季报点评：业绩符合预期，扣非归母净利润高增长

公司2024年一季度业绩概览

营收与净利润增长

• 营收：2024年一季度，公司实现营业收入59.4亿元，较上年同期增长18.20%。
• 归母净利润：同期，归母净利润达到1.56亿元，同比增长26.93%。
• 扣非后归母净利润：扣除非经常性损益后的归母净利润为1.86亿元，同比增长79.64%，显示核心业务盈利能力增强。

内销与外销表现

• 内销：预计公司内销空调业务增长迅速，据产业在线数据显示，一季度内销空调排产量相比去年同期分别增长62.6%、-13.4%、17.3%。
• 外销：外销市场也保持了较高的增速，海关总署数据显示，一季度洗衣机、冰箱、空调行业的出口金额分别同比增长25.1%、33.2%、5.6%。

盈利能力与费用控制

• 毛利率：一季度毛利率为13.39%，较上年同期下降1.27个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用分别占收入的比例为7.03%、1.19%、2.23%、-0.70%，费用管理能力较强。
• 净利率：净利率同比上升0.12个百分点至2.67%。

非常项目影响

• 公允价值变动损失：一季度公司公允价值变动损失3621万元，占归母净利润比重约23%，主要源于不可撤销订单及外汇合约的公允价值变动。

现金流与资产负债情况

• 现金流：销售商品收到的现金增长23.07%，表明公司现金流状况良好。
• 资产负债：合同负债同比增长14.37%，环比增长16.86%，存货同比增长38.94%，环比增长68.21%，反映公司存货管理和合同执行情况稳健。

预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为9.06亿元、10.53亿元、11.95亿元，同比增长22.3%、16.2%、13.4%。
• 投资评级：维持“增持”投资评级，看好公司经营持续性与国企改革带来的效益提升。

风险提示

• 地产销售复苏不及预期。
• 终端消费需求疲软。
• 大宗材料价格波动风险。
• 市场竞争加剧。
• 汇率波动风险。