食品饮料行业2023年及2024年一季度业绩总结：白酒报表展现韧性，大众品成本红利逐步释放

食品饮料板块年度总结

股价与业绩概览

• 2023年至今：食品饮料板块股价跑输沪深300指数，其中软饮料板块表现相对较好。
• 业绩表现：2023年，食品饮料板块整体收入同比增长8.1%，净利润同比增长17.7%。2023年第四季度及2024年第一季度，板块收入与利润环比改善，其中利润增速好于收入。

子行业分析

• 白酒：板块业绩稳健，2024年一季度业绩兑现双位数增长。整体现金回款同比增加，茅台、老窖、汾酒等品牌合同负债余额充足，盈利能力稳定提升。
• 大众品：营收端表现分化，成本下行与效率提升推动利润相对表现更优。细分领域如啤酒、休闲零食、速冻食品、调味品、乳制品、饮料等各有亮点。

投资建议

• 白酒板块：推荐关注高端白酒及区域龙头，如五粮液、山西汾酒、贵州茅台等，看好其作为顺周期受益品种的表现。
• 大众品：啤酒、休闲食品、速冻食品、调味品等板块的龙头经营韧性强，预计后续需求将进一步改善。

风险提示

• 需求恢复不及预期的风险。
• 竞争加剧、成本上涨超预期的风险。
• 安全食品问题的风险。

关键数据概览

• 2023年：食品饮料板块收入10342亿元，净利润2059亿元。
• 2024年第一季度：收入1508.7亿元，净利润619.9亿元。
• 白酒板块：
  • 收入4121.1亿元，净利润1551.5亿元。
  • 2024年第一季度收入1508.7亿元，净利润619.9亿元。
• 毛利率：板块整体稳定增长，次高端产品结构略有承压。
• 费用率：销售费用率整体微增，管理费用率逐步下降。
• 净利率：板块净利率整体稳步提升。

行业展望

食品饮料板块在2023年展现出稳健的增长态势，尤其是白酒行业在2024年第一季度实现了双位数的增长，这得益于消费场景的逐步恢复以及品牌韧性的增强。同时，大众品行业在成本下行和效率提升的推动下，利润表现更为亮眼。对于未来，行业预计将继续受益于需求的进一步改善，特别是在啤酒、休闲食品、速冻食品、调味品和乳制品等领域，而白酒板块则有望继续受益于顺周期性。然而，投资者应关注需求恢复的可持续性、市场竞争加剧、成本波动以及食品安全等问题。