镍周报：镍价再度冲击前高，继续看好未来走势

镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 5 品种 镍价再度冲击前高，继续看好未来走势 中期展望 镍 上周国内外镍价走势震荡向上，特别是伦镍已经创出了新高。但是国内镍价依然在前高附近受到了阻击，此前的巨震阴线对于价格依然有较大压力，但整体来看，镍价已经重返升势。镍价上行主要还是下游需求支撑。根据测算，不锈钢现金成本仍处于盈利水平，利润约110元/吨；这也刺激了下游不锈钢产量继续释放，对于镍生铁的需求也进一步增加。 供应方面，5月份镍矿出口逐步恢复，预计进口量总量约220万镍吨，环比增63%，同比减35%。镍铁方面，5月全国镍生铁产量环比增加15.15%至4.42万镍吨，同比减少7.49%，产量自去年11月份至今连续降低5个月后首次增加。从数据来看，镍供应环比有所增加，但是同比依然弱于往年，整体来看国内镍供应格局出现改善，但依然处于偏紧之中，因此镍价目前仍处于供应紧张的长期支撑之中。虽然上周现货市场成交清淡，市场预期转弱，但我们认为这只是市场进入淡季时候的表现，我们对于基建需求的预期依然处于乐观状态，，因此我们对于国内镍价依旧持震荡偏多的看法，可以尝试回落后的多头头寸。 中长期偏多 操作建议： 尝试做多 风险因素： 宏观系统性风险，疫情风险超预期 视点及策略摘要 2020年6月7日 星期一 镍周报 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 电话 021-68559999-256 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 5 一、 交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE镍 103790 +3710 +3.71% 337.4万 23.4万 元/吨 LME镍 12915 +525 +4.24% 美元/吨 注: (1) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周国内镍价再度出现上涨走势，特别是周一日内涨幅再度超过千点，价格也再次接近了前期高点，最终沪镍2008合约收于103790元/吨，较此前一周上涨3710元，涨幅3.71%。伦镍上周走势同样大幅上涨，价格一度突破13000美元整数关口，创出新高，最终收于12915美元/吨，较此前一周上涨525美元，涨幅4.24%。整体来看，镍价在短暂震荡之后，整体走势重回涨势。 现货方面：上周SMM1号镍周均价为102930元/吨，现货市场交投日益清淡。俄镍贴水不断扩大，至本周三贴200元/吨的报价已较难达成成交，而下半周多数持货商对俄镍已报贴300元/吨。金川镍升水在周内也不断收窄，周初对沪镍2007合约升1200元/吨，至本周五市场成交价多为升水800元/吨。镍豆方面，由于需求偏弱，叠加不断有进口货源到货，因为镍豆贴水不断下调，至本周五贴水已扩大至贴1300至1200元/吨左右。 库存：截至6月5日，LME镍库存较上周下降768吨，SHFE库存较上周增加220吨，全球的二大交易所库存合计259741吨，较上周下降548吨，较去年同期增加84654吨。伦镍库存再度出现回落，这主要和海外镍持续流入国内有关，此前伦镍库存上升趋势出现拐点的判断依然没变。 上周国内外镍价走势震荡向上，特别是伦镍已经创出了新高。但是国内镍价依然在前高附近受到了阻击，此前的巨震阴线对于价格依然有较大压力，但整体来看，镍价已经重返升势。镍价上行主要还是下游需求支撑。根据测算，不锈钢现金成本仍处于盈利水平，利润约110元/吨；这也刺激了下游不锈钢产量继续释放，对于镍生铁的需求也进一步增加。 供应方面，5月份镍矿出口逐步恢复，预计进口量总量约220万镍吨，环比增63%，同比减35%。镍铁方面，5月全国镍生铁产量环比增加15.15%至4.42万镍吨，同比减少7.49%，产量自去年11月份至今连续降低5个月后首次增加。从数据来看，镍供应环比有所增加，但是同比依然弱于往年，整体来看国内镍供应格局出现改善，但依然处于偏紧之中，因此镍价目前仍处于供应紧张的长期支撑之中。虽然上周现货市场成交清淡，市场预期转弱，但我们认为 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 5 这只是市场进入淡季时候的表现，我们对于基建需求的预期依然处于乐观状态，，因此我们对于国内镍价依旧持震荡偏多的看法，可以尝试回落后的多头头寸。 三、相关图表 图表1 全球主要交易所库存 图表2 现货升贴水走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 镍铁价格走势 图表4 镍矿价格走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/04总库存:LME镍 库存小计:镍:总计 吨 -2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/02金川镍升贴水 俄镍升贴水 元/吨 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/04价格:镍铁:FeNi2以下:山东 价格:镍铁:FeNi4-6:山东 元/吨 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/03价格:菲律宾镍矿:Ni:0.9-1.1Fe>50%:华北 价格:菲律宾镍矿:Ni:1.4-1.5Fe:30-35%:华北 元/吨 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 5 图表5 LME镍库存分类 图表6 不锈钢价格走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表7 LME镍升贴水 图表8 镍内外比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 不锈钢库存 图表10 伦镍与升贴水走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 0500001000001500002000002500003000003500004000004500002017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/03伦镍总库存 吨 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/04价格:201/2B卷板:2.0mm:无锡 价格:304/2B卷板:2.0mm:太钢:无锡 元/吨 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.002016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/03LME镍升贴水(0-3) LME镍升贴水(3-15) 元/吨 66.577.588.599.52016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/030.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002009/072010/072011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/07库存:不锈钢:总计:佛山 库存:不锈钢:总计:无锡 吨 -150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/02期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 LME镍升贴水(0-3) 元/吨 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 5 全国统一客服电话：400-700-0188 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 电话：0553-5111762