云晨研究 | 今日参考2024.05.17

铜 资 讯 今 年 以 来 纽 铜 库 存 持 续 减 少 ， 目 前 为2 . 1万 吨 处 数 据 低 位 ， 且L M E北 美 库 存 也 在 今 年 持 续 减 少 ， 由年 初 的6 . 5万 吨 降 至 目 前 的9 0 0 0吨 ， 目 前 伦 铜 库 存1 1万 吨 ， 但 因 美 英 对 俄 罗 斯 金 属 新 的 制 裁 令 生效 ， 一 半L M E库 存 都 是 俄 罗 斯 金 属 ， 无 法 进 入 美 国 ， 加 上 今 年 美 国 需 求 有 所 回 升 ， 多 因 素 叠 加 引 发本 轮 挤 仓 。4月 以 来 纽 铜 领 涨 ， 沪 铜 比 价 大 幅 落 后 吸 引 大 量 的 反 套 盘 进 场 ， 纽 铜7月 持 仓 最 高 达1 9万 手 。 由 于 无 法 在CM E交 割 ， 这 些 虚 盘 成 为 挤 空 对 象 。 现 在 空 头 正 在 全 球 收 集 可 交 割 品 牌 的 货 源 ，但 由 于 中 国 和 俄 罗 斯 品 牌 都 无 法 在CM E交 割 ， 短 时 间 内 可 收 集 到 的 货 源 有 限 ， 加 上 物 流 时 间 ， 估 计7月 虚 实 盘 的 矛 盾 近 期 难 以 缓 和 ， 挤 仓 维 持 ， 支 撑 铜 继 续 保 持 强 势 。 观 点 铜 价 再 度 强 势 上 涨 ， 沪 铜 逼 近 历 史 高 位 ， 国 内 政 策 预 期 兑 现 叠 加 美 铜 挤 仓 效 应 ， 铜 价 目 前 无 法 言顶 。 中 国 经 济 数 据 的 疲 弱 本 就 令 市 场 对 稳 增 长 政 策 遐 想 无 限 ， 国 务 院 印 发 《 推 动 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费品 以 旧 换 新 行 动 方 案 》 ， 或 将 落 实 中 央 财 政 补 贴 政 策 ； 央 行 下 调 个 人 住 房 公 积 金 贷 款 利 率0 . 2 5个 百分 点 ， 调 降 全 国 层 面 首 套 房 和 二 套 房 商 业 性 个 人 住 房 贷 款 下 限 至1 5 %、2 5 %， 对 商 品 房 库 存 较 多的 城 市 ， 政 府 酌 情 收 购 用 作 保 障 性 住 房 。 一 系 列 操 作 令 市 场 获 得 较 大 提 振 ， 增 强 市 场 情 绪 。 锌 资 讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 3 6 1 0 - 2 3 7 1 0元/吨 ， 均 价2 3 6 6 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 下 跌4 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 6合 约 贴 水1 5 0 -贴 水5 0元/吨 ；1 #锌2 3 5 4 0 - 2 3 6 4 0元/吨 ， 均 价2 3 5 9 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 下 跌4 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 6合 约 贴 水2 2 0 -贴 水2 1 0元/吨 。 2、 截 至5月1 6日 ，S M M七 地 锌 锭 库 存 总 量 为2 1 . 5 0万 吨 ， 较5月9日 增 加0 . 2 1万 吨 ， 较5月1 3日增 加0 . 0 4万 吨 ， 国 内 库 存 录 增 。 观 点 沪 锌 今 日 震 荡 运 行 略 偏 上 ， 主 力 合 约2 4 0 7收 报2 3 8 8 0元/吨 ， 较 前 一 交 易 日 涨1 0 0元/吨 ， 涨 幅 为0 . 4 2 %。 美 国 至5月1 1日 当 周 初 请 失 业 金 人 数 录 得2 2 . 