事件概述
公司发布2026年一季报，化学清洗、先进封装等新品放量，26Q1收入延续增长势头，同比+20.08%。新品化学清洗机进入放量阶段，收入占比大幅提升，成为营收增长驱动力。Track、前道物理清洗和后道先进封装设备表现平稳。截至26Q1末，公司存货/合同负债为27.00/6.33亿元，同比+35.85%/+15.50%，预计Q1新签订单同比高增长，营收端增长有望提速。
盈利水平改善
26Q1公司归母净利润351万元，同比-24.70%；扣非后归母净利润为-757万元，亏损同比缩小81.11%；销售净利率/扣非净利率为3.09%/-2.29%，同比+3.90/+12.26pct。毛利率端：2026Q1公司毛利率46.69%，同比+12.40pct，毛利率大幅提升，推测系高毛利的化学清洗机收入占比大幅提升所致。费用端：2026Q1公司期间费用率为56.62%，同比+2.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比+6.37/+1.95/-4.48/-1.82pct，公司规模扩大，人员等费用提升明显。非经损益1108万元，同比减少3365万元，主要系政府补助减少，一定程度压制利润表现。
核心业务与市场地位
公司卡位Track、化学清洗等核心环节，是少有提供整套先进封装产品线设备商，且北方华创入主全面赋能。前道track持续获得国内头部客户订单，客户认可度不断提升；前道清洗设备物理清洗机获得国内头部客户批量订单，化学清洗机工艺覆盖率90%+，已获得国内多家大客户重复性订单；先进封装设备后道涂胶显影机、单片式湿法设备持续获得国内多家客户批量重复性订单；临时键合机、解键合机继续获得国内多家客户订单，顺利通过客户工艺验证并全面量产；公司在2.5D/3D先进封装领域布局的新产品Frame清洗设备也进入逐步放量阶段。化合物等小尺寸设备已作为主流机型批量应用于国内各主流小尺寸厂商。
投资建议
维持2026-2028年公司营收预测为25.00、32.30、43.25亿元，同比+28.3%、+29.2%、+33.9%；归母净利润预测为2.12、4.51、6.42亿元，同比+196.1%、+112.2%、+42.4%；对应EPS为1.05、2.23、3.18元。2026/4/29日股价205元对应2026-2028年PE分别为194.69、91.49、64.28倍，维持“增持”评级。
风险提示
半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。
