德业股份推荐看好全离网工商储产品放量带来的业绩确定性

公司整体业绩稳健，Q1户储出货环比略降但同比预计明显提升，3月订单改善，Q1业绩同比有望显著增长。主要业绩增量来自全离网和工商储新产品，预计2、3季度将带来较大收入及利润弹性。

全离网产品情况
1-2月订单约2万台，主要在非洲、缅甸等地，后续将推广至巴基斯坦等市场。4月二代产品推出后，毛利率有望达35%-40%。

工商储产品情况
海外工商储市场今年将大规模放量，主要市场包括欧美、东南亚、非洲。德业去年工商储逆变器出货5万台，今年功率提升至100KW新品，产品力增强，且海外渠道布局能力强。亚非拉缺电问题持续，欧洲政策利好，全年工商储逆变器出货同比有望翻倍。

电池包业务情况
2024年收入预计20亿+，2025年受工商储和全离网产品配套拉动，预计增量约10亿，全年收入达40亿。工商储配套60-80KW产品需100度电电池包，100KW新品需200度电，自配率较高；全离网产品配套10度电电池包，全年收入增量预计数亿。

其他产品情况
主要为存量户储，预计同比稳步增长，3月东欧、南非、马里、东南亚需求较好，基本面边际向好趋势明显。