微逆出货持续高增，储能业务放量可期

维持增持评级 。公司是微逆赛道龙头企业，在储能领域积极开拓市场，预计将迎来产品销量的快速增长。上调23-24年EPS为19.71（+0.03）、36.16（+2.04）元，新增25年EPS为52.27元，参考行业可比公司估值给予23年35倍PE，对应目标价689.81（-490.99）元。 微逆业务持续增长 ，加速布局储能业务 。公司公告，22年公司实现营收15.37亿元，同比+93.23%；归母净利润5.33亿元，同比+163.98%；扣非归母净利润5.15亿元，同比+163.37%。2022年微逆及监控设备业务实现营收12.40亿元，同比+174.62%，微逆出货116.4万台，同比+188.12%，其中一拖一、一拖二、一拖四占比约为20%、40%、40%。23年Q1公司实现营收5.80亿元，同比+153.48%；归母净利润1.76亿元，同比+102.08%；扣非归母净利润1.73亿元，同比+103.29%。公司23Q1微逆出货量约56万台，需求维持旺盛，预计全年出货250-300万台。22年公司发力布局储能业务，储能逆变器放量可期，2022Q4已有约2000台出货，预计23年出货量将达6-10万台。 第二曲线明确 ，助力业绩增长 。公司作为微逆赛道的优质龙头，品牌与技术优势领先，在微逆需求持续旺盛下业绩延续高增长。同时2022年开始全面发力储能业务，加速储能客户拓展与产品研发，第二增长曲线明确，23年放量后有望为公司营收与利润带来强劲的新增长点。 催化剂。 需求持续旺盛、储能业务加速放量。 风险提示。新产品开发不及预期，需求不及预期，行业竞争加剧。 报告附图表 表1: 2022年及2023年一季度业绩实现高速增长（亿元，%） 表2：2023Q1毛利率环比改善（亿元，%） 表3：2022年微逆及监控设备业务大幅提升（亿元，%） 表3：预期2023年储能逆变器出货达6万台 图1：2022年营业收入高速增长 图2：2022年归母净利润高速增长 图3：2023年Q1营业收入环比略有下降 图4：2023年Q1归母净利润环比小幅增长 图5：2022年毛利率小幅提升，净利率改善明显 图6：2022年财务费用率大幅下降 图7：23Q1毛利率环比改善 图8：23Q1费用率有所上升 图9：2022年公司微逆出货量增速较快 图10：2022年公司北美、欧洲地区销量占比有所提升 风险提示：新产品开发不及预期，需求不及预期，行业竞争加剧