【国君通信】海外光模块厂指引积极,宽带接入市场复苏

海外光模块产业链核心企业指引积极。作为英伟达核心的光模块制造商，Fabrinet在5月6日盘后发布业绩，整体营收超预期，业绩由800G AI驱动；光通信收入5.91亿美元，其中数通3.055亿美元，环比增长6.0%，400G以上产品收入4.26亿美元，环比实现12.7%增长；数通在24Q2环比略有增长，主要由AI驱动抵消100G下滑影响；同时公司不认为1.6T出现会使得800G减少，但并未给出1.6T上量的确切时间。北美头部光模块厂商Coherent在5月7日凌晨发布业绩，2024Q1其数通收入4.63亿美金，环比增长30%+，同比增长50%；其中800G收入达到约2亿美金，环比增长80%，预计24Q2会超过2.5亿美金；预计24Q3给客户送样1.6T产品，以应对25年客户的上量；AI客户多样性方面，其营收增量仍聚焦在少部分客户，目前4个不同客户在产生有意义的数通收入；LPO方面，公司不认为LPO是风险，将与retimed市场共存，如果有需求也会积极去提供。 宽带接入升级持续进行，带动市场复苏。中国联通开始“三十向新。联通京彩”千兆全光普及行动，首先是全光网络基础建设跃新行动，重新定义光纤基础网络覆盖新标准，打造全千兆接入、全屋光WiFi、全国体验领先的千兆光网和覆盖更广、能力更强、品质更佳、体验更好的5G精品网，进一步夯实千兆底座，确保全市处处有千兆；其次是全光网络新质生活普及行动，围绕家居、出行、娱乐、安全等领域提供全流程一站式数智家庭新体验；最后是全光网络惠民服务升级行动。宽带接入也将迎来新的技术升级，其中50G PON作为ITU-T定义的下一代PON技术，是万兆光网在接入侧的核心，联通携手华为发布了全国首个50G PON万兆体验报告，测评云游戏、云存储、8K视频等多种业务场景，将在年内开启百个万兆体验小区试点，并试商用万兆套餐。另外，光纤到室（FTTR）部署也出现激增趋势，对于一些在FTTH市场落后的企业来说，FTTR被视为一种获得竞争优势的方式。2023年年中，国内FTTR ONT设备的数量超过600万台，到2023年底，FTTR ONT设备超过2300万台。根据Dell'Oro预测，保守估计FTTR用户在2024年将增至4800万-5300万，2026年将达到超过8000万。技术的升级和场景的扩展预计将带动宽带接入市场的复苏和增长。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【新易盛】、【天孚通信】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【光迅科技】、【仕佳光子】；3）400G骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】；5）工业物联网和电子元器件出海逻辑，推荐标的【拓邦股份】，【和而泰】、【威胜信息】、【映翰通】。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《全球头部厂商给出AI基建积极信号》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文全球头部厂商给出AI基建积极信号，或联系对口销售及分析师。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2023.08.27全球算力基建指引清晰乐观，调整之后再出发2023.08.20算力基建政策将发布，800G频谱重耕开启2023.08.13英伟达新产品拓展算力版图，运营商数字化转型突出2023.08.06北美云厂商AI开支展望积极，800G需求爆发在即2023.07.30数据要素进入快车道，G60星链项目开启2023.07.23算力加速渗透千行百业，继续看好算力基建2023.07.16 AIGC管理办法发布，运营商入局大模型2023.07.14 AI光互联一往无前，推理需求将扭转云颓势2023.07.09 AI算力需求正浓，光电互联不止 联系方式 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_849e85188304 )为国泰君安证券研究所通信研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人王彦龙具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519100003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 欢迎关注国君通信获取更多通信资讯