尿素月报：复合肥需求旺季，尿素需求向好

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 谨慎偏多：4月尿素受出口政策与情绪面的影响下，价格出现大幅反弹，但随后在农资保供稳价相关要求下，出口再度收紧，盘面趋稳运行。尿素4月国内产量小幅下行，总数仍处高位，市场供应端充足。5月上旬尿素企业计划检修较多，局部地区的供应将减弱。下游农需北方玉米与南方水稻的用肥需求逐步启动，但价格大幅波动，下游刚需谨慎拿货为主。工业需求稳步增长，复合肥高氮肥需求旺季，复合肥厂家开工率持续走高。国内尿素出口利润盈亏平衡附近，海外尿素价格下行，受尿素出口收紧影响，尿素进口量与出口量均保持低位。尿素市场逐渐趋稳运行，关注出口消息面，供应端压力下行，季节性农需启动，预计尿素偏强运行。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 成本：煤炭价格弱稳为主，煤制尿素成本亦低位运行，尿素期现价格小幅反弹，企业生产利润修复。 供应：尿素月度产量为546万吨，产能利用率84.05%，产量小幅下行，但仍处高位，市场供应端充足。5月份尿素企业计划检修较多，预计国内月度产量535万吨附近，较4月份产量小幅减少。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口：国内尿素出口利润盈亏平衡附近，海外尿素价格下行。受尿素出口放开相关政策影响，尿素出口仍处于收紧预期，尿素进口量与出口量均保持低位。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：复合肥开工率为49.3%，三聚氰胺开工率为61.12%，企业订单天数5.35天。北方农需处于用肥空档期，南方水稻用肥相对分散，下游农需刚需拿货。工业需求稳步增长，复合肥等下游厂家开工率走高，整体出货整体尚可，尿素厂家新订单量低位震荡。预计5月尿素市场需求面依旧维持逢低采购的弱稳格局。 库存：尿素企业总库存量52.36万吨，港口样本库存量19.9吨，上游装置检修量增减，供应端缩窄，下游节前补库致上游库存持续去化。出口相关政策仍偏紧，港口库存震荡整理为主。5月预计尿素厂库库存仍维持去库。 ■策略 谨慎偏多：4月尿素受出口政策与情绪面的影响下，价格出现大幅反弹，但随后在农资保供稳价相关要求下，出口再度收紧，盘面趋稳运行。尿素4月国内产量小幅下行，总 数仍处高位，市场供应端充足。5月上旬尿素企业计划检修较多，局部地区的供应将减弱。下游农需北方玉米与南方水稻的用肥需求逐步启动，但价格大幅波动，下游刚需谨慎拿货为主。工业需求稳步增长，复合肥高氮肥需求旺季，复合肥厂家开工率持续走高。国内尿素出口利润盈亏平衡附近，海外尿素价格下行，受尿素出口收紧影响，尿素进口量与出口量均保持低位。尿素市场逐渐趋稳运行，关注出口消息面，供应端压力下行，季节性农需启动，预计尿素偏强运行。 ■风险 煤炭价格变动、库存变动情况、下游恢复情况、淡储释放进度、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素进出口总量与出口利润.............................................................................................................................................................9尿素下游开工与订单........................................................................................................................................................................11尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................12 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素月度产量丨单位：万吨..................................................................................................................................................6图9:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图10:尿素山东周度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图11:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图12:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图13:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8图14:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图15:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图16:煤制开工率丨单位：%........................................................................................