关注零售行业中期投资策略：顺应趋势、优选龙头

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 商贸零售 2024年05月12日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《顺应消费趋势，关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌—行业投资策略》-2024.5.8 《零售企业经营持续恢复，关注高景气优质公司—行业周报》-2024.5.5 《年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司—行业周报》-2024.4.28 关注零售行业中期投资策略：顺应趋势、优选龙头 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） 杨柏炜（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  零售行业2024年中期投资策略：顺应消费趋势，关注高景气赛道优质品牌 本周我们发布商贸零售行业2024年中期投资策略：2023年来社会消费整体稳健，零售企业整体2023年经营业绩显著回暖，2024Q1持续复苏；其中黄金珠宝、美容护理板块整体增势较好，部分龙头品牌经营表现显著优于行业。建议关注高景气的优质细分赛道，优选具备竞争优势且品牌势能向上的龙头企业。分板块来看，（1）黄金珠宝：金价上行支撑行业长期景气，品牌方亦多方面受益。展望全年，龙头公司基于“单店销售+门店数”双轮驱动增长，“稳增长+高股息”属性凸显。（2）化妆品：化妆品行业温和复苏、挑战与机会并存，需重视渠道、成分、品类等结构性红利，把握结构性机会且具备强产品力、运营力、营销力、品牌力的公司，有望在变化中抢占市场。（3）医美：有差异化的医美上游厂商抢占市场能力更强，“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，建议关注重组胶原蛋白、再生类等差异化品类厂商，及市占率&盈利能力同步提升的机构端龙头。（4）跨境电商：海外消费降级和线上化趋势，利好高性价比优质国货出海；展望未来，运营能力重要性将愈发凸显，头部卖家有望延续更优表现。  行业关键词：1688、永辉超市、拼多多跨境电商、零售业景气度、中国卖家 【1688】1688与电商平台Shoppy展开业务合作。 【永辉超市】胖东来将对中国商超巨头永辉超市展开帮扶调改。 【拼多多跨境电商】拼多多跨境电商平台零售出口业务落地天津港保税区。 【零售业景气度】5月中国零售业景气指数为50.9%。 【中国卖家】2023年亚马逊销售额超1000万美金的中国卖家数同比增近30%。  板块行情回顾 本周（5月6日-5月10日），商贸零售指数报收1778.81点，上涨0.13%，跑输上证综指（本周上涨1.60%）1.47个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第26位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2024年年初至今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周北京人力（+12.0%）、东方集团（+11.5%）、中成股份（+8.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注受益金价上涨、具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外市场消费降级和线上化趋势、具备强运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-052023-092024-01商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：顺应消费趋势，关注高景气赛道优质品牌 ......................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：关注《零售行业2024年中期投资策略》 ................................................................................................ 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 9 2.2.1、 老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升 ..................................................................... 11 2.2.2、 福瑞达：扣非归母净利润高增，聚焦大健康高质量发展可期 ..................................................................... 11 2.2.3、 华熙生物：2024Q1利润有所回暖，期待公司变革完成焕新生 ................................................................... 12 2.2.4、 迪阿股份：经营业绩承压，优化渠道、品牌等应对市场变化 ..................................................................... 12 2.2.5、 朗姿股份：一季度整体实现稳健增长，医美全国化布局持续推进 ............................................................. 13 2.2.6、 中国黄金：一季度业绩增长良好，渠道端深耕细作夯实基本盘 ................................................................. 14 2.2.7、 潮宏基：一季度高基数下实现稳健增长，全年继续快速拓店 ..................................................................... 14 2.2.8、 豫园股份：一季度珠宝业务增长良好，文化赋能产品力与品牌力 ............................................................. 15 2.2.9、 永辉超市：2023年亏损额有所收窄，持续转型升级、优化经营 ................................................................ 15 2.2.10、 周大生：一季度有所承压，关注长期“稳增长+高股息”属性 ..................................................................... 16 2.2.11、 贝泰妮：2024Q1经营回暖，敏感肌龙头迈入2.0新时代 .......................................................................... 17 2.2.12、 爱婴室：一季度经营稳健，2024年开店节奏恢复可期 .............................................................................. 17 2.2.13、 吉宏股份：一季度跨境电商业务承压，期待品牌和新市场拓展 ............................................................... 18 2.2.14、 润本股份：盈利能力持续提升，推新品拓渠道放量可期 ........................................................................... 18 2.2.15、 水羊股份：扣非归母净利高增，把握EDB小众至广为人知机遇 ............................................................. 19 2.2.16、 华凯易佰：一季度销售良好，毛利率同比下降影响利润增速 ................................................................... 20 2.2.17、 爱美客：一季度经营业绩符合预期，看好医美龙头长期成长 ................................................................... 20 2.2.18、 家家悦：2024Q1经营业绩稳健增长，计划加快新业态布局 ..................................................................... 21 2.2.19、 珀莱雅：经营持续高增长超预期，产品+品牌+渠道全面发力 .................................................................. 21 2.2.20、 周大福：战略聚焦经营质量提升，主动控制拓店进程 ............................................................................... 22 2.2.21、 红旗连锁：一季度业绩表现良好，主营业务与投资收益双增 ................................................................... 23 2.2.22、 科笛-B：2023年营收超预期，在研管线有望落地贡献增量 ...................................................................... 23 2.2.23、 百果园集团：渠道规模稳健扩张，2024年转向高质量增长战略 .............................................................. 24 2.2.24、 巨子生物：2023年归母净利润+45%，重组胶原龙头再创佳绩 ................................................................ 24 3、 零售行业动态追踪 ...............................................................................................................................