镍周报：基本面平稳，镍价震荡运行

基本面平稳 镍价震荡运行 核心观点及策略 ⚫宏观面，4月美国非农及PMI数据不尽人意，降息预期再起。但美联储会议表示不会加息，关注重点在于高利率的可持续性，关注本周公布的美国通胀数据。 一、投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫供需面，印尼资源审批再无新进展，若进展持续缓慢将导致资源短缺预期升温。国内镍矿港口库存同比虽有增加，但绝对量并不高。镍矿、镍铁价格均呈不同程度上涨。国内精炼镍持续高产，4月产量再度爬坡。镍价上涨后，硫酸镍成本利润倒挂，5月排产有所回落。近期地方相继放开地产，叠加以旧换新政策落地，传统消费存增量预期。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体来看，宏观面，4月美国经济数据并不理想，降息预期有升温，关注本周通胀数据。供给端暂无明显扰动，警惕潜在资源短缺炒作。消费预期尚可，“以旧换新”及地产扶持政策陆续落地后，传统消费仍有期待的点。新能源汽车仍维持增量，但本周美国将大幅提高对华新能源汽车征收的关税，或影响出口增量。预计镍价震荡运行。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计本周沪镍价格运行区间：133000-155000元/吨，预计本周伦镍价格运行区间：18000-19900美元/吨。 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：美国提税不及预期 一、交易数据 二、行情评述 镍矿方面，菲律宾红土镍矿1.5%CIF价格由45美元/湿吨上涨至45.5美元/湿吨。印尼镍矿审批暂无新进展，虽调研显示缓慢释放，但进度预期难测，警惕资源扰动风险。 镍铁方面，镍铁（FeNi8-12）出厂平均价由963.5元/镍上涨至965元/镍。印尼华宝园区新产能投产，但资源端制约产能爬坡进度。国内冶炼利润处于盈亏平衡区间。随着相关扶持政策落地，不锈钢需求预期有所回升，5月镍铁开工率小幅回升至46%附近。 硫酸镍方面，电池级硫酸镍平均价由30650元/吨上涨30750元/吨，利润率方面，MHP供给预期修复，但镍价持续高位震荡，叠加现货资源短缺，硫酸镍价格仍小幅上探。 宏观方面，海外宏观预期回落，4月公布的美国制造业PMI再次跌破50荣枯线下方，非农就业数据超预期大幅回撤，市场对美联储降息预期有所升温，美元指数大幅回落。5月美联储会议表示，当前利率决议的重点在于高利率的可持续性。国内方面，地方相继放开楼市限购政策，市场询盘热度较高。国内通胀同比有所回暖，消费热度缓慢修复。 供需面，印尼审批再无新进展，成本端扰动预期再起。SMM统计的4月精炼镍排产为2.59万吨，同比增长46.91%，开工率82.27%，较上月提高3.18个百分点。5月硫酸镍、三元正极排产均有收缩，供需双双走弱。纯镍供给预期充裕，冶炼厂开工率高位，短期暂无扰动。消费方面，不锈钢成本利润率处于临界值边缘，随着地产放开及以旧换新政策落地，不锈钢消费预期回暖，传统消费领域边际回升。新能源领域喜忧参半，“换新”政策预期导致的滞后消费或在5月陆续释放，国内需求存增量预期。而美国即将大幅提高对华新能源汽车征收的关税，或抑制出口消费增长。 库存方面，当前纯镍六地社会库存合计3.49万吨，较上期增加1559吨；SHFE库存19825吨，环比+210吨，LME镍库存80286吨，环比+390吨，全球的二大交易所库存合计 10011万吨，环比+600吨。 整体来看，宏观面，4月美国经济数据并不理想，降息预期有升温，关注本周通胀数据。供给端暂无明显扰动，警惕潜在资源短缺炒作。消费预期尚可，“以旧换新”及地产扶持政策陆续落地后，传统消费仍有期待的点。新能源汽车仍维持增量，但本周美国将大幅提高对华新能源汽车征收的关税，或影响出口增量。预计镍价震荡运行。 三、行业要闻 1.三月精炼镍出口大涨超两倍中国正式成为精炼镍出口国。据中国海关数据统计，2024年3月中国精炼镍出口量7496.475吨，环比上涨221.96%。其中引人注目的是以报关出口方式出口量4236.286吨，达到历史最高位。此外，国内净进口量与报 关 净进 口量 双双 转负 ，其 中 国内 净进 口量-1190.486吨， 报关 净 进口 量-2007.83吨。这意味着中国正式成为精炼镍出口国。 2.华东某镍铁厂产线检修完毕恢复生产。4月华东某镍铁厂高镍铁产线停产检修，5月上旬2条产线恢复生产，预计月内恢复镍铁产量10000实物吨。 3.PT Vale Indonesia已获批新的采矿许可证。印尼投资部长周一表示，该国已向镍矿业公司PT Vale Indonesia颁发了新的采矿许可证。Vale Indonesia的股东本月批准了一项配股计划，这将有助于印尼国有矿业控股公司MIND收购vale股份。印尼投资部长Bahlil Lahadalia没有具体说明新许可证的有效期。 4.First Quantum决定关闭西澳大利亚Ravensthorpe镍矿。加拿大矿业公司FirstQuantumMinerals决定关闭其在西澳大利亚的Ravensthorpe镍矿。该公司在1月份停止了该矿的生产，当时表示该矿将闲置至少两年。在此期间，该公司打算将库存加工至2025年，然后考虑恢复开采。关停Ravensthorpe的理由是难以找到可持续的财务模式，运营成本上升，未来几年镍价预测下降，这些因素促使First Quantum做出了更为激进的决定。 5.GNI实现25条生产线全面投产。GNI公司镍铁三分厂25号电炉顺利出铁，标志着GNI最后一条生产线实现投产，圆满完成年初制定的生产线收官投产的工作目标。GNI公司自2021年开工建设以来，建设者在重视安全的前提下，赶工期、抢进度，历经两年多时间陆续建成并启动总计25条镍铁生产线，企业正式进入全面投产的新发展阶段。 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，上海钢联，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。