商业贸易行业周报：关注零售行业中期投资策略：穿透迷雾、紧抓龙头

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商业贸易 2022年05月15日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《商贸零售行业2022年中期投资策略-紧抓龙头、穿透迷雾，拨云见日会有时》-2022.5.12 《行业周报-百果园拟赴港交所IPO，冲击“水果零售第一股”》-2022.5.8 《行业深度报告-零售行业2021年报&2022年一季报综述：不确定性中把握复苏机会，关注化妆品医美、珠宝和超市龙头》-2022.5.5 关注零售行业中期投资策略：穿透迷雾、紧抓龙头 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 ⚫ 零售行业2022年中期投资策略：紧抓龙头、穿透迷雾，拨云见日会有时 本周我们发布了商贸零售行业2022年中期投资策略：2021年来社会消费稳定复苏，但2022Q1受到疫情扰动，部分偏可选消费品类增速放缓；上市公司经营业绩层面，我们测算零售企业整体2021年盈利承压、2022Q1有所改善；其中，超市边际改善明显、黄金珠宝增速放缓，化妆品医美龙头品牌则持续表现优异。拨开疫情迷雾，投资策略方面我们建议优选基本面趋势向上的高景气赛道，把握行业内竞争优势边际提升的龙头公司。（1）超市：外部竞争压力已显著缓解，叠加疫情带来需求增加和下半年通胀因素等推动，超市行业基本面在持续改善；龙头公司生鲜供应链竞争优势突出，未来盈利能力和估值均有望迎来进一步修复。（2）黄金珠宝：短期疫情无碍行业逻辑，龙头公司依托品牌、产品和渠道优势扩张，叠加行业变革导致中小品牌生存压力增大，有望推动行业出清和头部集中。（3）化妆品：新规带来严监管叠加流量红利减弱背景下，行业马太效应凸显，“大单品+多渠道”逻辑持续验证，国货龙头凭借更强的品牌、渠道运营和研发能力，有望“强者恒强”。（4）医美：“轻医美+低线渗透+消费者结构优化”推动行业持续增长，严监管趋势下，不合规产品受限出清利好合规医美产品和机构，产业链中相对看好具备较高技术、资质壁垒的国产医美产品龙头厂商。 ⚫ 行业关键词：京东新百货、同城配、消费洞察、CPI、全能超市等 【京东新百货】京东APP增设新入口“京东新百货”布局线下门店。 【同城配】拼多多布局新业务“同城配”。 【消费洞察】京东发布《2021年消费现象及产业洞察报告》。 【CPI】2022年4月份居民消费价格同比上涨2.1%、环比上涨0.4%。 【全能超市】饿了么在多地上线“社区集采+定点配送”的“全能超市”。 ⚫ 板块行情回顾 本周（5月9日-5月13日），商贸零售指数报收2621.20点，上涨3.81%，跑赢上证综指（本周上涨2.76%）1.05个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第11位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块表现较好，2022年年初至今超市板块涨幅领跑。个股方面，本周上海九百（21.0%）、新世界（14.5%）、百联股份（13.9%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头公司 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物； 投资主线三（黄金珠宝、超市）：关注黄金珠宝头部品牌市占率提升，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注市场竞争环境变化带来龙头超市企业经营情况边际改善，重点推荐永辉超市等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2021-052021-092022-01商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：紧抓龙头、穿透迷雾，拨云见日会有时......................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：关注《零售行业2022年中期投资策略》 ............................................................................................ 6 2.2、 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头 .............................................................................................. 9 2.2.1、 家家悦：新店培育、商誉减值等影响业绩，2022Q1轻舟待发 ............................................................... 10 2.2.2、 周大生：黄金产品体系化表现亮眼，品牌升级造就“硬核力量” ............................................................. 11 2.2.3、 永辉超市：外部竞争环境改善，2022Q1超市龙头重回增长轨道 ........................................................... 12 2.2.4、 潮宏基：2021年业绩亮眼，发力加盟渠道扩张驱动持续成长 ................................................................ 12 2.2.5、 鲁商发展：地产业务拖累一季度业绩，化妆品业务保持高增长 ............................................................. 13 2.2.6、 老凤祥：整体经营增长稳健，深筑品牌壁垒、渠道持续扩张 ................................................................. 13 2.2.7、 豫园股份：一季度珠宝时尚业务增长亮眼，消费赛道布局推进 ............................................................. 14 2.2.8、 贝泰妮：一季度业绩高增长，持续巩固敏感赛道龙头地位 ..................................................................... 15 2.2.9、 爱婴室：2022Q1营收较快增长，受华东疫情影响业绩承压 ................................................................... 15 2.2.10、 爱美客：一季度业绩延续高增长，盈利能力迈上新台阶 ....................................................................... 16 2.2.11、 华熙生物：护肤品带动一季度营收高增长，四轮驱动成长可期 ........................................................... 16 2.2.12、 迪阿股份：2021年经营增长亮眼，一季度受到疫情一定影响 .............................................................. 17 2.2.13、 珀莱雅：大单品逻辑持续检验，2022Q1业绩增长亮眼 ......................................................................... 18 2.2.14、 红旗连锁：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效 ........................................................... 18 3、 零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 19 3.1、 行业关键词：京东新百货、同城配、消费洞察、CPI、全能超市等 .................................................................. 19 3.2、 公司公告：重庆百货关于第七届二十五次董事会会议决议公告等 .................................................................... 21 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 22 图表目录 图1： 本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第11位 ...................................................................................................... 4 图2： 本周零售行业（商贸零售）指数上涨3.81% ................................................................................................................ 4 图3： 2022年年初至今（商贸零售）指数下跌15.04% ......................................................................................................... 4 图4： 本周专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为6.97% ............................................................................................................ 5 图5： 年初至今超市板块涨幅领跑，为5.70% .......................................................................................................................