新高教集团（2001 HK）业绩稳健，股息率吸引
业绩概览
新高教集团（2001 HK）在2024财年上半年展现出稳健的增长态势，总收入达到13.1亿元人民币，较去年同期增长13.8%，其中学费收入为11.8亿元人民币，增长13.3%，住宿费收入为1.3亿元人民币，增长18.1%。这些增长主要源自内部业务的自然增长，特别是学费的提升。
上半年，公司的毛利率保持在39.8%，相比去年同期微增0.5个百分点，显示出成本结构的持续优化。成本中，人员费用占收入的比例从57.2%下降至56.0%，而教学和其他费用占比则略有提升至26.0%。尽管如此，毛利率自2022年以来一直稳定在39.0%左右。
费用控制与资本运作
在费用管理方面，公司有效地控制了运营成本，销售费用为2200万元，占收入的1.7%，与去年基本持平。行政开支从4500万元上升至5300万元，占收入的4.1%，主要是由于为推进贵州学校申本工作的外部机构委托业务费用增加所致。
资本结构方面，公司持续优化资金和负债结构，融资成本从6800万元降至5900万元，同比下降13.5%，平均融资利率下降了0.58%。净利润方面，公司在2024财年上半年录得4.3亿元，同比增长10.6%，净利润率达到33.0%。
增长潜力与投资价值
考虑到近年来高教行业的政策风险已基本消除，新高教集团专注于提高办学质量和提升就业率，实现稳定的收益增长。预计FY24E净利润增长至8.2亿元，同比增长16.6%，净利润率达到34.6%。公司更改派息政策为全年只派末期股息，但维持50%的派息率，目前估值约为FY24E/25E市盈率3.7倍/3.3倍，股息率约为15.0%，展现出较高的投资吸引力。
目标价与评级
基于上述分析，我们将新高教集团的目标价提升至4.85港元，对应8倍FY24E市盈率，维持“买入”评级，认为公司不仅增长稳健，还具有较强的防御性和吸引人的股息收益。
