，重点观测利润情况，其一与名酒价格走势相关，其二与精品酒体量与推广费用相关，目前名酒价格企稳；精品酒方面公司推进会销模式与万坛户战略，金蕊天荷大单品推广顺利。山西汾酒方面，我们认为公司具备省内外轮动调节、各价位带产品轮动放量的能力，结合目前经济环境省外与巴拿马老白汾腰部产品预计提速，全年业绩完成度仍强。我们自年初即强调汾酒业绩稳定性与高增长，目前看兑现度高，后续继续跟踪汾享礼遇模式推进与新五码合一产品铺货情况。老白干酒方面，我们认为公司自2022年年中起推进的各项改革与精细化运作措施效果逐步显现，整体风格稳健但仍有费用改善及利润释放空间，目前重点关注公司推进省内高端化与库存管理的决心和效果。期待端午旺季回款表现，关注去库存挺批价情况。目前销售处于淡季，整体等待端午节前加码回款，预计5月下旬逐步开启回款发货。短期而言我们判断市场将关注外资流入动态，围绕中期空间进行交易。如宏观经济数据持续好转，外资流入趋势逐步确立，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：市场情绪略 恢 复 ， 关 注 淡 季 去 库 存 情 况 》2024-05-122、《食品饮料行业专题报告：啤酒高端化趋势延续，卤味经营压力仍存》2024-05-073、《食品饮料行业周报：五一白酒反 馈 良 好 ， 短 期 关 注 外 资 流 入 提振》2024-05-05 大众品板块：短期看，外资持续流入或将催化高频渠道数据 波动驱动的博弈行情，关注中期行业增长空间广阔的细分赛道。本周我们参加承德露露股东大会，我们认为公司目前在开发新品、扩张区域、深化渠道三条主线上倾注精力，长期方向正确但节奏与效果偏缓，整体延续稳健风格，新品培育或放量偏后。短期看下半年将受益于成本改善，同时期待市场工作扎实下进一步催化旺季销售。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅..................................................................72.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................103、行业评级及投资策略.....................................................................144、重点推荐个股...........................................................................165、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)..........................................................7图表2：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览................................................9图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................10图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%..........................................10图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%............10图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%........10图表8：全国大豆市场价（元/吨）........................................................11图表9：白砂糖现货价（元/吨）..........................................................11图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表12：2024年3月规上企业啤酒产量872.10万千升，同增2.3%............................12图表13：2024年3月啤酒行业产量累计同增35.6%..........................................12图表14：2024年3月葡萄酒行业产量3.2万千升，同比-11.1%................................12图表15：2024年3月葡萄酒行业产量累计同比+3.20%........................................12图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表17：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................13图表20：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............14图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2022年4.39万亿，12年CAGR为8%.................14 图表22：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.1-2月亳州白酒营收47.2亿元。2.贵州新增1.5亿元涉酒项目。3.宜宾推进白酒产业强链。4.山东一季度白酒产量5.4万千升。5.仁怀推动酱酒数字化智能化升级。6.亳州市人大调研汾酒。7.泸州推动白酒医药健康融合。8.2024济南中酒展将于6月28日-30日在山东国际会展中心举行。9.贵州名酒亮相新加坡。10.泸州市就业发展局开展服企工作。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台冠名栏目央视开播；茅台集团入选ESG年度案例；冯铖调研茅台保健酒市场；茅台物流园项目明年5月竣工；张德芹三维度诠释品牌力。2.泸州老窖：华东是第一增长和第一投入市场；刘淼在人民日报发表署名文章。3.洋河：洋河明确青年工作五大机制、三大素养；洋河梦之蓝营收近百亿元。4.今世缘：2026年实现预计产能。5.汾酒集团：汾酒2030技改项目新进展。6.华致酒行：华致拟五年开出3000家3.0门店；华致酒行将深耕中高端。7.仁怀酱酒：仁怀酱酒4项团标立项。8.1919：1919去年营收108亿元。9.华润啤酒：华润啤酒拟出售12家停产工厂。10.稻花香：稻花香超2万吨原酒项目年底投产。11.枝江酒业:枝江酒业包材采购价格降幅40%。12.口子窖:口子窖演唱会启动买酒赠票。13.天佑德:天佑德1.73万吨技改项目12月底投运。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 1.白酒行业： 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 4.葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究