研报总结
核心观点
本研报由国金证券分析师刘宸倩和陈宇君撰写，聚焦休闲零食板块及饮料行业的市场表现，分析了主要上市公司的财务数据、业绩变动及行业趋势。报告通过对多家企业的收入、利润、费用率等关键指标进行对比，评估了各公司的经营状况和市场竞争力。
关键数据
休闲零食板块主要公司业绩对比（2024年及2025年Q1数据）
| 公司名称 | 2024年收入（亿元） | 2024年YOY | 2025Q1收入（亿元） | 2025Q1YOY | 2024年归母净利润（亿元） | 2024年YOY | 2025Q1归母净利润（亿元） | 2025Q1YOY |
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| 洽洽食品 | 71.7 | 5% | 72.4 | 10% | 14.1 | -21% | 14.7 | 28% |
| 盐津铺子 | 53.6 | 29% | 54.7 | 26% | 26.3 | 30% | 28.2 | 26% |
| 甘源食品 | 23.2 | 22% | 23.8 | 15% | 14.1 | 11% | 16.3 | 19% |
| 劲仔食品 | 24.2 | 17% | 24.8 | 16% | 18.1 | 15% | 19.8 | 10% |
| 三只松鼠 | 106.1 | 49% | 106.3 | 27% | 36.5 | 36% | 36.8 | 17% |
| 万辰集团 | 32.3 | 48% | 34.6 | 69% | 8.2 | 17% | 10.8 | 179% |
| 绝味食品 | 63.6 | -14% | 63.6 | -3% | 5.7 | -34% | 5.8 | 118% |
| 卫龙 | 63.7 | 39% | 63.8 | 28% | 22.4 | 30% | 24.2 | 24% |
饮料行业主要公司财务指标对比（2024年及2025年Q1数据）
| 公司名称 | 2024年销售费率(%) | 2024年毛销差(%) | 2024年管理+研发费率(%) | 2025Q1销售费率(%) | 2025Q1毛销差(%) | 2025Q1管理+研发费率(%) |
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| 东鹏饮料 | 17% | 0% | 3% | 17% | 0% | 4% |
| 百润股份 | 26% | 3% | 10% | 21% | -8% | 13% |
| 李子园 | 14% | 2% | 7% | 11% | 0% | 7% |
| 香飘飘 | 23% | -1% | 4% | 27% | 3% | 8% |
| 承德露露 | 13% | 1% | 2% | 18% | 2% | 2% |
| 养元饮品 | 12% | 0% | 1% | 9% | 2% | 1% |
| 农夫山泉 | 21% | 0% | 5% | 5% | 0% | 0% |
| 华润饮料 | 30% | 0% | 2% | 17% | 3% | 2% |
| 康师傅控股 | 22% | 0% | 4% | 11% | 2% | 4% |
| 统一企业中国 | 22% | 0% | 4% | 11% | 2% | 4% |
研究结论
- 休闲零食板块：三只松鼠、盐津铺子等头部企业保持高增长，万辰集团2025Q1净利润大幅扭亏。洽洽食品等公司增速放缓，但整体仍保持稳健。
- 饮料行业：农夫山泉、康师傅等公司通过费用率控制提升盈利能力，香飘飘等品牌受原材料成本影响较大，但仍保持增长。
- 行业趋势：休闲零食和饮料行业竞争激烈，企业需通过产品创新和渠道优化提升竞争力。部分公司面临费用率上升压力，需关注成本控制。
本报告数据来源于Wind及公司公告，分析基于公开信息，仅供参考。
