巴基斯坦 ： 根据备用安排进行的第二次和最后一次审查 - 新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和巴基斯坦执行主任的声明

货币基金组织国家报告第24 / 105号 巴基斯坦 根据备用安排进行的第二次和最后一次审查-新闻稿；工作人员报告；以及巴基斯坦执行董事的声明 五月2024 在根据备用安排进行第二次审查的背景下，已经发布了以下文件，并将其包括在该软件包中： A新闻稿包括执行局主席的发言。The工作人员报告在2024年3月19日结束与巴基斯坦官员就支持国际货币基金组织在备用安排下的安排的经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组为执行董事会于2024年4月29日审议编写。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告完成了2024年4月8日。A执行主任的发言巴基斯坦。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org 基金组织执行董事会完成对巴基斯坦备用安排的第二次和最后一次审查 立即释放 国际货币基金组织执行董事会根据备用安排（SBA）完成了对巴基斯坦的第二次审查，允许立即支付8.28亿SDR（约11亿美元），使安排下的支付总额达到22.5亿SDR（约30亿美元）。第二次也是最后一次审查的完成反映了当局在SBA下的更大政策努力，这支持了经济的稳定和适度增长的恢复。 为了使巴基斯坦从稳定走向强劲和可持续的复苏，当局需要继续其政策和改革努力，包括严格遵守财政目标，同时保护弱势群体；市场决定的汇率以吸收外部冲击；扩大结构改革以支持更强劲和更具包容性的增长。 Washington, DC–2024年4月29日：今天，国际货币基金组织（IMF）执行董事会完成了对由IMF备用安排（SBA）支持的巴基斯坦经济改革计划的第二次也是最后一次审查。董事会的决定允许立即支付8.28亿SDR（约11亿美元），使该安排下的支付总额达到22.5亿SDR（约30亿美元）。 执行委员会于2023年7月12日批准了巴基斯坦为期9个月的SBA，成功地为解决国内外失衡问题提供了政策基础，并为多边和双边伙伴的金融支持提供了框架。该计划的重点是（i）通过FY24预算执行进行必要的财政调整和维持债务可持续性；（ii）保护关键的社会支出；（iii）通过恢复适当的外汇市场功能来缓冲外部冲击并消除外汇短缺；（iv）通过维持紧缩的货币政策在通货膨胀方面取得进展；（v）在结构改革方面取得进一步进展，重点关注能源部门的生存能力、国有企业治理和气候适应能力。 宏观经济条件在整个计划过程中有所改善。鉴于本财年下半年的持续复苏，预计FY24将增长2％。财政状况继续增强，2024财年上半年实现的基本盈余占GDP的1.8％，远远超出了预期，并使巴基斯坦有望实现其2016财年末目标，基本盈余占GDP的0.4％。通胀虽然仍在抬升，但继续下降，在适当收紧的情况下，数据驱动的货币政策维持，预计到6月底将达到20%左右。假设持续稳健的政策和改革努力，通胀应该会回到SBP的目标，增长在中期内继续加强。总储备已从该计划开始时的45亿美元增加到80亿美元左右，预计将在中期内继续重建。 在执行局讨论之后，副总裁兼主席Antoinette Sayeh作了以下发言： “巴基斯坦在2023年备用安排（SBA）下的坚定政策努力在恢复经济稳定方面取得了进展。适度增长已经恢复；外部压力已经缓解；虽然仍然在上升，但通货膨胀率已经开始下降。鉴于未来的重大挑战，巴基斯坦应该利用来之不易的稳定，在目前的安排之外，坚持不懈地制定健全的宏观经济政策和结构改革，以创造更强劲、包容和可持续的增长。持续的外部支持也至关重要。 “当局的收入表现以及联邦支出限制，有助于在2024财年上半年实现可观的基本盈余，符合计划目标。