市场要闻
- 信用债市场本周发行4638.44亿元，净融资512.08亿元；AAA评级净融资695.18亿元，AA+评级121.09亿元，AA及以下评级-304.2亿元。
- 资产证券化市场发行63单，总计731.95亿元，基础资产包括消费贷款、小微贷款、应收账款、供应链保理债权、不良贷款等。
市场回顾
一、境内信用债市场
- 一级信用债：供给量环比抬升，认购情绪向好，低估值、高倍数发行结果频现。
- 短融：市场化供给较少，AAA评级地方国企24日照港SCP001发行8亿元，270天超短融，票面2.05%，全场3.58倍。
- 中票：发行规模占比高，延续供需两旺态势，AAA地方国企24蜀道投资MTN011发行20亿元，10年期中票，票面2.45%，全场4倍。
- 熊猫债：新开发银行发行80亿元，3年期债券，票面2.03%，全场1.69倍。
- 金融债：交通银行发行200亿元5+5年期、100亿元10+5年期二级资本债，票面分别为2.18%、2.37%；中国银行发行300亿元5+N年期永续债，票面2.19%。
- 二级信用债：债市整体走强，收益率平坦化下行。3M AAA中短期票据收益率收盘1.9%，5Y AAA中短期票据估值2.14%。
- 展望：中短端收益率仍有一定下行空间，长端维持窄幅震荡。
二、境内利率债市场
- 一级利率债：供给量大幅增加，认购情绪较好，招标收益率整体下行。
- 国债：91天、182天贴现国债边际利率下行约16bps，1年、7年边际综收下行3bps、1.3bps。
- 政金债：综收均低于二级市场水平，10年期国开债招标收益率下行3.3bps、1.7bps。
- 地方债：甘肃、山西、深圳、山东、陕西发行39只，发行量为2127.6902亿元，需求较好。
- 二级利率债：债市大涨，10Y国债活跃券收报2.1825%，较前一周下行7.15bps。
- 展望：收益率有望保持低位运行，但要对增量利空政策保持警惕。
三、境内资金市场
- 央行全面降息，资金面迅速转松，DR001和R001分别来到1.66%、1.73%。
- 同业存单发行规模由7371亿升至7977亿，净融资额由1693亿减少至217亿。
- 展望：下周同业存单到期2444亿，流动性波动或有所放大。
四、境内衍生品市场
- 利率掉期：收益率整体震荡下行，曲线走平。
- 展望：短期内没有明显的利空因素，但存款搬家现象将更加明显。
- 外汇掉期：人民币掉期曲线陡峭化，短端下跌，长端上涨。
五、中资离岸债券
- 一级市场：中资占约50%发行，投资级利差走宽2bps至84bps水平。
- 二级市场：资管板块交投活跃，国有企业和主要科技股受青睐。
- 展望：美联储9月份降息可能性大，中国央行降息表明支持经济增长。
市场观点
- 本次降息属意料之外、情理之中，经济增速边际放缓，政策支持必要性上升。
- 债市供求成为收益率定价的主要因素，MLF等中长端货币价格指标对债市收益率的指引作用或将削弱。
- 短期来看，央行债券买卖和预期管理成为扰动长端收益率的新影响因素。
- 展望：关注央行对收益率的现状是否有新的明确表态，以及跨月资金信号。
