2023年&2024Q1业绩点评：经营改善，业绩扭亏

公司经营与业绩回顾

• 2023年业绩：公司实现营业收入12.75亿元，同比增长42.3%，归母净利润扭亏为盈，由亏损0.51亿元转为盈利。
• 2024Q1业绩：第一季度实现营业收入2.93亿元，同比增长28.6%，归母净利润扭亏为盈达到0.16亿元。

主要增长动力

• 产品类别：肩部按摩产品爆发式增长，N5 Mini成为爆款，推动肩部产品营收增长438.85%，腰部长期产品也实现了30.95%的增长。
• 销售渠道：线上抖音渠道快速崛起，销售额增长67.5%，线下渠道也有显著增长，尤其是免税渠道、加盟业务和新增山姆渠道带来增量。

利润与成本控制

• 毛利率改善：2023年整体毛利率提升至59.29%，2024Q1进一步增至62.78%，主要得益于供应链降本措施。
• 费用管理：尽管销售费用在绝对额上稳定，但费用率受营收波动影响较大。

资产与现金流状况

• 资产变动：现金与交易性金融资产、存货和应收款等指标均有所改善，周转效率提升。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额增长，投资与筹资活动现金流表现良好。

利润分配与未来展望

• 利润分配：2023年度未进行利润分配，旨在支持公司的持续发展和股东利益。
• 投资建议：基于业绩改善与增长潜力，上调盈利预测至1.10元、1.42元和1.67元，并给予“增持”评级，目标价上调至38.62元。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内部竞争可能加剧。
• 抖音渠道盈利不确定性：抖音渠道的盈利能力存在不确定性，需关注平台政策与市场环境变化的影响。