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2024年5月16日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►譚仔國際（2217.HK）：現金流穩定的高息股 譚仔國際公佈了24財年的業績，營收年增6%至27.5億港元，核心淨利（不包括政府補貼）年增34%至1.17億港元。營收成長主要得益於期內淨新開14家門店。24財年第4季度，譚仔的營收增長2%至6.77億港元，而核心淨利下降65%至9百萬港元，弱於預期。公司宣派末期股利5.9港仙，全年派息率100%。 2HFY24香港地區表現一般。由於期內淨開設5家店鋪，2HFY24香港營收增長2%至12.8億港元。然而，單店銷售額下跌2%至670萬港元，我們將單店銷售下降歸因於1)更多香港人在周末和長假北上旅遊消費，2)本地消費者信心不佳。此外，成本上升會導致利潤率下降。2024年下半年，香港地區核心營業利潤（不包括補貼）下降13%至2.09億港元，營運利潤率為16.4%（同比-2.7個百分點，環比-3.8個百分點）。隨著北上消費已成為新常態，我們預計譚仔的香港業務很快就會穩定下來。 中國大陸及海外地區虧損收窄。FY24，公司在香港以外開設了7家門店。非香港地區的虧損由先前的3,000萬港元收窄至1,400萬港元。我們預計，門店擴張以及針對大陸縮小門店面積和增加送貨量的新策略可能會加快該市場實現盈虧平衡的進度。 我們的觀點：北上消費的增加對香港本地消費有負面影響。我們認為，北上流量穩定後，譚仔可能會出現邊際性改善。公司手頭淨現金約13億港元，即每股約1.00港元。我們認為該股的收益率具有吸引力，1）預期收益率為9%，2）強勁的營運現金流，3）以當前股價計算，強勁的現金支持為94%。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam