镍周报：多重利多共振，镍价突破前高

多 重 利 多 共 振，镍 价 突 破 前 高20240421 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，国际货币基金组织（IMF）发布的一份报告显示，2024年和2025年的全球经济增速将保持在3.2%，全球经济增速回升，美国经济韧性以及再通胀预期，提振市场情绪。国内方面，发改委组织召开旨在推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设的会议，家电大规模以旧换新的工作也在推进，此外，市场又传出国内NPI收储的传闻。上周末，受英美对俄罗斯金属制裁消息影响，有色偏多，对镍价形成一定支撑。 ◆供应：镍矿方面，印尼仍在审查采矿配额批准申请，尚未全部发放许可证，市场担心头号出口国印尼供应收紧；镍铁方面，3月我国镍铁进口量环比下降，印尼镍释放速度或不及预期；纯镍方面，国内镍厂家生产电镍积极性仍存，产量仍然保持爬坡阶段，国内纯镍供给保持增量；硫酸镍方面，随着MHP技术改进的完成以及高冰镍增量项目的放量，硫酸镍盐厂利润将得到恢复，预期产量提高，前期原料偏紧问题有望进一步缓解，短期内硫酸镍价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑。 ◆需求：不锈钢方面，上周不锈钢库存环比去库，进入4月不锈钢需求存在好转，利润有所修复，但地产持续低迷，不锈钢需求显著提升仍有难度；新能源汽车方面，4月锂电池排产同环比提升，另外在新能源车企价格战，以及国家政策的支持下，新能源汽车产量和销量有望延续增长，进一步提高新能源汽车的市场渗透率。 ◆库存：上周LME镍库存减少1758吨至73758吨，周跌2.33%；上期所库存增加559吨至18799吨，周涨3.06%；精炼镍社会库存为35167吨，较前周减少912吨，周跌2.53%。上周国内与伦镍库存开始去库，后续观察去库持续性。 ◆观点：当下市场对于宏观层面上美联储延后降息以及基本面镍过剩格局都交易的比较充分，前期镍产业上下游高企的库存近期有边际去库的趋势，印尼RKAB审批延续也使得市场担忧印尼供应收紧。从基本面来看，当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，硫酸镍预期产量提高，但短期内价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑，需求端，不锈钢环比去库，需求存在好转，但需求显著提升仍有难度；新能源汽车对中高镍材料仍有较好的增量预期。在宏观多重利多因素共振下，镍价突破前高。 ◆策略：沪镍2406多单继续持有，参考支撑位134000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年4月19日，上周精炼镍社会库存为35167吨，较前周减少912吨，周跌2.53%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年4月19日，上周LME镍库存减少1758吨至73758吨，周跌2.33%。上周上期所库存增加559吨至18799吨，周涨3.06%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年4月19日，上周菲律宾1.5%CIF均价为45美元/湿吨，较前周价格上升1美元/湿吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年3月镍矿进口量为1542108.888吨，环比增加26.07%，同比减少27.20%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿1194654.826吨，环比增加47.75%，同比下降17.06%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿186411.39吨，环比上升2.58%，同比减少34.50%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，同比增加43.77%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年3月精炼镍进口量为6305.99吨，环比增加9.38%，同比上升59%。当月从俄罗斯进口精炼镍1479.29吨，环比减少8.29%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月中国镍生铁实际产量金属量2.39万吨，环比下降1.20%，同比下降19.66%。2024年2月印尼镍生铁实际产量金属量11.71万吨，环比减少6.1%，同比增加10.27%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年2月镍铁进口量为736044.676吨，环比减少17.27%，同比增加30.45%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁719420.251吨，环比减少14.78%，同比增长45.28%。据MYSTEEL调研统计，2024年3月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.72万吨，较1月环比下降0.58%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月印尼MHP产量2.36万镍吨，环比增加28.26%，同比增加93.44%。2024年3月中国镍湿法中间品进口量为12.88万吨，环比大幅上升172.45%，同比减少0.12%。其中自印尼进口量为9.48万吨，环比大幅上升144.95%，占比73.60%。3月中间品回流恢复至正常水平。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月印尼高冰镍产量1.72万镍吨，环比增加24.64%，同比下降8.51%。2024年3月中国高冰镍进口量为3.09万吨，环比上升57.38%，同比上升54.38%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年4月19日，电池级硫酸镍平均价30300元/吨，较前周降低50元/吨。硫酸镍价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月中国硫酸镍实物产量12.90万吨，环比上升5.00%，同比下降8.58%。2024年3月中国硫酸镍进口量为1.75万吨，环比上升19.98%，同比上升123.90%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年3月不锈钢粗钢产量351.7万吨，环比上升23.96%，同比上升12.84%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存111.70万吨，去库19773吨。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年3月中国三元前驱体产量5.98万吨，环比上升22.17%，同比上升0.34%。2024年2月中国三元前驱体出口量为1.144万吨，环比下降7.71%，同比下降4.13%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年3月中国三元正极材料产量5.34万吨，环比上升26.24%，同比上升19.46%。3月中国磷酸铁锂正极材料产量16.42万吨，环比上升45.38%，同比上升119.23%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年3月新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比上升28.11%和35.28%，环比上升86.19%和85.25%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。