联邦和省两级的持续收入调动努力和支出纪律对于确保实现主要盈余目标仍然至关重要。在2024财年之后，持续的财政可持续性和社会和发展支出的额外空间取决于进一步调动收入，特别是来自非申报人和税收不足部门的收入，以及改善公共财政管理。 “当局通过及时调整关税和加强收款工作，在SBA过程中稳定了能源部门的循环债务。尽管这些行动需要继续，但当局进行成本方面的改革以解决该部门的根本问题也至关重要。问题和生存能力。 “巴基斯坦国家银行的紧缩货币政策立场仍然是适当的，直到通胀回到更温和的水平。外汇（FX）市场功能的进一步改善以及市场决定的汇率，将有助于缓冲外部冲击并吸引融资，从而支持竞争力和增长。SBA下外汇储备的重大重建需要继续进行。此外，需要采取更强有力的行动来解决资本不足的金融机构，更广泛地说，需要对金融部门保持警惕，以确保金融稳定。 “实现强劲的长期包容性增长和创造就业机会需要加快结构改革，并通过资金充足的贝娜齐尔收入支持计划继续保护最弱势群体。优先事项包括推进国有企业改革，包括确保所有国有企业都属于新的政策框架；加强治理和反腐败机构；以及继续建设气候适应能力。 巴基斯坦 备用安排下的第二次和最后一次审查 执行摘要 2024年4月8日 最近的发展。经济稳定的迹象正在增强，自首次审查以来，在财政平衡改善的背景下，通货膨胀正在逐步消除，外部压力进一步缓解。但是，前景仍然充满挑战，下行风险仍然异常高。 程序性能。为期9个月的备用安排（SBA），于 2023年7月12日，主要计划目标已基本实现（见附件一）。12月底的所有七个QPC和所有四个IT都已达到。自第一次审查完成以来的所有结构性基准也已达到。多边和双边债权人的支持仍然很强大，该计划得到了资助。 Policies。3月11日上任的新联合政府表示致力于继续实施符合SBA的政策，以解决巴基斯坦的结构性弱点并巩固过去9个月建立的稳定。在这方面，严格遵守FY24财政目标并进一步 24财年以后的调整，在保护发展需求和社会安全网的同时，对于减轻外部和国内压力并确保财政可持续性至关重要。灵活的汇率对于缓冲冲击和重建储备是必要的，货币政策应保持紧缩，以使通货膨胀达到更温和的水平，并在通货膨胀迹象再次出现时灵活地做出积极反应。为了结束CD的创建，必须继续进行定期的能源关税调整，与成本保持同步，但需要进行更广泛的改革，以从根本上恢复能源部门的生存能力。 国有企业和更广泛的治理改革议程也需要取得进一步进展，这对于刺激私营部门的投资、活动和就业至关重要。 SBA审查工作人员支持完成审查，该审查将提供8.28亿特别提款权，使总共获得22.50亿特别提款权，并帮助从官方合作伙伴那里获得基本资金。 巴基斯坦 批准人Thanos Arvanitis和Kenneth Kang 2024年3月14日至19日在伊斯兰堡举行了政策讨论。工作人员包括内森·波特（负责人）；汤姆·贝斯特，扬·莫勒，杰森·魏斯（均为MCD）；朱丽叶·皮科·梅亚（FAD）；贡萨洛·赫尔塔斯（SPR）；扬·诺尔特（MCM）；乔纳森·帕姆波里纳（LEG）；埃丝特·佩雷斯（驻地代表）；Zafar Hayat和SaiLara Torret（MCD）提供了研究援助和Nataliya Bodar（MCD）文件管理援助。 CONTENTS 最近的发展4 政策讨论9 A.财政政策9B.减贫和社会保护11C.货币、汇率和金融部门政策12D.能源部门政策13E.结构性政策14 计划模式和偿还能力15 员工考核16 Figures 1.选定的经济指标192.选定的财务指标203.选定的银行和财务指标21 TABLES 1.选定的经济指标222.中期宏观经济框架233a.国际收支243b.总融资要求和来源一般政府预算（百万PR）264b.一般政府预算（占国内生产总值的百分比）275.货币调查28 6.银行系统财务指标297.基金信用指标308.审查和购买时间表319.公共债务的分解和债权人的债务偿还32 附件 I.SBA下的进展和未来的挑战33II.