钢材周报：有效驱动缺乏,行情震荡运行

分析师：陈为昌 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 观点摘要 成材 供需分析 基差价差 总结与建议 供需概况：钢材需求目前仍未出现有效回升，建材成交、表观需求仍然处于低位。卷板需求维持相对旺盛的局面，钢材以及下游汽车、家电等出口延续强势。供应端铁水产量持续回升，钢材产量逐渐增加。库存总体压力不大，但卷板去库受阻，存在库存压力。现实角度钢材供需改善有限，需求端仍然拖累整个黑色产业链。宏观层面偏暖，节前政治局会议令市场对基建预期有所升温，近日多地放开商品房限购等政策对市场情绪有所提振。 策略建议：弱现实强预期的环境仍在继续，但目前上涨或下跌均缺少明显的驱动，短期行情或维持震荡。中期来看，原料端铁矿石发运回升，焦煤限产放松，同时房地产拖累下建材需求或持续低迷，卷板需求难有边际增量，在库存已出现一定压力背景下须注意行情震荡回落风险。 价差方面，月间价差近期持续走弱，现货端呈压，向上驱动缺乏。热卷去库受阻，或拖累卷螺价差继续向下修复。盘面利润走低，在原料端供应回升背景下，或有阶段性回升行情。 风险与关注：宏观政策变化、基建推进情况、炉料端扰动等。 五大材产量878万吨，环比继续上升；五大材累积产量同比下降8.4% 钢厂产量逐渐回升，同比仍然处于最低水平 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 螺纹钢产量回升较明显，周增10万吨。今年以来螺纹累计产量同比下降21%，包含线材后建材累计产量同比下降23% 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 短流程开工率变化不大，电炉利润未出现明显好转 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 近期炉料涨幅较大，长流程螺纹炼钢利润转为亏损状态，热卷盈利降至100左右；电炉利润整体仍处于亏损状态，谷电维持小幅正利润 废钢/铁水比价有所下降，处于去年以来中间水平 废钢 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材表观消费930万吨，环比回升，与往年相比仍然在低位 累计表需同比降8.5%，降幅环比有所好转 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 建材需求维持偏低水平，螺纹今年以来累计需求同比下降21%（产量同比降20%），建材累计需求同比降22%（产量同比降23%） 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 进入5月现货成交回落，热卷成交高于去年同期 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 100城土地成交面积累计同比下降13% 30城商品房成交面积累计同比下降40% 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 目前处于去库阶段，去库速度较前期有所放缓，绝对库存水平持平于去年同期。 建材正常去库，卷板去库受到一定阻力，呈现一定库存压力 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 供需概况：钢材需求目前仍未出现有效回升，建材成交、表观需求仍然处于低位。卷板需求维持相对旺盛的局面，钢材以及下游汽车、家电等出口延续强势。供应端铁水产量持续回升，钢材产量逐渐增加。库存总体压力不大，但卷板去库受阻，存在库存压力。现实角度钢材供需改善有限，需求端仍然拖累整个黑色产业链。宏观层面偏暖，节前政治局会议令市场对基建预期有所升温，近日多地放开商品房限购等政策对市场情绪有所提振。 策略建议：弱现实强预期的环境仍在继续，但目前上涨或下跌均缺少明显的驱动，短期行情或进入震荡。中期来看，原料端铁矿石发运回升，焦煤限产放松，同时房地产拖累下建材需求或持续低迷，卷板需求难有边际增量，在库存已出现一定压力背景下须注意行情震荡回落风险。 价差方面，月间价差近期持续走弱，现货端呈压，向上驱动缺乏。热卷去库受阻，或拖累卷螺价差继续向下修复。盘面利润走低，在原料端供应回升背景下，或有阶段性回升行情。 风险与关注：宏观政策变化、基建推进情况、炉料端扰动等。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn