2023年及2024Q1业绩点评：24Q1扣非归母净利同增+22%，员工持股计划保障长期发展

公司业绩与策略分析

2023年业绩回顾与2024Q1复苏

• 2023年：公司实现营收55.2亿元，同比增长10.1%，但归母净利润下滑至7.6亿元，较前一年减少28.0%。扣非归母净利润为6.2亿元，同比下降35.2%。第四季度（2023Q4）营收为20.9亿元，同比下降1.31%，净利润为1.8亿元，下滑66.7%，扣非净利润则下降78.0%，主要受双十一活动效果不佳、新生产基地投入增加折旧及摊销、以及获客成本上升的影响。
• 2024Q1：公司业绩迅速反弹，实现营收11.0亿元，同比增长27.1%，归母净利润1.8亿元，增长11.7%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长21.9%。这表明公司已经从2023年的业绩低谷中恢复。

业务板块亮点

• 护肤品业务：2023年护肤品收入为48.7亿元，占总收入的88.5%，继续主导公司的业务。其中，医疗器械和彩妆业务分别实现了19.5%和217.3%的增长，彩妆业务尤为亮眼。
• 线下自营渠道：尽管整体在线上渠道有所挑战，线下自营渠道依然保持了48.9%的增长速度，年底共有123家自营店，显示了公司在线下零售网络的持续扩张。

成本与费用管理

• 盈利能力：2023年毛利率为73.9%，净利率为13.7%，相比2022年分别下降了1.3个百分点和7.3个百分点。2024Q1，毛利率降至72.1%，净利率为15.7%，分别同比下滑4.0和2.2个百分点。这主要是由于产品配方升级、生产成本增加以及营销费用的上升。
• 期间费用率：2023年期间费用率为59.8%，同比增加7.3个百分点，主要因销售费用增加（广告推广、引流成本提升）。2024Q1期间费用率降至56.2%，同比减少了2.3个百分点，显示出公司在费用控制方面的改善。

战略与未来展望

• 品牌与市场布局：作为中国皮肤学级护肤领域的领军企业，贝泰妮通过线上线下多渠道扩展，不断丰富其品牌矩阵。
• 员工持股计划：公司发布了2024-2026年的员工持股计划，旨在加强与员工的利益绑定，增强公司发展动力。
• 业绩预测与评级：考虑到2023年的业绩波动，分析师对2024-2026年的净利润预测进行了调整，并维持“买入”评级，认为公司具有稳定的品牌基础、多元化的销售渠道以及强大的市场潜力。

风险提示

• 新品推广风险：新产品的市场接受度存在不确定性。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈，可能影响公司的市场份额和利润水平。