招商ESG衍生品月度观察（6）：碳市场对大宗商品的影响-电解铝；多重因素导致南方降雨偏多偏强

专题报告 4月ESG月度报告 2024年05月13日 绿色、低碳、可持续是经济社会发展的必然要求。碳排放、电力、气候等领域对经济、产业和金融市场正产生越来越广泛的影响。碳排放、电力、气候等期货品种已经纳入我国期货市场上市计划，将在绿色低碳资源配置、服务国家战略和实体经济上发挥重要作用。为了跟踪上述领域最新政策变化和市场表现，特撰写《招商ESG衍生品观察月报》。 研究员：颜正野 联系电话：075582763240邮箱：yanzhengye@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018271 全国碳排放权交易市场旨在通过市场机制来控制和减少温室气体排放，进而推动绿色低碳经济发展并助力实现碳达峰与碳中和目标。自2021年7月启动以来，该市场已稳定运作两年多，据测算，目前已结束的两个履约期，全国电力行业总体减排成本降低了约350亿元。 专题栏目：中国碳市场运行分析 2023年，全国碳市场的碳排放配额（CEA）交易量和成交额显著增长，主要受碳配额供应紧缩和企业履约需求预期影响。2024年，交易活跃态势持续，2月发布的《碳排放权交易管理暂行条例》加强了市场规范和违规处罚，推动企业提前购买配额。4月份，CEA的收盘价首次突破100，较启动当天的收盘价上涨超100%。预计随着第三履约期的临近、市场覆盖范围的扩大以及碳配额的预期收紧，市场活跃度将继续提升。 2024年初，生态环境部启动对铝冶炼行业的温室气体排放核算与报告指南的公开征求意见，预示电解铝行业或将被纳入全国碳市场。当前，中国电解铝行业碳排放量约为全球平均水平的六倍，面临较大的减排压力。结合欧盟碳关税政策的推动效应，将铝冶炼行业纳入碳市场预计将加快企业向环保生产方式的转型步伐。LME的新提案要求自2025年起，所有金属铝交割品牌提供碳排放数据，这将促进产业链中碳排放数据的有效流通。 市场动态： ❑ 碳市场方面，从区域市场成交量来看，福建、上海和广东碳市场交易活跃度较好。欧盟碳市场4月日均成交量环比上升1.99%，较去年成交量显著回升。 电力市场方面，价格方面，5月代理购电价格，内蒙古东部地区环比上涨约16.7%。四川、青海价格下降超10%。2024年3月，全国光伏发电利用率为96.4%，风电利用率96.3%。政策方面，国家能源局进一步规范和完善现有的绿证交易制度。 气候追踪方面，高温叠加水汽输送偏多导致4月南方降雨偏多偏强，全球均温连续11个月创同期新高。 风险提示：全球极端气候频发、碳排放政策超预期变化 正文目录 一、碳市场对大宗商品的影响-电解铝行业.........................................................................................................4（一）政策提振市场，碳价突破百元..........................................................................................................4（二）电解铝行业或被纳入全国碳市场......................................................................................................5二、市场动态......................................................................................................................................................8（一）碳市场..............................................................................................................................................8（二）电力市场...........................................................................................................................................8（三）气候情况.........................................................................................................................................10三、新闻动态....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：中国碳市场碳排放配额(CEA)2024年最新价走势...........................................................................................4图2：中国碳市场碳排放配额(CEA)2024年成交量和成交金额................................................................................5图3：电解铝总成本以及电力成本占比.....................................................................................................................6图4：中国原生铝合金和再生铝合金月度产量（万吨）............................................................................................6图5：中国电解铝出口欧洲利润（美元/吨）.............................................................................................................7图6：欧盟碳期货成交情况........................................................................................................................................8图7：国内各城市最新代理购电价格.........................................................................................................................9图8：各省光伏发电并网消纳情况.............................................................................................................................9图9：各省风电并网消纳情况..................................................................................................................................10图10：大型水库水情：水位变化（米）.................................................................................................................10图11：3-4月ENSO循环概率预报对比..................................................................................................................11图12：美国天气预报中心对ENSO循环的概率预报（2024年4月发布）...........................................................11图13：单一统计模型、动力模型在Niño 3.4指数触及拉尼娜事件阈值的时间预测上晚于混合模型.....................11图14：我国4月降水量分布（单位：毫米）..........................................................................................................12图15：全球月均温自2023年6月以来连续11个月创下同期最高温纪录.............................................................12 表1：4月区域碳市场成交情况.................................................................................................................................8 一、碳市场对大宗商品的影响-电解铝行业 全国碳排放权交易市场旨在通过市场机制来控制和减少温室气体排放，进而推动绿色低碳经济发展并助力实现碳达峰与碳中和目标。自2021年7月启动以来，该市场已稳定运作两年多。据测算，目前已结束的两个履约期，全国电力行业总体减排成本降低了约350亿元。 （一）政策提振市场，碳价突破百元 2023年，全国碳市场碳排放配额（CEA）呈现“量价齐升”的态势。成交量同比增长316%，达到2.12亿吨；成交额同比增长413%，至144.44亿元；成交均价同比增长23.24%，达到68.15元/吨。这主要源于碳配额供应紧缩及重点排放企业对履约需求的预期，促使企业更倾向于持有而非出售配额。 2024年CEA交易继续展现出与2023年相似的活跃态势。今年2月份《碳排放权交易管理暂行条例》发布，首次以行政法规的形式对碳排放权市场的交易制度进行明确规范，大幅提高违规行为的处罚力度。该条例的发布加之第二履约期的经验，部分发电企业选择提前购买配额，以摊平成本并防止在下一个履约期截止前价格出现超预期的上涨。此外，目前全国碳市场已步入第三个履约周期，进一步扩大碳市场行业覆盖范围的各项措施正在开展。企业履约积极性的显著提高以及未来供需偏紧的预期推动CEA交易价格屡创新高。 4月24日全国碳市场收盘价首次破百，后继续强势运行，29日冲到103.47元/吨。截至4月30日，全国碳市场收盘价格为103元/吨，这一价格较2021年7月启动第一天的收盘价51.23元/吨上涨超100%。本月成交均价为93.59元/吨，相较上月85.43元/吨上涨9.55%。 2024年一季度全国碳市场碳配额总计交易量为861.5万吨，交易金额为67327万元，同比分别增长151.96%和260.24%。交易均价为78.15元/吨，同比上涨42.98%。 4月碳配额交易活跃度相比上月还是去年同期均呈现