固定收益日报2024年3月29日

二级信用债方面：今日信用债交投小幅回暖，由于卖方成交意愿不强，全天成交量仍然偏少。短端成交收益率在估值附近徘徊，中长端则是在早盘消息面作用下低于估值成交多笔，下午市场逐渐转弱。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.25%，上行1.02bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.3%，下行0.23bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.34%，下行0.23bp；1Y-6M期限利差在3.42bps，持平于昨日。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.51%，下行1.98bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.64%，下行1.1bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为13.28bps，走阔0.88bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄4.01bps至32.16bps；5Y AAA信用利差收窄2.66bps至35.56bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、李强在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。要精心组织实施，强化统筹协调，加强政策宣传解读，因地制宜抓好落实，确保大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得扎实成效。 2、商务部部长王文涛在京会见来访的荷兰外贸与发展合作大臣范吕文。双方重点就光刻机输华和加强半导体产业合作等议题深入交换意见。王文涛表示，希望荷方秉持契约精神，支持企业履行合同义务，确保光刻机贸易正常进行。要防止安全泛化，共同维护全球半导体产业链供应链稳定。范吕文表示，荷兰出口管制不针对任何国家，所做决定基于独立自主的评估，并在安全可控前提下尽可能降低对全球半导体产业链供应链的影响。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，进出口行增发3年、5年、10年期债券，综收分别较二级价格下行12.94bps、5.35bps、2.71bps。国开行增发3年、10年、20年期债券，其中10年、20年综收分别较二级价格下行2.03bps、0.75bp。除20年国开债招标收益率较上周上行1.4bps外，其余招标收益率均下行。 二、融资信息追踪 地方债方面，深圳发行6只共计58.15亿元，较国债均值加点0-5bps，需求一般。 前一工作日（3/28），信用债市场共发行1271.28亿元，总偿还量642.54亿元，净融资额628.75亿元。其中，AAA评级总发行量870.09亿元，净融资额487.59亿元；AA+评级总发行量224.33亿元，净融资额136.93亿元；AA及以下评级总发行量176.86亿元，净融资额4.22亿元。 ◼市场回顾 二级利率债方面：周四债市普遍调整，除短端收益率略有下行之外，其他期限收益率普遍上行1bp左右。继昨日债市大涨之后，今日债市交投相对谨慎，A股上涨进一步压制债市行情。另一方面，月末资金面仍显平稳，短端受益于此表现更佳。截至日终，10年国债230026收报2.34%，上行1.5bps；10Y国开债240205收报2.42%，上行1.5bps；中短端收益率普遍上行1bp左右。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级维持供需两旺态势。短融方面，AAA地方国企24青岛海控SCP002发行4亿元、270天超短融，最终票面2.48%，持平估值。中票方面，AA+苏州区级城投24相城城建MTN003发行12.4亿元、3年期中票，最终票面发在2.73%，持平估值，全场4.8倍需求火爆，银行理财参与认购。AAA地方国企24锡产业MTN002发行6亿元、5年期中票，最终票面2.69%，较剩余4.35年债券估值低8.6bps，全场3.83倍需求较好。 三、境内资金市场 今日央行开展2500亿元7天期逆回购操作，到期20亿元，净投放2480亿元。流动性全天充裕，各期限利率下行，截至收盘，DR001报1.72%，下行4bps，DR007报1.98%，下行3bps。同业存单方面，一级市场总公告发行391亿，发行期限主要在1年，AAA/1Y同业存单发行利率报2.24%，与前一日持平。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，季末资金面整体充裕，但分层现象仍然存在，利率互换市场收益率整体震荡。FR007下行10bps定于2.35%，3M Shibor下行0.3bp定于2.156%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.165%，收盘在2.165%，全天成交在2.14%-2.17%。与此同时，1Y Repo开盘在1.985%，全天成交在1.9625%-1.985%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.3325%-2.3425%，1Y Shibor成交在2.155%-2.1575%。 2、外汇掉期 周四掉期市场呈现区间震荡。临近月末，从掉期市场表现看，境内人民币较美元更紧，TN从一天-7.4附近涨至-6.7。1-3个月掉期价格上行幅度较大，1个月掉期涨至日均-7上方，显示境内市场美元流动性紧张局面得到阶段性缓解。受此影响，掉期曲线整体上行，1年掉期从-2670一线最高触及-2651，收盘于-2662。目前整体来看，境内掉期卖盘依然沉重，仍需关注美元流动性的变化。同时，关注CNH融资成本高企是否会持续带来价差套利买盘。短期内，预计1年掉期仍将在[-2700,-2600]区间运行。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。成都天府新区投资集团（-/-/BBB）发行3年期美元固息债券，最终定价为5.45%。青岛西海岸新区融合控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5%。 二级市场方面：复活节前之后一个交易日，也是香港地区季末最后一个交易日，亚洲市场今日交投十分安静，仅部分新发债券有所交易，韩国石油3年浮息债小幅收窄2bps，其他标的波动有限。 ◼市场观点 周四一则所谓央行“在停止20年后重新启动国债交易”的消息扰动市场情绪。有观点甚至认为这将是“中国版QE”。消息爆出后股债商均一度走强，随后市场逐渐恢复冷静，债市全天收益率先下后上。在近期各类有关货币的官方表态中，仍维持“稳健的货币政策”表述，未发生明显的转向。此外，在3月21日的国新办新闻发布会上，央行副行长宣昌能表示“我国存款准备金率平均水平还有7%，仍然是投放流动性的重要手段。”在降准仍有空间的情况下，我们认为央行在短期内通过购买国债释放流动性的可能性并不大，市场不必对此期待过高。 ●执笔人 张婷邹雨汐徐敬旭金艺玲傅吉娜郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com