4月美国通胀放缓，或有助于美联储提升降息信心

美国通胀数据与美联储降息信心

美国通胀数据概述

• 4月通胀数据：美国4月通胀数据基本符合预期，整体CPI环比增速略降至0.31%，核心CPI环比增速下滑至0.29%。通胀数据部分得益于食品价格的涨幅收窄，以及能源价格的相对稳定。
• 核心CPI细分：
  • 商品价格：继续下跌，运输和家居价格通胀率下降，其中二手车价格环比通胀率从-1.1%进一步降至-1.4%，预计5月将继续下降。
  • 住房价格：环比增速微跌至0.38%，主要由于酒店住宿价格下跌和主要居所租金CPI略有下滑。
  • 超级核心服务CPI：运输服务CPI增速下降，尤其是机票价格回落。汽车保险价格上涨，但涨幅低于前一个月。医疗护理CPI小幅下降。

美联储降息前景

• 通胀与经济数据：4月核心通胀数据符合预期且有所下行，与之前不及预期的劳动力市场和零售数据共同作用，为美联储提升降息信心提供了支撑。
• 预测与假设：预计二季度核心通胀将较一季度有所下降，但由于存在波动性因素（如机票和外宿价格），核心通胀的下行路径可能仍然充满波折。
• 降息预期：维持三季度开始降息的基本观点。假设核心通胀率在波折中下行，经济动能显著减弱，预计下半年将有50-75个基点的降息空间。若6月劳动力市场数据再次超预期下行，则降息可能提前至7月开始；反之，若通胀、劳动力市场和实体经济数据保持强劲，则降息可能延至四季度，甚至全年无降息。

风险提示

• 经济反应：美联储未及时对经济走弱做出反应可能导致经济衰退。
• 通胀与降息：过早降息可能导致通胀率持续高位，经济过热。
• 地缘政治风险：地缘政治事件可能推升通胀水平。

结论

美国4月通胀数据的放缓为美联储提升降息信心提供了支持，但核心通胀的下行路径面临挑战，预计二季度核心通胀将温和下降。经济预测更新可能调整降息幅度，并关注6月的经济数据以决定降息的具体时间。同时，市场需警惕经济衰退、通胀持续高位和地缘政治风险带来的不确定性。