23年报&24Q1业绩点评：化妆品代工业务仍在恢复过程中

青松股份(300132.SZ)业绩点评：化妆品代工业务逐步恢复

公司概述：

青松股份，以化妆品代工业务为核心，旗下子公司诺斯贝尔在2023年及2024年第一季度的业绩表现出逐步恢复的趋势。

关键业绩指标：

• 2023年：
  • 全年营收总额为19.69亿元人民币，归属于母公司净利润亏损达到-0.68亿元。
  • 子公司诺斯贝尔全年营收为19.61亿元，净利润亏损为-0.50亿元，相较于前一年有所减亏。
• 2024年第一季度：
  • 营收为3.80亿元，归属于母公司净利润亏损为-0.06亿元。

化妆品代工业务分析：

• 收入端：
  • 诺斯贝尔收入端呈现逐季恢复趋势，2023年第一季度至2024年第一季度，收入增速分别为-10%、1%、4%、-14%、-4%，表明随着国内化妆品行业回暖，诺斯贝尔的业务逐渐恢复。
  • 分品类来看，面膜、护肤品、湿巾分别收入8亿元、7亿元、3.1亿元，较去年分别下降9.22%、增长6.21%、大幅下滑20.8%，对应产能利用率分别为28.74%、29.70%、12.15%。
• 利润端：
  • 诺斯贝尔净利润从2023年第一季度的-0.44亿元，逐步向盈亏平衡状态过渡，2024年第一季度为-0.07亿元，接近盈亏平衡点。
  • 分品类毛利率分别为面膜10.94%、护肤品10.87%、湿巾14.18%，均未恢复至合理的毛利率区间内（20%-25%）。

发展策略与展望：

• 公司已剥离化工业务，聚焦化妆品代工主业，未来将通过开拓更多化妆品客户以及下游需求的恢复，预计收入有望回升，利润率则有望加速修复。
• 盈利预测：根据Wind一致预期，公司2024-2025年归母净利分别为0.49亿、1.42亿元，对应PE分别为41倍、14倍。
• 风险因素：包括化妆品上游成本大幅上涨、国内消费持续疲软等。

研究团队介绍：

信达证券研究团队由资深分析师组成，涵盖化妆品、医疗美容、社会服务等多个领域，具备丰富的行业经验和研究能力。

结论：

青松股份(300132.SZ)在化妆品代工业务方面展现出逐步恢复的积极信号，特别是诺斯贝尔的业绩呈现出改善趋势。随着公司战略聚焦和市场需求的恢复，未来业绩有望进一步提升。然而，化妆品行业的波动性仍需关注，包括成本控制和市场消费趋势的变化。