宏观周报：4月新增社融为负

4月 新 增 社 融 为 负 20240512 从业资格号：F031176640769-22116880 周度观点及策略 周度观点 2024年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，环比上涨0.1%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。 食品烟酒类价格同比下降1.4%，与上月持平，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.39个百分点。食品中，蛋类价格下降10.6%，影响CPI下降约0.07个百分点；鲜果价格下降9.7%，影响CPI下降约0.22个百分点；畜肉类价格下降3.2%，影响CPI下降约0.10个百分点，其中猪肉价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.02个百分点；鲜菜价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.03个百分点；粮食价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点。 2024年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%，降幅比上月分别收窄0.3、0.5个百分点。1—4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%。工业生产者出厂价格同比变化中，生产资料价格下降3.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.32个百分点。其中，采掘工业价格下降 4.8%，原材料工业价格下降1.9%，加工工业价格下降3.6%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.22个百分点。其中，食品价格下降0.8%，衣着价格上涨0.3%，一般日用品价格上涨0.1%，耐用消费品价格下降1.9%。 2024年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%，降幅比上月分别收窄0.3、0.5个百分点。1—4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%。工业生产者出厂价格同比变化中，生产资料价格下降3.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.32个百分点。其中，采掘工业价格下降 4.8%，原材料工业价格下降1.9%，加工工业价格下降3.6%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.22个百分点。其中，食品价格下降0.8%，衣着价格上涨0.3%，一般日用品价格上涨0.1%，耐用消费品价格下降1.9%。 2024年4月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比分别下降0.2%、0.3%。一季度，工业生产者购进价格下降3.3%。工业生产者购进价格的同比变化中，建筑材料及非金属类价格下降8.5%，同比降幅再创新低，黑色金属材料类价格下降5.5%，农副产品类价格下降5.2%，燃料动力类、化工原料类价格均下降4.3%；有色金属材料及电线类价格上涨3.3%，纺织原料类价格上涨0.5%。 周度观点 2024年4月新增社会融资规模为-1987亿元，继2005年10月后再现负增长。政府债、企业债和未贴现银行承兑汇票成为4月社融的主要拖累项。从结构上看，4月政府债券净融资-984亿元，较3月少增5610亿元，较去年同期少增5532亿元，从万得统计数据口径来看，4月城投债净融资为-1066亿元，同比少增2439亿元，化债对城投融资的约束仍在收紧；未贴现的银行承兑汇票-4486亿元，同比多减3141亿元，主要因为大量表外票据被银行贴现至表内；企业债券新增493亿元，同比少增2447亿元。 2024年4月新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元，在低基数以及稳定信贷节奏的导向下，4月新增人民币贷款实现同比多增。从结构上看，4月住户贷款减少5166亿元，同比多减2755亿元，短贷和中长期贷分别多减2263和510亿元，零售信贷规模面临季节性回落的同时，房地产销售数据仍处于历史同期低位，居民加杠杆消费与购房意愿有待修复；4月企事业单位贷款同比多增1761亿元，但新增企业短期和中长期贷款均低于去年同期，增长贡献来源于新增票据融资的8381亿元，显示企业生产经营的短期资金需求有所抬升，但实体经济中长期信贷需求较弱。 4月末，广义货币(M2)余额301.19万亿元，同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元，同比下降1.4%。M1-M2剪刀差8.6%，较上月的7.2%有所扩大。流通中货币(M0)余额11.73万亿元，同比增长10.8%。前四个月净投放现金3866亿元。 以美元计价，中国2024年4月进口同比增长8.4%至2201亿美元，前值同比下降1.9%，出口同比增长1.5%至2924.5亿美元，前值同比下降7.5%。具体国别来看，我国对美英等发达经济体进出口增速明显回升，而进口增长更快使得贸易顺差有所收窄。产别类别上，船舶出口延续今年以来的高增长态势，未锻轧铝及铝材、家用电器、家居及其零件、汽车和机电产品的出口持续改善，而进口快速上升源于大宗商品的旺盛需求，原油、成品油等能源和铁矿石、未锻轧铜及铜材的同比进口数量均改善明显或维持较高增速。 宏观事件时间轴 宏观事件时间轴 国民经济核算 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 GDP同比贡献 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 工业 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 规上主要行业增加值 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，按可比口径计算同比增长4.3%；规模以上工业企业实现营业收入30.96万亿元，同比增长2.3%。2024年3月份，规模以上工业企业实现利润同比下降3.5%。 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，采矿业实现利润总额2961.7亿元，同比下降18.5%；制造业实现利润总额10172.4亿元，增长7.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1921.2亿元，增长40.0%。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至24年3月末，规模以上工业企业产成品存货6.26万亿元，增长2.5%。拆分结构来看，原材料产成品存货同比转正，而中游、下游存活同比继续走弱，本轮工业尚未出现明确的持续补库迹象。 工业企业存货 价格指数 CPI和核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，环比上涨0.1%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。 食品烟酒类价格同比下降1.4%，与上月持平，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.39个百分点。食品中，蛋类价格下降10.6%，影响CPI下降约0.07个百分点；鲜果价格下降9.7%，影响CPI下降约0.22个百分点；畜肉类价格下降3.2%，影响CPI下降约0.10个百分点，其中猪肉价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.02个百分点；鲜菜价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.03个百分点；粮食价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%，降幅比上月分别收窄0.3、0.5个百分点。1—4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%。 工业生产者出厂价格同比变化中，生产资料价格下降3.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.32个百分点。其中，采掘工业价格下降4.8%，原材料工业价格下降1.9%，加工工业价格下降3.6%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.22个百分点。其中，食品价格下降0.8%，衣着价格上涨0.3%，一般日用品价格上涨0.1%，耐用消费品价格下降1.9%。 2024年4月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比分别下降0.2%、0.3%。一季度，工业生产者购进价格下降3.3%。工业生产者购进价格的同比变化中，建筑材料及非金属类价格下降8.5%，同比降幅再创新低，黑色金属材料类价格下降5.5%，农副产品类价格下降5.2%，燃料动力类、化工原料类价格均下降4.3%；有色金属材料及电线类价格上涨3.3%，纺织原料类价格上涨0.5%。 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，北京持平，上海上涨0.5%在70城中涨幅最大，广州和深圳分别下降0.7%和0.4%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均与上月相同，昆明3月新房房价环比下降0.9%，在70城中降幅最大。 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 3月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.4%、0.3%、1.0%和1.0%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.5%，降幅均比上月收窄0.1个百分点。福州3月二手房房价环比上涨0.1%，是70城中唯一涨价的城市。长沙3月二手房房价环比下降1.1%，在70城中降幅最大。 对外贸易与投资 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国2024年4月进口同比增长8.4%至2201亿美元，前值同比下降1.9%，出口同比增长1.5%至2924.5亿美元，前值同比下降7.5%。 主要国别出口值 主要国别进口值 重点商品出口额 重点商品进口额 大宗商品出口量 大宗商品进口量 外商投资和对外投资 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 房地产开发施工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%；房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。。 房地产开工竣工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%；房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。 房地产销售 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%，其中住宅销售