大众品2023年报、2024年一季报总结：景气各异，成本红利普遍

根据所提供的研报内容，食品饮料行业的2023年度报告及2024年一季度总结显示了行业的多样性和复杂性。以下是对主要细分领域总结的关键点：

休闲零食

• 量贩渠道高景气度：零食量贩渠道和内容电商销售额保持高增长，得益于渠道变革带来的机遇和满足“极致性价比”的消费需求。
• 供应链/渠道型企业：如盐津铺子、三只松鼠通过拥抱全渠道转型，获得先发优势和更长的红利期。
• 产品型企业：聚焦于打造强势大单品，如甘源食品在零食量贩渠道的表现，以及劲仔食品的鹌鹑蛋明星大单品。

乳制品

• 营收承压：整体需求疲软导致收入承压，但成本红利（如原奶成本下降）推动了毛利率提升。
• 理性竞争与盈利提升：在竞争加剧的情况下，主要乳企的毛销差普遍改善，净利率提升显著，尤其是龙头伊利股份因资产处置盈利能力改善。

调味品

• 成本改善释放盈利弹性：基础调味品和复合调味品在成本改善后，释放了盈利弹性，尤其是复调表现更佳。
• 精选改革与渠道扩张：企业通过精选改革和渠道扩张策略，实现了成本红利的释放和盈利的提升。

速冻食品

• 总体承压：面对C端需求低迷，龙头企业展现出更强的韧性。
• 成本与竞争：原材料成本下行，但竞争激烈的品类可能面临成本红利被费用投入侵蚀的风险。

连锁业态

• 需求疲软：连锁业态整体需求疲软，企业积极应对，以提升店效为目标，静待需求改善。

投资建议

• 主线策略：重点关注低估值优质成长性企业及高股息率标的，结合底层要素变化动态调整投资策略。
• 细分领域推荐：
  • 白酒领域：推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液等，关注珍酒李渡、伊力特。
  • 大众品领域：看好青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、天味食品；低位企稳明确的安井食品、洽洽食品、中炬高新。
  • 高股息推荐：颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露。

风险提示

• 消费修复不及预期风险：消费市场的恢复速度可能低于预期。
• 行业竞争加剧风险：市场竞争可能加剧，影响企业盈利能力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能导致品牌形象受损，影响销售。

结论

食品饮料行业的2024年一季度报告显示，各细分领域表现出不同的增长态势和挑战。休闲零食、乳制品、调味品等领域在成本改善和渠道变革中寻找新的增长点，而速冻食品和连锁业态则面临着需求疲软的挑战。投资策略需关注成本红利、渠道变革、品牌战略等因素，并警惕行业风险。