23年模组收入同比大增，24Q1业绩大幅改善

报告总结：

富创精密（688409.SH）是一家专注于半导体设备领域的公司，其2023年的营业收入实现了33.75%的增长，达到20.66亿元人民币。其中，模组产品收入显著提升，同比增长126.13%，达到9.25亿元人民币。然而，公司2023年的归母净利润同比减少了31.28%，至1.69亿元人民币，而扣非归母净利润减少了51.48%，反映出公司盈利水平阶段性承压，主要原因是公司提前投入的机器设备尚未完全达产，规模效应未能充分显现，以及为新工厂提前储备资源导致的人工成本和折旧费用增加。

进入2024年第一季度，富创精密的业绩出现了大幅改善，营收和归母净利润分别实现了105.47%和53.42%的增长，较上一季度分别增长了3.81%和64.79%。这主要得益于下游市场需求的回暖，推动了公司营业收入的高速增长。

富创精密的产品线日益完善，不仅服务于国内的北方华创、中微公司等半导体设备龙头，还在国际市场上成功进入客户A、东京电子、HITACHI High-Tech和ASMI等全球半导体设备厂商的供应链体系，成为客户A的全球战略供应商，展现出其在全球市场的竞争力。

对于未来，分析师预计公司2024年至2026年的收入将分别达到29.75亿元、41.65亿元和54.14亿元，归母净利润则分别为3.75亿元、4.77亿元和6.03亿元。基于对半导体行业的回暖预期以及公司产品结构的持续优化，分析师给出了公司2024年50.00倍的市盈率估值，对应目标价为89.5元人民币，并给予“买入-A”的投资评级。尽管如此，分析师也提醒了投资者需要注意新技术、新工艺、新产品无法如期产业化、行业与市场波动、国际贸易摩擦以及产品生产成本上升等风险因素。