扰动影响减弱，逆变器、电池有望重回高增

德业股份（605117.SH）近期发布的2023年年报和2024年一季报显示，公司营业收入和归母净利润均实现了稳健增长。2023年，公司实现营业收入74.8亿元，同比增长25.59%，归母净利润17.91亿元，同比增长18.03%。2024年一季度，公司业绩更是实现了强势复苏，实现营业收入18.84亿元，环比增长63.26%，归母净利润4.33亿元，环比增长94.37%。

财务数据显示，公司营收、净利润的稳步增长主要得益于其在逆变器、储能电池等核心业务上的持续优化和市场拓展。逆变器业务在2023年经历了短期扰动，但在2024年一季度表现出色，出货量显著提升。储能电池产品在2023年实现了大规模放量，全年营业收入增长近10倍。此外，公司的传统业务，如除湿机、热交换器等，也保持了稳健的增长态势。

在市场环境方面，随着全球储能需求的高天花板以及去库存周期的加速，公司出货量有望重回高速增长轨道。同时，储能电池包与公司自有的储能逆变器协同作用，进一步推动了业绩增长。在下游需求回暖的背景下，公司传统业务稳中有进，尤其是热交换器业务受益于宏观经济和消费环境的改善，销售情况回暖。

展望未来，预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到105.21亿、131.62亿、162.55亿元，归母净利润分别为22.81亿、29.39亿、37.96亿元，复合年增长率分别达到27.3%、28.9%、29.2%。当前PE倍数为18X、14X、11X，公司逆变器产品线丰富，在储能、微逆等细分领域具有明显优势，海外销售渠道持续扩张，成本和供应链管理能力不断提升，叠加储能电池包的协同效应，预计公司光储细分领域的竞争力将持续增强。

基于上述分析，给予德业股份“买入”评级，考虑到公司稳健的成长性和行业领先地位，预期未来将展现出更加亮眼的业绩表现。然而，需关注的风险因素包括光储装机量不及预期、原材料价格波动、海外汇率风险和行业竞争加剧等。