前道track放量订单稳健，化学清洗与先进封装新品设备进展顺利

芯源微（688037.SH）公司研究报告概要

公司概况与市场表现

• 股票代码：688037.SH
• 评级：买入-A（维持）
• 主要事件：发布2023年年报及2024年一季报
• 市场表现：
  • 收盘价：91.11元（2024年5月7日）
  • 年内最高/最低：304.01元/77.48元
  • 流通A股/总股本：1.38亿股/1.38亿股
  • 流通A股市值/总市值：125.63亿元/125.63亿元

基础数据与财务表现

• 2024年3月31日：
  • 基本每股收益：0.12元
  • 摊薄每股收益：0.12元
  • 每股净资产：17.58元
  • 净资产收益率：0.64%

业务亮点与策略

• 前道track业务：稳健增长，化学清洗设备取得实质性进展，已获重要客户验证性订单，有望成为新业绩增长点。
• 新产品布局：临时键合机、解键合机获得多家头部客户订单，2.5D/3D先进封装领域的Frame清洗设备已进入小批量销售阶段。

财务预测与估值

• 收入预测：2024-2026年分别达到231.2亿元、317.3亿元、418.8亿元。
• 净利润预测：相应年份分别为35.0亿元、47.2亿元、60.5亿元。
• 估值：基于2024年5月7日收盘价91.11元，对应的PE分别为35.9倍、26.6倍、20.8倍。

投资建议

• 调整后EPS：2024-2026年分别为2.54元、3.43元、4.39元。
• 评级维持：“买入-A”，考虑到新签及在手订单对公司收入确认的影响。

风险提示

• 下游需求恢复：存在不及预期的风险。
• 市场竞争加剧：面临潜在的竞争压力。
• 扩产及研发：存在不确定性，可能影响公司未来发展。

结论

芯源微（688037.SH）在半导体设备领域展现出稳健的增长态势，特别是在前道track设备及化学清洗设备方面取得了显著进展。随着新产品线的逐步成熟和市场接受度的提高，公司有望在未来几年实现业绩增长。然而，市场环境的不确定性、竞争加剧以及潜在的扩产及研发挑战仍需关注。基于当前的财务预测和估值水平，维持“买入-A”的投资评级，建议投资者密切关注公司后续的市场表现及行业动态。