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2024-05-16王学宏、崔喻盛、刘恩妍新华汇富金融J***
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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2024年5月16日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,073 -0.2%11.9%中資企業指數6,741 -0.3%16.9%紅籌指數3,955 -0.6%18.1%滬深300指數3,626 -0.8%5.7%上海A股3,270 -0.8%8.9%上海B股252 -0.9%8.9%深圳A股1,840 -0.8%-4.3%深圳B股1,123 -0.1%3.9%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指39,908 0.9%5.9%標普5005,308 1.2%11.3%美國納斯達克指數16,742 1.4%11.5%日經平均指數38,385 0.1%14.7%英國富時指數8,445 0.2%9.2%法國證商公會指數8,239 0.2%9.2%德國法蘭克福指數18,869 0.8%12.6%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,385 1.2%15.9%鋼價(美元/盎司)2,163 1.5%-2.7%銀價(美元/盎司)29 3.7%25.0%原油(美元/桶)78 -12.5%10.2%銅價(美元/盎司)10,219 0.3%19.4%鋁價(美元/盎司)2,598 2.2%9.0%鉑價(美元/盎司)1,068 2.9%7.8%鋅價(美元/盎司)2,976 -0.7%12.0%小麥(美分/蒲式耳)665 -0.7%6.0%玉米(美分/蒲式耳)462 -2.1%-6.4%糖(美分/磅)N/AN/A-5.1%黃豆(美分/蒲式耳)1,213 -0.5%-7.6%PVC(美元/噸)N/AN/A17.2%CRB 指數289 0.8%3.0%BDI########VALUE!-4.8%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9154.90.97.2港元0.10.119.811.60.9歐羅1.18.5168.61.07.9日元0.05.00.60.60.0瑞郎1.18.71.0171.78.0人民幣0.11.10.121.40.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數12 -4.2%今日焦點:►譚仔國際(2217.HK):現金流穩定的高息股 最新研究報告 日期公司分析員24年2月29日信義光能( 968. HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源( 3868. HK) 新華滙富研究24年2月26日康耐特光學( 2276. HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務( 900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務( 900 HK)王學宏23年4月17日特步國際(1368 HK)崔喻盛23年4月14日完美醫療 ( 1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 ( 1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 ( 3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度( 1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣( 1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 ( 3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 ( 868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 ( 123 HK)李錦明23年1月18日永達 ( 3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步國際 ( 1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 ( 1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 ( 9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 ( 1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際( 3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 ( 1072 HK)崔喻盛譚仔國際公佈了24財年的業績,營收年增6%至27.5億港元,核心淨利(不包括政府補貼)年增34%至1.17億港元。營收成長主要得益於期內淨新開14家門店。24財年第4季度,譚仔的營收增長2%至6.77億港元,而核心淨利下降65%至9百萬港元,弱於預期。公司宣派末期股利5.9港仙,全年派息率100%。2HFY24香港地區表現一般。由於期內淨開設5家店鋪,2HFY24香港營收增長2%至12.8億港元。然而,單店銷售額下跌2%至670萬港元,我們將單店銷售下降歸因於1)更多香港人在周末和長假北上旅遊消費,2)本地消費者信心不佳。此外,成本上升會導致利潤率下降。2024年下半年,香港地區核心營業利潤(不包括補貼)下降13%至2.09億港元,營運利潤率為16.4%(同比-2.7個百分點,環比-3.8個百分點)。隨著北上消費已成為新常態,我們預計譚仔的香港業務很快就會穩定下來。中國大陸及海外地區虧損收窄。FY24,公司在香港以外開設了7家門店。非香港地區的虧損由先前的3,000萬港元收窄至1,400萬港元。我們預計,門店擴張以及針對大陸縮小門店面積和增加送貨量的新策略可能會加快該市場實現盈虧平衡的進度。我們的觀點:北上消費的增加對香港本地消費有負面影響。我們認為,北上流量穩定後,譚仔可能會出現邊際性改善。公司手頭淨現金約13億港元,即每股約1.00港元。我們認為該股的收益率具有吸引力,1)預期收益率為9%,2)強勁的營運現金流,3)以當前股價計算,強勁的現金支持為94%。(研究部) 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明2024年5月16日 Fig.1: Tam Jai’s financial performance (HK$ mn) FY3/22 FY3/23 FY3/24 1HFY24 2HFY24 1QFY24 2QFY24 3QFY24 4QFY24 Revenue 2,275 2,595 2,748 1,387 1,361 687 700 684 677 Growth 27% 14% 6% 10% 2% 15% 5% 2% 2% Core operating profit (excl. subsidy) 422 392 457 257 201 Operating margin 18.5% 15.1% 16.6% 18.5% 14.7% Net Profit 203 141 119 82 37 34 48 26 11 Core net profit (excl. subsidy) 148 87 117 81 36 34 47 26 9 Core net profit margin 6.5% 3.4% 4.3% 5.9% 2.6% 4.9% 6.8% 3.9% 1.4% Growth 11% -41% 34% 153% -35% 1033% 63% -8% -65% EPS (HK$) 0.175 0.105 0.089 DPS (HK$) 0.114 0.105 0.089 Store number 175 215 229 222 229 - - Sales per store 13.0 12.1 12.0 6.2 5.9 - - Source: Company report, Sunwah Kingsway Research Fig.2: Tam Jai’s Financial Summary (HK$ mn) FY3/22 FY3/23 FY3/24 YoY 1HFY23 2HFY23 1HFY24 2HFY24 YoY Revenue 2,275 2,595 2,748 6% 1,262 1,333 1,387 1,361 2% Cost of food and beverages -518 -620 -648 4% -302 -318 -328 -320 1% Staff costs -723 -829 -890 7% -405 -423 -437 -453 7% Rent -418 -499 -532 7% -242 -258 -264 -269 4% Other operating expenses -345 -454 -473 4% -221 -233 -228 -244 5% Adj. operating profit 271 192 206 7% 91 101 131 75 -25% Finance costs -15 -19 -23 20% -9 -10 -11 -12 18% Other income & gains -11 3 -31 -1166% 19 -16 -18 -13 -19% Pre-tax profit 245 176 152 -14% 101 75 102 50 -32% Income tax expense -42 -35 -33 -5% -19 -16 -20 -13 -19% Profit after tax 203 141 119 -16% 83 58 82 37 -36% Net profit 203 141 119 -16% 83 58 82 37 -36% Source: Company report, Sunwah Kingsway Research 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要資訊披露(如有)及免責聲明2024年5月16日Fig.3: Weak performance in Hong Kong in 2HFY24 (HK$ mn) FY3/22 FY3/23 FY3/24 YoY 1HFY23 2HFY23 1HFY24 2HFY24 YoY Revenue 2,275 2,595 2,748 6% 1,262 1,333 1,387 1,361 2% Hong Kong 2,222 2,453 2,571 5% 1,198 1,254 1,296 1,275 2% Mainland China and overseas 54 142 178 25% 63 79 91 86 10% Growth 27% 14% 6% 10% 2% Hong Kong 25% 10% 5% 8% 2% Mainland China and overseas 390% 165% 25

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