23年模组收入同比大增，24Q1业绩大幅改善

2024年04月30日富创精密(688409.SH) 证券研究报告 23年模组收入同比大增，24Q1业绩大幅改善 事件： 1.公司发布2023年年度报告，2023年度实现营收20.66亿元，同比增加33.75%；实现归属于母公司所有者净利润1.69亿元，同比减少31.28%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比减少51.48%。 2.从Q4单季度业绩来看，实现营收6.76亿元，同比增加27.03%，环比增加20.34%；实现归属于母公司所有者净利润0.37亿元，同比减少55.37%，环比增加0.93%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比减少8.59%，环比增加315.54%。 3.公司发布2024年第一季度报告，2024Q1实现营收7.01亿元，同比增加105.47%，环比增加3.81%；实现归属于母公司所有者净利润0.60亿元，同比增加53.42%，环比增加64.79%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增加1384.83%，环比增加9.53%。 23年模组收入大幅提高，盈利能力阶段性承压： 公司2023年实现营业收入20.66亿元，同比增长33.75%，其中模组产品收入为9.25亿元，同比增长126.13%；结构零部件收入为4.91亿元，同比减少1.75%；工艺零部件收入为4.57亿元，同比增加11.95%；气体管路收入为1.65亿元，同比减少22.00%。从盈利能力来看，2023年公司归母净利润同比减少31.28%，扣非归母净利润同比减少51.48%，公司产品毛利率为25.20%，同比呈下降趋势，主要系公司提前投入的机器设备尚未完全达产，规模效应暂未体现，且公司为新工厂提前储备人才、设备等资源，导致相应人工成本及折旧等费用增加。 资料来源：Wind资讯 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 郭旺分析师SAC执业证书编号：S1450521080002guowang@essence.com.cn 24Q1业绩同比大幅改善： 从24Q1来看，公司营收同比翻倍增长，归母净利润同比提高接近50%，24Q1公司业绩大幅改善，主要系受益于下游客户需求拉动，公司营业收入高速增长。 相关报告 下游需求回暖，23Q2营收环比大幅提高2023-07-27 营收环比高增，产能扩张有望打开成长空间2022-10-30 产品结构日趋完善，客户涵盖海内外龙头设备公司：999563322 公司产品具体包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类。产品主要应用于半导体设备领域，覆盖集成电路制造中刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节设备，部分产品已应用于7纳米制程的前道设备中。从客户来看，公司目前除了批量供应北方华创、中微公司等国内半导体设备龙头，在大陆以外的市场还进入客户A、东京电子、HITACHI High-Tech和ASMI 等全球半导体设备龙头厂商供应链体系，并且是客户A的全球战略供应商，客户涵盖海内外半导体设备龙头。 投资建议： 我们预计公司2024年~2026年收入分别为29.75亿元、41.65亿元、54.14亿元，归母净利润分别为3.75亿元、4.77亿元、6.03亿元。考虑半导体行业回暖，公司产品结构日趋完善。给予公司2024年PE50.00X的估值，对应目标价89.5元。给予“买入-A”投资评级。 风险提示： 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034