纯碱玻璃周报：强预期支撑玻璃反弹，纯碱补库放缓震荡

强 预 期 支 撑 玻 璃 反 弹 ， 纯 碱 补 库放 缓 震 荡 20240512 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年5月9日，国内纯碱厂家总库存89.11万吨，较周一减少0.46万吨，跌幅0.51%。其中，轻质纯碱34.60万吨，环比增加0.36万吨，重质纯碱54.51万吨，环比减少0.82万吨。整体波动不大，个别企业库存下降，高位震荡态势。 u供应：截止到2024年5月9日，本周纯碱产量72.02万吨，环比减少1.99万吨，跌幅2.69%。轻质碱产量31.10万吨，环比减少1.03万吨。重质碱产量40.92万吨，环比减少0.96万吨。个别企业开工不正常及检修，导致纯碱开工和产量下降。 u需求：截至2024年5月9日，中国纯碱企业出货量68.95万吨，环比下跌9.06%；纯碱整体出货率为95.74%，环比-6.71个百分点。 u观点：纯碱产量维持高位窄幅波动，5月碱企检修或带来供应边际减量，不过需求维持平稳，企业心态较为谨慎，刚需采购为主，库存也未见明显下滑。目前纯碱现货维持稳定，盘面受消息影响波动加剧，关注实际供应变化。 玻璃观点 u库存：截止到20240509，全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。折库存天数25.3天，较上期-0.1天；。 u供应：（20240503-0509）浮法玻璃行业平均开工率84.45%，环比-0.09%；浮法玻璃行业平均产能利用率85.85%，环比-0.01%；全国浮法玻璃产量122.29万吨，环比-0.02%，同比+7.94%。 u利润：（20240503-20240509）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润32元/吨，环比上周下滑21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润162元/吨，环比上周下滑16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润321元/吨，环比上周下滑17元/吨。 u需求：截至20240430，玻璃深加工企业订单天数11.1天，环比-1.77%，同比-32.7%。 u观点：近期玻璃产线点火复产放缓，部分产线进行冷修或热修导致产量小幅减少，局部地区补库需求释放带动厂家库存下滑。目前地产利好政策频出提振市场需求预期，另外随着现货价格下跌，生产利润持续收缩，市场对供应存在边际收紧预期，在强预期支撑下盘面或延续偏强震荡走势，不过后期进入需求淡季，玻璃现实供需矛盾压力依旧较大。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240510，FG主力合约基差收盘-14元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240510，SA主力合约基差收盘128元/吨。 合约价差 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240510，FG9-1价差收盘23元/吨；SA9-1价差收盘126元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240509，全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。折库存天数25.3天，较上期-0.1天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年5月9日，国内纯碱厂家总库存89.11万吨，较周一减少0.46万吨，跌幅0.51%。其中，轻质纯碱34.60万吨，环比增加0.36万吨，重质纯碱54.51万吨，环比减少0.82万吨。整体波动不大，个别企业库存下降，高位震荡态势。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20240503-0509）浮法玻璃行业平均开工率84.45%，环比-0.09%；浮法玻璃行业平均产能利用率85.85%，环比-0.01%；全国浮法玻璃产量122.29万吨，环比-0.02%，同比+7.94%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年5月9日，本周纯碱产量72.02万吨，环比减少1.99万吨，跌幅2.69%。轻质碱产量31.10万吨，环比减少1.03万吨。重质碱产量40.92万吨，环比减少0.96万吨。个别企业开工不正常及检修，导致纯碱开工和产量下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年5月9日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为732.60元/吨，环比增加12元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润448.19元/吨，环比下跌10.91元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240430，玻璃深加工企业订单天数11.1天，环比-1.77%，同比-32.7%。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年5月9日，中国纯碱企业出货量68.95万吨，环比下跌9.06%；纯碱整体出货率为95.74%，环比-6.71个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。