2024Q1业绩点评：扣非归母净利同增29%，战略转型成效初显

公司财务与运营总结

财务表现：

• 2024Q1：公司实现营业收入19.1亿元，归母净利润2.6亿元，扣非归母净利润2.9亿元，相比上一季度，扣非归母净利润同比增长约45%，实现了归母净利增速的转正。
• 业务结构：个护家清品类在2024Q1实现营收11.1亿元，保持正增长。护肤、母婴、合作品牌分别贡献了3.4亿、3.9亿和0.6亿的营收，其中，美加净品牌在该季度实现了约44%的同比增长，表现亮眼。

盈利能力与成本控制：

• 毛利率与净利率：2024Q1公司毛利率为63.3%，净利率为13.5%，分别较上年同期增长2.1个百分点和1.8个百分点，盈利能力显著提升。
• 费用管控：期间费用率为46.2%，同比下降4.5个百分点。其中，销售、管理、研发和财务费用率分别下降3.5、2.6、0.2和1.5个百分点，显示出良好的费用控制能力。
• 现金流与存货管理：经营性净现金流同比增长25.1%，至5.7亿元，货币资金余额为13.4亿元，库存周转天数减少至94天，表明公司现金流状况良好，存货管理有效。

组织结构调整与战略转型：

• 2023Q4，公司完成了组织架构转型，设立三大事业部，旨在优化产品设计与营销流程，提升销售和营销的一致性，聚焦高利润、高增长、高品牌价值的产品，并加速渠道调整。这一改革在2024Q1初见成效，推动了公司经营质量的提升。

长期展望与投资评级：

• 盈利预测：预计2024-26年的归母净利润分别为5.68亿、6.73亿和8.01亿，分别同比增长14%、18%和19%。
• 估值：当前市值对应的2024-26年PE分别为22、18和15倍，基于公司在国内多品牌多品类的日化行业的稳固优势，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧：面临来自其他竞争对手的激烈竞争。
• 新品推广风险：新产品的市场接受度存在不确定性。