固定收益日报2024年2月29日
二、境内利率债市场 ◼市场要闻 一级利率债方面：政金债方面，农发债需求一般，366天农发债结果低于成交水平20bps，10年农发债结果与二级水平持平。地方债方面，海南、陕西发行8支共104亿地方债，结果较基准加点6-15bps不等。 一、国内外重要新闻 1、央行与上海市在沪举行工作座谈会。央行行长潘功胜表示，将继续大力支持上海国际金融中心建设和扩大金融高水平开放；持续深化跨境贸易和投融资便利化措施，支持上海打造人民币金融资产配置中心；加强金融市场基础设施体系建设，丰富和发展金融要素市场；优化升级人民币跨境支付系统（CIPS）功能，拓宽覆盖范围；支持上海深化数字人民币试点，探索创新场景应用测试。 二级利率债方面：周三利率债曲线继续走平，长债收益率大幅下行，1Y内短端收益率小幅走升。临近月末，短债交投情绪略显谨慎，收益率小幅上行。股债跷跷板效应显著，长债买盘随A股调整而大量涌入，30Y国债收益率持续下探。截至日终，10年国债230026收报2.3535%，下行2.15bps；10Y国开债230210收报2.5%，下行3.55bps；30Y国债230009收盘于2.51%，下行3.1bps。中端收益率普遍下行2bps左右，1Y内短端收益率上行1bp左右。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,271.49亿元，总偿还量426.91亿元，净融资额844.58亿元。其中，AAA评级总发行量949.36亿元，净融资额716.00亿元；AA+评级总发行量191.72亿元，净融资额112.62亿元；AA及以下评级总发行量130.41亿元，净融资额15.96亿元。 三、境内资金市场 ◼市场回顾 央行开展3240亿元7天期逆回购操作，到期490亿元，净投放2750亿元。流动性全天充裕，资金利率下行。截至收盘，DR001报1.68%，下行13bps，DR007报1.83%，下行10bps。同业存单方面，一级市场发行清淡，总公告发行227亿，发行期限主要在1个月，AAA/1M期限同业存单发行利率报2.09%。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债认购情绪火爆，共62只公募债发行。短融/超短融方面，AAA的24华为SCP001发行30亿元，270天，票面2.12%，全场3.5倍。中票方面，AAA评级3+N年期24陕有色MTN001发在2.80%，全场2.15倍。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，资金面整体平稳，股债跷跷板效应仍在，利率互换收益率整体先上后下。FR007下行5bps定于2.10%，3M Shibor下行0.51bp定于2.1989%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.1525%，收盘在2.14%，全天成交在2.13%-2.165%。与此同时，1Y Repo开盘在1.9425%，全天成交在1.93%-1.9575%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.375%-2.38%，1Y Shibor成交在2.15%-2.165%。 二级信用债方面：今日信用债市场早盘先是延续昨日的谨慎，后随着权益市场下跌，情绪开始回暖，交投较昨日有所提升，成交收益率涨跌互现。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.24%，上行0.5bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.26%，上行0.18bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.29%，上行0.21bp；1Y-6M期限利差在3.34bps，走阔0.03bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.48%，下行1.59bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.64%，下行1.13bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为15.77bps，走阔0.46bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.09bp至27.75bps；5Y AAA信 用 利 差 走 阔1.37bps至35.61bps。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场今日整体下行，短端跨月美元资金面略紧，人民币基本平稳宽松，ON/TN/SN延续近期下跌态势，来到天点-7.3附近，带动整条曲线下行，长端开盘很快跌穿-2700点，最低触及-2735，盘中部分股份制银行加入卖出行 列以及部分外资止损盘，使得长端接近年内低点，近期美债收益率整体上行叠加人民币长债收益率不断走低，扭转了去年年底市场基于美联储激进降息预期产生的利差收窄的判断，加之人民币即期汇率承压，境外投资者前期通过外汇掉期融资增持中国债券的头寸积累过快，引发部分机构内部风控部门的担忧，同时套利空间收窄，导致这部分长端买盘量下滑，促使长端大幅下行。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。南昌金开集团以工行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.25%。 二级市场方面：隔夜美债收益率整体小幅走高，今日亚洲信用小幅收窄。整体上综合收益率买家偏多。类似于昊华、中银航空租赁以及资管板块均有2-3bps的收窄。科技板块也有收窄，幅度约2-5bps。较宽信用利差的品种领涨。 ◼市场观点 周三税期走款收尾，央行净投放2750亿，跨月资金宽松，短端率先下行，再度为长端打开空间。股市先涨后跌，放量调整，全天债市利空寥寥，各方因素都营造出了对长债宽松友好的环境。长端超长端加速下行，10Y期限续创新低，30Y期限更是与MLF利率形成倒挂，并带动更长久期债券买盘汹涌。随着利率的持续下行，超长端对配置盘的性价比逐渐降低，增量资金进场承接的意愿料将进一步减弱。当前从博弈的角度来看，多头仍然占据压倒性优势，但是在极致的狂欢中，风险也在逐渐累积。增量资金入场风险收益比较低，存量资金可逢高止盈。 ●执笔人 张婷洪豆金艺玲徐敬旭曹喆郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com