外部部门评估35 APPENDIX 一、意向书38附件一.技术谅解备忘录44 最近的发展 1.在2月8日的选举之后，新内阁于3月11日宣誓就职。上届政府（2022年4月至2023年8月）的两个主要政党PML - N和PPP以及一些小政党组成了一个新的联盟，Shehbaz Sharif（PML - N）当选为总理。与前总理伊姆兰·汗的PTI政党有关联的独立人士赢得的选票比其他任何团体都多，并在国民议会中形成了相当大的反对派。 2.宏观经济状况继续改善： 经济活动近几个月来，经济继续逐步复苏。第二季度实际GDP同比增长1.0％，农业产出继续强劲反弹（+ 5.1％），抵消了工业（- 0.8％）和服务业（0.0％）活动的疲软。第一季度GDP增长也已上调，同比增长2.5％。2024年1月，大规模制造业指数同比增长1.8％，拉比作物的初步产量估计表明农业复苏进一步加强。商业和消费者信心的调查指标已从9月的低点反弹，股市从10月至12月反弹，并在大选后再次反弹，吸引了外国投资组合流入（图2）。 通货膨胀与货币政策尽管仍处于高位，但3月整体通胀率同比降至20.7%，这得益于有利的基数效应、较低的食品通胀（16.8%）以及逐步缓解的核心通胀（15.4%）。货币政策委员会（MPC）在3月18日的会议上将政策利率维持在22％不变。 外汇市场SBP已经完成了银行间现货市场向电子交易的过渡，新的集中交易系统（以匿名出价为特征）与先前存在的双边交易场所共存。在SBP努力提高公开市场的定价透明度并加强对交易所公司的治理要求之后，外汇 市场的运作更加正常。特别是。 银行间和公开市场利率之间的溢价仍然可以忽略不计，并且没有证据表明平行市场存在压力。1自1月31日起，当局已取消了与SBP与政府之间交易的汇率相关的其余多种货币惯例（MCP），2自1月30日起，因进口预付款限制而产生的剩余汇率限制。3 外部条件由于出口增加和进口减少以及汇款的复苏，经常账户赤字在24年7月至2月收窄至约10亿美元（而23财年同期为38亿美元）。当局实施了第一个国家关税政策（2019 - 24），降低了关税时间表的复杂性， 资料来源：SBP；国际货币基金组织工作人员计算。 作人员计算。并为进口投入引入了免税准入。总储备仍保持在80亿美元左右，因为SBP的外汇购买帮助抵消了持续的偿债付款和SBP掉期/远期账面的下降。市场情绪进一步改善，EMBIG利差目前约为750个基点，低于1月初的1400个基点。外部部门评估发现，巴基斯坦23财年的外部状况与中期基本面和理想政策所隐含的水平基本一致(附件二)。然而，由于巴基斯坦与其他国家之间的通胀差异仍然很高，汇率大致保持稳定。 关于SBA首次审查的承诺（MEFP ö 12. a），SBP发布了一份关于非正式外汇市场定价和更广泛发展的报告。 2此MCP是由于前一日用于SBP与政府之间外汇交易的加权平均客户汇率与当时外汇市场上现行的即期汇率之间的潜在偏差超过2％。根据新的指示，对于与政府的交易，SBP将采用前一日实际银行间交易的加权平均汇率。修订后的方法符合新的MCP政策（指导说明的第8条）建立的标准，用于计算不产生MCP的一日滞后官方汇率。 3这种兑换限制是由于对信用证(LCs)进口预付款的限制，以及对合格物品进口发票(无信用证)超出一定金额的预付款。见环保署通函编号2024年的01，以了解移除的详细信息。为防止滥用进口预付款，SBP在取消外汇限制的情况下，如果未进口预付款货物和/或未在规定期限内将预付款汇回国内，则适用罚款机制。这为银行从不跟进货物进口的客户那里汇回资金提供了激励。 巴基斯坦 最近几个月，实际有效汇率为280美元/美元，自今年年初以来有所升值。 银行业银行的主权资产敞口继续从21财年末的48％增加到2024年1月底的57.4％，挤出了对私营部门的信贷。截至2023年12月底，银行的资本充足率（CAR）为19.7%，仍远高于监管最低的11