行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

化学清洗、先进封装等新品放量，26Q1盈利水平显著改善

2026-04-30 华西证券 SoftGreen

事件概述

公司发布2026年一季报，化学清洗、先进封装等新品放量，26Q1收入延续增长势头，同比+20.08%。新品化学清洗机进入放量阶段，收入占比大幅提升，成为营收增长驱动力。Track、前道物理清洗和后道先进封装设备表现平稳。截至26Q1末，公司存货/合同负债为27.00/6.33亿元，同比+35.85%/+15.50%，预计Q1新签订单同比高增长，营收端增长有望提速。

盈利水平改善

26Q1公司归母净利润351万元，同比-24.70%；扣非后归母净利润为-757万元，亏损同比缩小81.11%；销售净利率/扣非净利率为3.09%/-2.29%，同比+3.90/+12.26pct。毛利率端：2026Q1公司毛利率46.69%，同比+12.40pct，毛利率大幅提升，推测系高毛利的化学清洗机收入占比大幅提升所致。费用端：2026Q1公司期间费用率为56.62%，同比+2.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比+6.37/+1.95/-4.48/-1.82pct，公司规模扩大，人员等费用提升明显。非经损益1108万元，同比减少3365万元，主要系政府补助减少，一定程度压制利润表现。

核心业务与市场地位

公司卡位Track、化学清洗等核心环节，是少有提供整套先进封装产品线设备商，且北方华创入主全面赋能。前道track持续获得国内头部客户订单，客户认可度不断提升；前道清洗设备物理清洗机获得国内头部客户批量订单，化学清洗机工艺覆盖率90%+，已获得国内多家大客户重复性订单；先进封装设备后道涂胶显影机、单片式湿法设备持续获得国内多家客户批量重复性订单；临时键合机、解键合机继续获得国内多家客户订单，顺利通过客户工艺验证并全面量产；公司在2.5D/3D先进封装领域布局的新产品Frame清洗设备也进入逐步放量阶段。化合物等小尺寸设备已作为主流机型批量应用于国内各主流小尺寸厂商。

投资建议

维持2026-2028年公司营收预测为25.00、32.30、43.25亿元，同比+28.3%、+29.2%、+33.9%；归母净利润预测为2.12、4.51、6.42亿元，同比+196.1%、+112.2%、+42.4%；对应EPS为1.05、2.23、3.18元。2026/4/29日股价205元对应2026-2028年PE分别为194.69、91.49、64.28倍，维持“增持”评级。

风险提示

半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。

公司发布2026年一季报。 ►化学清洗、先进封装等新品放量，26Q1收入延续增长势头 2026Q1公司实现收入3.31亿元，同比+20.08%。我们推测公司新品化学清洗机进入放量阶段，收入占比大幅提升，成为营收增长的驱动力，Track、前道物理清洗和后道先进封装设备表现平稳。截至26Q1末，公司存货/合同负债为27.00/6.33亿元，同比+35.85%/+15.50%，我们预计Q1公司新签订单同比高增长，随着产品验收推进，营收端增长有望提速。 ►26Q1毛利率大幅提升，盈利水平明显改善 2026Q1公司归母净利润351万元，同比-24.70%；扣非后归母净利润为-757万元，亏损同比缩小81.11%；销售净利率/扣非净利率为3.09%/-2.29%，同比+3.90/+12.26pct。具体来看：1）毛利端：2026Q1公司毛利率46.69%，同比+12.40pct，毛利率大幅提升，推测系高毛利的化学清洗机收入占比大幅提升所致。2）费用端：2026Q1公司期间费用率为56.62%，同比+2.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比+6.37/+1.95/-4.48/-1.82pct，公司规模扩大，人员等费用提升明显。3）2026Q1公司非经损益1108万元，同比减少3365万元，主要系政府补助减少，一定程度压制利润表现。 ►引领Track、清洗等国产替代，先进封装最受益标的之一公司卡位Track、化学清洗等核心环节，是少有提供整套先进封装产品线设备商，且北方华创入主全面赋能，成长弹性可观。1）前道track：持续获得国内头部逻辑、存储、功率客户订单，客户认可度不断提升；2）前道清洗设备：物理清洗机获得国内头部客户批量订单，高产能物理清洗机通过存储客户验证并获得重复订单；化学清洗机工艺覆盖率90%+，高温SPM对标海外龙头，已获得国内多家大客户重复性订单，新签订单实现较快增长；3）先进封装设备：后道涂胶显影机、单片式湿法设备持续获得国内多家客户批量重复性订单；临时键合机、解键合机继续获得国内多家客户订单，顺利通过多家客户工艺验证并全面量产，公司在2.5D/3D先进封装领域布局的新产品Frame清洗设备也进入逐步放量阶段。4）化合物等小尺寸设备：已作为主流机型批量应用于国内各主流小尺寸厂商。投资建议我们维持2026-2028年公司营收预测为25.00、32.30、43.25亿元，分别同比+28.3%、+29.2%、+33.9%；归母净利润预测为2.12、4.51、6.42亿元，分别同比+196.1%、+112.2%、+42.4%；对应EPS为1.05、2.23、3.18元。2026/4/29日股价205元对应2026-2028年PE分别为194.69、91.49、64.28倍，维持“增持”评级。风险提示半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明行业评级标准华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点击免费查看完整报告