2万 人 ， 高 于 预 期 值2 2万 ， 较 前 值 的2 3 . 1万 人 有 所 减少 。 本 周 美 国 通 胀 数 据 延 续 下 降 令 市 场 加 大 对9月 开 启 降 息 的 押 注 ， 不 过 该 数 据 或 不 足 以 令 美 联 储快 速 转 鸽 ， 美 联 储 四 大 票 委 态 度 反 而 偏 鹰 。 基 本 面 ， 海 外 矿 整 体 偏 紧 ， 且 锌 矿 进 口 到 港 量 增 量 有 限 ， 叠 加 国 内 矿 产 量 增 加 不 明 显 ， 国 内 原 料 供应 紧 缺 的 情 况 短 期 内 较 难 缓 解 。 根 据S M M数 据 ， 冶 炼 厂 原 料 库 存 天 数 已 经 下 降 至1 7 . 1 2天 ， 处 于历 史 记 录 以 来 的 低 位 。 需 求 端 ， 国 内 房 地 产 利 好 消 息 三 箭 齐 发 ， 叠 加4月 规 模 以 上 工 业 增 加 值 超 预期 ， 市 场 消 费 预 期 得 到 提 振 ， 但 锌 价 高 企 之 下 ， 下 游 企 业 的 提 货 持 续 性 不 强 ， 畏 高 慎 采 ， 社 库 呈 现累 库 状 态 。 综 合 来 看 ， 矿 冶 矛 盾 短 期 内 依 然 提 供 强 支 撑 ， 且 近 期 宏 观 因 素 作 用 权 重 强 于 微 观 因 素 ， 拉 动 锌 价 上行 。 但 考 虑 到 锌 下 游 需 求 现 实 疲 软 ， 库 存 持 续 处 于 同 期 高 位 ， 需 警 惕 锌 价 向 下 调 整 的 风 险 。 铅 资 讯 1、 宏 观 方 面 ， 美 国 至5月1 1日 当 周 初 请 失 业 金 人 数 录 得2 2 . 2万 人 ， 较 前 值 的2 3 . 1万 人 有 所 减少 ； 美 联 储 四 大 票 委 放 鹰 ！ ２ 、 据S M M调 研 ， 截 至5月1 6日 ，S M M铅 锭 五 地 社 会 库 存 总 量 至7 8 5万 吨 较 上 周 四 （5月9日 ） 增加1 . 9 4万 吨 ， 较 本 周 一 （5月1 3日 ） 增 加1 . 1 6万 吨 。 观 点 沪 铅2 4 0 7今 日 收 于1 8 6 9 5元/吨 ， 跌5元/吨 ， 持 仓 量8 6 0 1 0（+ 1 5 7 5手 ） ， 成 交 量1 0 . 1万 手（- 9 6 6 2 8手 ） 。 本 周 沪 铅2 4 0 5合 约 交 割 ， 铅 绽 社 库 周 度 增 幅 近2万 吨 ， 达 到5个 月 的 高 位 。 但 沪铅 强 劲 走 势 不 改 ， 叠 加 原 料 供 应 紧 张 ， 冶 炼 企 业 普 遍 挺 价 出 货 。 铅 蓄 电 池 市 场 则 处 于 淡 季 时 段 ， 铅价 涨 势 对 终 端 传 导 有 限 ， 多 是 下 游 企 业 迫 于 成 本 压 力 ， 或 是 继 续 上 调 电 池 售 价 ， 或 是 处 于 减 停 产 状态 ， 对 于 铅 锭 采 购 仅 以 刚 需 而 定 ， 消 费 封 失 亦 使 得 铅 锭 库 存 累 增 。 近 日 关 注 铅 锭 进 口 窗 口 打 开 的 可能 性 ， 若 进 口 条 件 成 立 ， 社 会 库 存 高 企 或 拖 累 铅 价 走 势 。 镍 资 讯 2 0 2 3年 印 尼 青 美 邦 镍 资 源 项 目 一 期 工 程 成 功 完 成 调 试 ， 全 年 出 货2 7 0 5 0吨 金 属 ， 超 产 率3 0 %以上 ， 标 志 全 球 首 条 由 企 业 自 主 设 计 、 自 主 运 行 的 红 土 镍 矿 高 压 湿 法 冶 金 项 目 的 完 全 成 功 ， 实 现 了 中国 企 业 工 程 技 术 与 中 国 装 备 的 巨 大 成 功 。 观 点 沪 镍2 4 0 6大 幅 收 红 ， 收 于1 5 3 4 6 0元/吨 ， 上 涨7 6 0 0元/吨 （+ 5 . 2 1万 手 ） ， 持 仓 量8 . 2 3万 手（+ 0 . 3 7万 手 ） ， 成 交 量3 4 . 