研究周报-能源化工

观点与策略 PX周报：月差反套，多PTA空PX2橡胶：震荡偏弱12合成橡胶：低位震荡20沥青：成本大跌，震荡下行31LLDPE：偏弱震荡41PP：二季度仍有压力47烧碱：偏弱震荡57纸浆：震荡偏强62尿素：区间震荡71PTA、MEG、PF周报：反套78PVC：节前弱势仍在，关注后续库存走势92 2024年5月5日 PX周报：月差反套，多PTA空PX 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 报告导读： 观点：下方支撑8350，月差反套。PX供需双增，PX供应整体仍然宽松，节日期间外盘PX价格从1038美元/吨跌至1023美元/吨，对应PX郑商所合约下跌幅度预计有限，下方关注8350元/吨。5月份PX国内装置检修陆续回归，镇海炼化80万吨/浙石化200万吨/恒力石化250万吨重启，PX开工率回升至72.2%（+6%），下周关注东营威联200万吨装置检修。而需求方面PTA装置开工率回升至79%（+3%）。多PTA空PX持有。 宏观：偏弱。美联储如期保持高利率，美国国债缩表规模砍过半，下调幅度超预期。美国4月新增非农就业人口大幅不及预期，失业率上升，为2022年1月以来的最高值，薪资增幅放缓，美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。同时中东地区哈马斯停火协议有望进一步推进，地缘溢价再次回落，布伦特原油价格在五一期间下跌幅度达到4.4%。 纺织服装：中性偏弱。进入5-6月份，纺织服装消费和生产逐步进入传统淡季，节后织造/印染等环节开工率将呈现季节性下滑。五一节前坯布和聚酯产销均有所放量，节后观察订单情况。 聚酯：中性偏弱，聚酯开工率高位，4月份整体开工预计93%，进入5月份部分装置减停产。荣盛100万吨恒逸60万吨聚酯装置停产，5月份负荷预计下降至90%，6月份瓶片销售压力增加，长丝下游减产，聚酯环节的压力将逐步累积。 目录 1.价格与价差..................................................................................................................................................................................................31.1 PX价格..............................................................................................................................................................................................31.2PX区域价差....................................................................................................................................................................................31.3 PTA-PX加工费...............................................................................................................................................................................42.成本利润......................................................................................................................................................................................................42.1PX-石脑油价差..............................................................................................................................................................................42.2甲苯....................................................................................................................................................................................................52.3PX其他短流程工艺利润.............................................................................................................................................................53.开工与产量..................................................................................................................................................................................................73.1 PX装置开工率................................................................................................................................................................................73.2 PTA装置开工..................................................................................................................................................................................73.3 PX产量..............................................................................................................................................................................................83.4 PTA产量...........................................................................................................................................................................................84.进口与库存..................................................................................................................................................................................................94.1 PX进出口.........................................................................................................................................................................................94.2 PX库存............................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2.3PX其他短流程工艺利润 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率 3.2PTA装置开工 中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷提升，恒力惠州，嘉通能源PTA装置陆续重启，逸盛大化225万吨PTA装置恢复正常，其他个别装置负荷窄幅波动，至本周四PTA装置负荷提升至79.9%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在85.4%。备注：台化150万吨PTA新装置3月底投产，目前已经正常运行，2024年4月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8211.5万吨。 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 3.3PX产量 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.4PTA产量 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4.进口与库存 4.1PX进出口 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研