海外并购项目业绩增速超预期，智能化底盘业务持续成长

中鼎股份（000887.SZ）公司研究概要

报告概览：

中鼎股份（000887.SZ）在2023年的业绩展现出强劲的增长态势，全年实现营收172.4亿元，同比增长15.6%，归母净利润达到11.3亿元，同比增长17.0%。在2024年第一季度，公司继续保持着良好的增长势头，营收达到46.9亿元，同比增长21.6%，归母净利润为3.6亿元，同比增长37.6%。

关键亮点：

盈利能力提升：2024年第一季度，中鼎股份的毛利率提升至22.42%，相比去年同期上升了1.62个百分点，净利率达到了7.65%，较去年提高了0.92个百分点。这得益于海外并购项目的业绩增速超预期，如无锡/安徽嘉科、安徽威固、安徽特思通等项目均实现了较高的净利润增长率。

业务多元化发展：公司业务涵盖了冷却系统、密封系统、智能底盘空悬系统以及轻量化系统等多领域。冷却系统业务保持稳健增长，实现营收51.9亿元，同比增长19.9%；密封系统业务则实现了36.3亿元的营收，同比增长14.2%。智能底盘空悬系统和轻量化系统的营收分别为8.2亿元和19.2亿元，分别同比增长20.1%和71.9%。橡胶业务也实现了36.0亿元的营收，同比增长4.8%。

国际化战略成效显著：中鼎股份正逐步将海外先进技术在国内落地实施。在空悬系统、轻量化底盘、冷却系统和密封系统等业务领域，公司通过整合全球资源，实现了订单的获取与项目推进，为未来的业务增长奠定了基础。

预测与评级：

信达证券预计，中鼎股份未来三年（2024-2026年）的归母净利润将分别达到14.0、16.8、18.9亿元，对应PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。

风险提示：

原材料价格波动、汇率变动、客户开拓不及预期、配套车型销量下滑等风险因素需要投资者关注。

关键财务指标预测（单位：百万元）：

• 营业总收入：预计从2022年的14,913亿增长至2026年的25,915亿。
• 归母净利润：预计从2022年的969亿增长至2026年的1888亿。
• 毛利率：预计从2022年的20.9%提升至2026年的20.9%。
• 净资产收益率（ROE）：预计从2022年的8.6%提升至2026年的11.4%。
• EPS（摊薄）：预计从2022年的0.74元增长至2026年的1.43元。

投资建议：

中鼎股份作为国内领先的汽车底盘制造商，通过国际化的战略布局和技术创新，有望实现业绩的快速增长。建议投资者关注其业务多元化带来的增长潜力以及海外技术在国内的成功落地。