9万 手 （+ 1 0 . 8万 手 ） 。 受 资 金 推 动 和 新 喀 里 多 尼 亚 供 应 中 断 担 忧 提振 ， 伦 镍 大 涨 提 振 沪 镍 大 幅 收 阳 。 近 期 美 国 通 胀 数 据 有 所 下 滑 ， 降 低 市 场 对 通 胀 担 忧 ， 三 季 度 降 息预 期 升 温 ， 宏 观 利 多 因 素 依 然 是 影 响 商 品 的 重 要 因 素 。 基 本 面 上 ， 镍 中 长 期 过 剩 的 格 局 暂 未 改 变 ，但 是 镍 铁 、 硫 酸 镍 转 产 带 来 成 本 支 撑 。 受 市 场 情 绪 带 动 ， 沪 镍 短 期 高 位 波 动 增 加 ， 警 惕 情 绪 释 放 后高 位 兑 现 回 落 ， 建 议 观 望 为 主 。 白 银 资 讯 【 大 摩 ：4月CP I降 温 只 是 开 始 】 摩 根 士 丹 利 表 示 ， 美 国4月CP I降 温 只 是 开 始 ， 通 胀 将 在 下 半 年 加速 放 缓 。 大 摩 仍 看 好 美 联 储 今 年 将 降 息 三 次 的 前 景 。 大 摩 强 调 ，4月 核 心CP I通 胀 回 落 ， 主 要 原 因 是 服 务 业 通 胀 走 弱 ， 预 计 汽 车 保 险 通 胀 将 走 弱 ， 租 金 通缩 将 持 续 ， 医 疗 保 健 价 格 也 将 走 低 ， 并 指 出 下 半 年 服 务 通 胀 将 加 速 下 滑 。 摩 根 士 丹 利 指 出 ， 劳 动 力 市 场 降 温 和 新 租 赁 数 据 疲 弱 表 明 ， 租 金 通 胀 进 一 步 放 缓 ， 其 模 型 显 示 更 快的 租 金 通 胀 放 缓 可 能 在2 0 2 4年 下 半 年 到 来 。 根 据 芝 商 所 的“美 联 储 观 察”工 具 ， 交 易 员 目 前 预 计 美 国9月 降 息 的 可 能 性 约 为7 0 %。 由 于 黄 金 不 生息 ， 降 息 可 降 低 持 有 黄 金 的 机 会 成 本 ， 从 而 推 升 其 投 资 吸 引 力 。 观 点 白 银2 4 0 8收 于7 6 4 9元/千 克 ，+ 1 2 6元/千 克 （1 . 6 7 %） ， 持 仓3 9 . 4 7万 手 ， 成 交8 3 . 2 3万 手 。今 日 成 交 较 昨 日 下 降 ， 这 是 好 事 ， 前 期 的 空 头 在 昨 天 成 交 量 放 大 的 时 候 被 洗 出 去 了 。 观 点 不 变 ， 个 人 投 资 者 不 要 猜 顶 做 空 ， 搏 短 空 容 易 亏 损 。 还 不 如 直 接 拿 着 多 单 别 看 呢 ， 好 歹 拿 到6月 份 完 嘛 。 今 天 开 了 个 重 磅 的 地 产 会 议 ， 透 露 出 来 的 地 产 讯 号 不 止 求 稳 主 要 是 想 从 资 金 面 刺 激 刚 需 ， 不 是 想 重新 炒 作 房 价 ， 而 是 提 振 信 心 。 毕 竟 房 地 产 能 够 起 来 ， 居 民 的 信 心 起 来 ， 叠 加 其 他 政 策 ， 扭 转 经 济 形式 。 增 加 敢 拿 出 来 实 打 实 流 通 在 市 场 上 的 钱 ， 不 然 你 存 银 行 我 挖 地 库 存 现 金 ， 资 金 不 流 通 ， 企 业 老百 姓 没 钱 赚 ， 大 家 口 袋 一 紧 ， 都 吃 亏 。 你 会 发 现 期 货 市 场 所 有 商 品 今 天 都 出 现 不 同 程 度 的 上 涨 。 贵 金 属 作 为 风 险 对 冲 的 商 品 ， 风 险 偏 好 起 来 后 会 不 会 受 影 响 呢 ， 会 受 到 一 定 的 影 响 ， 但 不 多 。 毕 竟央 妈 也 在 买 着 黄 金 呢 。 白 银 黄 金 不 反 转 ， 白 银 要 补 涨 。 双 焦 资 讯 1、5月1 7日 焦 煤 主 力 期 货 （J M M） 合 约 收 盘 上 涨2 . 3 7 %， 报1 7 2 4 . 5元 ， 成 交1 2 8 . 8 1亿 元 。 2、 本 周 炼 焦 煤 市 场 走