2024Q1经营数据点评：Q1流水符合预期，Q2至今持续改善

投资建议：公司是大众运动龙头，主品牌跑步领域优势突出，契合K型复苏；索康尼保持高增，2024年有望扩充品类；时尚运动内销势头良好 ， 减亏可期 。我们维持2024-2026年公司归母净利预测为11.7/13.3/15.3亿元人民币，当前股价对应PE分别为9/8/7X，给予“增持”评级。 Q1流水符合预期，库存折扣维持健康。Q1主品牌流水同增高单位数，流水达成率超100%。分渠道来看，电商流水同增25%，线下流水同增低单，线上流水快于线下，主要由于线下基数较高，以及2024年公司针对线上产品矩阵进行优化，丰富高性价比产品布局。分月份来看，1-3月上旬全渠道流水同增中单位数，3月下旬流水增速环比改善。分产品品类来看，主品牌功能性产品占比约60%，销售表现优于时尚类产品，其中跑鞋产品流水增速尤为突出，新产品260、360系列增速较快。此外，Q1库销比约4-4.5个月，环比2023Q4持平；折扣约为70-75折，维持在健康水平。 4月至今流水表现较好，期待Q2流水表现。4月主品牌流水增速约为双位数，环比3月下旬持续改善，考虑到基数原因，预计5月流水增速有望超过20%，Q2流水有望实现双位数增长。目前主品牌折扣约为75折，库销比约为4个月。此外，新品牌中索康尼流水表现及盈利情况目前优于内部计划，4月新品上架后，流水增速加速。 预计2024年集团营收增速10%以上，利润增速快于收入增速。1）主品牌：公司计划全年净增100-200家店，预计收入稳健增长，流水增速快于收入， H2 增速比H1快。2）专业运动品牌：2024年预计新增30-50家店，2024年收入目标为同增30-40%。3）时尚运动品牌：2024年预计新增30-40家店，预计2024年亏损不多于过去两年。 风险提示：终端消费恢复不及预期，门店扩张不及预期等