2024年一季报点评：业绩符合预期，碳酸锂

报告总结

主要业绩指标及变化趋势：

• 24Q1：
  • 归母净利：5.3亿元，环比增长17%，符合市场预期。
  • 营收：6亿元，同比减少55%，环比减少41%。
  • 毛利率：50%，同比减少19个百分点，环比减少4.4个百分点。
  • 归母净利率：86%，同比增长19个百分点，环比增长43个百分点。

分业务分析：

• 锂业务：

  • 销量：Q1销量环增55%，单吨成本同比略有下降，维持优势。
  • 锂产量：2386吨，同比增加34%，环比减少38%。
  • 销量：3970吨，同比增加64%，环比增加55%。
  • 锁定价格成本：Q1碳酸锂收入约3.1亿元，营业成本约1.6亿元，均价8.8万元/吨，环比下降31%，单吨净利约2.7万元，贡献利润约1.1亿元。

• 钾肥业务：

  • 销量：Q1销量环比减少53%，单吨销售成本环比降低约20%。
  • 销售价格及成本：Q1钾肥收入约3.0亿元，营业成本约1.4亿元，均价2337元/吨，环比下降14%，单吨净利在700-800元之间，贡献利润约1亿元。

• 铜业务：

  • 投资收益：Q1投资收益3.5亿元，略超预期。
  • 巨龙铜业：产铜4.2万吨，单吨净利约2.7万元，营收30亿元，净利润11亿元，对应投资收益3.5亿元。

费用及现金流状况：

• 费用率：期间费用率10.7%，同比增长5.2个百分点，环比增长2.4个百分点。
• 存货：Q1末存货5.11亿元，较年初增加2.6%。
• 现金流：Q1经营活动净现金流-2.4亿元，同比减少181%，环比减少134%；资本开支0.3亿元，同比增加14%，环比减少61%。

盈利预测与投资评级：

• 维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为26.9/30.7/40.5亿元，对应PE分别为17x/15x/11x。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 产能释放风险：产能释放可能不及预期。
• 需求风险：市场需求可能低于预期。