北交所首次覆盖报告概要
看点一：多年深耕电商SaaS，积累数十万客群牢固基本盘
概览：
美登科技成立于2013年，专注于为电商商家提供营销管理软件产品，如“美折”、“我打”等。通过收购，公司进一步扩展了产品线，推出了直播电商服务软件“光圈智播”以及客户服务产品“水手客服”。当前主打产品在各大电商平台的付费用户数量排名靠前。
财务表现：
2023年，美登科技实现营业收入1.14亿元人民币，毛利率达到70%，净利润率为37%。预计未来三年，公司归母净利润分别将达到0.51亿元、0.60亿元、0.72亿元，对应每股收益分别为1.30元、1.54元、1.84元。
优势分析：
产品在电商服务类目排名领先，核心技术不断转化，形成稳定的竞争优势。
看点二：光圈智播发力抖音等新兴平台，打开收入增量第二曲线
行业空间：
中国电商及SaaS服务总量稳步增长，新兴电商平台如拼多多、快手、抖音等崛起，推动了SaaS需求的增长。
格局变化：
抖音等新兴电商平台的兴起，特别是直播电商的快速发展，为中小商户提供了新的增长机会。
光圈智播：
作为抖音电商直播工具的市场领导者，光圈智播受益于视频带货趋势，成为公司收入增长的重要驱动力。
看点三：平台化全品类布局延伸价值链，AI赋能实现外延发展
商业布局：
公司通过平台化产品矩阵，满足电商商家的多样化需求，包括营销、订单管理、直播服务、客户服务等。
AI赋能：
通过AI技术，公司在客服、虚拟人等领域实现了产品创新，提升了服务效率和质量，推动了业务的多元化发展。
盈利预测与投资建议
基于上述分析，预计美登科技将受益于电商行业的增长和新兴市场的开拓，尤其是直播电商和服务外包领域的增长。给予“增持”评级，建议投资者关注其在电商SaaS领域的潜力和发展前景。
风险提示
行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等是潜在的风险因素。
财务预测摘要
- 营业收入：2023年至2026年预计分别为11400万元、13700万元、16200万元、19100万元。
- 归母净利润：2024年至2026年预计分别为5100万元、6000万元、7200万元。
- 毛利率：预计维持在68%-69%之间。
- 净利率：预计在36%-37%之间波动。
- ROE：预计从2022年的10.3%逐渐上升至2026年的12.7%。
- EPS：预计从2024年的1.30元逐步增长至2026年的1.84元。
以上报告仅为概括，详细数据和分析请参阅原始研报。
