工商储放量，微逆修复可期

昱能科技公司研究概要

公司概况与业绩回顾：

• 事件：昱能科技于2023年发布了其2023年年报以及2024年第一季度季报。
• 2023年：公司实现营业收入14.20亿元，同比增长6.11%；归母净利润2.20亿元，同比减少38.92%；扣非后归母净利润为1.71亿元，同比减少49.62%。
• 2024年第一季度：公司实现营业收入4.28亿元，同比下降1.83%；归母净利润0.4亿元，同比下降66.06%。

行业与产品布局：

• 微逆销量与营收：2023年全年，公司微逆销量为84.25万台，同比下降9.91%，实现营收9.41亿元，同比减少11.61%。智控关断器销售量103.65万台，同比增加7.39%，实现营收1.61亿元，同比增加13.12%。能量通信器销售量为13.71万台，同比增加20.50%，实现营收1.08亿元，同比增加2.48%。
• 国内工商业储能贡献：国内市场工商业储能产品实现零的突破，成为公司新的增长点。2023年全年公司工商业储能设备销售量为306万台，实现收入1.65亿元。
• 聚焦自投光储项目：公司加大对自投光储项目的投资力度，力求实现第三增长曲线，并启动了光伏电站及储能电站两个新增募投项目的投资建设。

研发与费用管控：

• 研发投入：公司基于中长期战略规划，加大了研发和市场的投入力度，2023年研发费用率为7.37%，同比上升了3.27个百分点。
• 费用管控：公司进一步增强费用管控，2024年第一季度期间费用率为19.37%，其中，管理、销售、研发费用率分别为3.30%、8.86%、6.07%，环比变化+0.52个点、-6.43个点、+0.71个点。

财务预测与投资评级：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年营收分别为18.71、25.41、34.71亿元，同比增长31.7%、35.8%、36.6%；归母净利润分别为2.90、4.29、6.11亿元，同比增加31.5%、48.1%、42.5%。
• 投资评级：基于上述预测，维持“买入”评级。

风险提示：

• 逆变器需求不及预期风险
• 原材料涨价风险
• 宏观经济环境风险
• 国际贸易政策风险

此概要总结了昱能科技在面对行业挑战和机遇时的战略调整、业绩表现以及未来的展望。通过全面布局微逆、工商业储能以及聚焦自投光储项目，公司展现出稳健的增长潜力。同时，通过加大研发投入和费用管控，公司致力于提升其市场竞争力。