年报点评报告：23A业绩超预期，24Q1扣非归母高增长

公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览

• 总收入：2023年实现营业总收入2050.18亿元，同比增长7.82%。
• 净利润：实现归母净利润290.17亿元，同比增长18.41%，扣非归母净利润275.65亿元，同比增长14.92%。
• 四季度业绩：2023Q4单季营业总收入492.06亿元，同比增长17.70%；归母净利润89.25亿元，同比增长43.90%，扣非归母净利润83.51亿元，同比增长54.09%。
• 一季度业绩：2024Q1实现营业收入365.96亿元，同比增长2.53%；实现归母净利润46.75亿元，同比增长13.77%，扣非归母净利润45.25亿元，同比增长21.55%。

红利分配

• 分红比例：2023年现金分红131.42亿元，分红比例45%，与往年持平。

主业增长

• 空调业务：2023年空调主业增长稳健，收入同比12.13%。
• 其他业务：生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源收入分别同比-12.39%、31.63%、55.03%、51.16%。

盈利能力

• 毛利率：2023年公司毛利率同比提升4.53个百分点至30.57%。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费率为8.36%/3.21%/3.32%/-1.72%，同比变动2.42pct/0.42pct/-0.01pct/-0.56pct。
• 净利率：2023年净利率同比变动1.41个百分点至13.59%。

季度业绩概览

• 盈利能力：2024Q1毛利率同比提升2.04个百分点至29.45%，净利率同比变动1.75个百分点至12.76%。

现金流与合同负债

• 现金流：23Q4经营性现金流净额168.02亿元，同比增加170.58%。24Q1经营性现金流净额-29.41亿元，同比减少119.52%。
• 合同负债：23Q4合同负债135.89亿元，同比减少9.24%，环比减少42.67%。24Q1合同负债204.91亿元，同比减少14.57%，环比增加50.79%。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年实现归母净利润分别为322.46亿元、352.73亿元、379.64亿元，同比增长11.1%、9.4%、7.6%。
• 投资评级：维持“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响市场需求。
• 原材料价格波动风险：原材料成本变动可能影响利润。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额下滑。