南微医学机构调研纪要

调研日期: 2024-04-26 南微医学科技股份有限公司成立于2000年,主要从事微创医疗器械的研发、制造和销售,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务,帮助世界各地提高医疗水平、减少病人痛苦、降低医疗成本。公司经过近20年的创新发展,已经成为具有较高科研创新实力和核心产品竞争优势的行业的龙头公司。公司的科研创新实力获得权威认可,多次获得国家级科技奖项。公司的核心产品包括内镜下微创诊疗器械和肿瘤消融设备两大主营产品系列,其中新研发的EOCT已获得临床诊断及治疗消化道和呼吸道疾病。国内市场方面,公司产品销售至全国2,900多家医院,三甲医院覆盖率达到了55%以上。国外市场方面,公司在美国和德国设有子公司,产品出口至包括美国、德国、加拿大、日本等发达国家在内的70多个国家和地区。公司业绩快速增长,2016至2018年公司销售收入年均复合增长率达,增长速度远高于行业水平。未来公司将继续围绕医学创新成果转化这一核心能力,不断做大做强既有三大产品系,并在未来适时进入新的微创诊疗领域,努力使公司成为微创诊疗领域的全球领先企业。 2024Q1业绩介绍: 公司2024Q1收入6.2亿,同比增长12.7%,归母净利润1.43亿,同比增长41.4%。 分区域看,Q1亚太市场收入3.15亿元,同比基本持平。其中,国内消化内镜耗材销售实现同比增长4.3%,可视化产品由于一次性外科胆道镜经临床反馈后做优化改进,今年4月初刚取得变更注册证书,一季度销售较少;亚太国际市场销售同比增长42%;美洲市场同比增长40%,美国市场进入快速增长阶段,美国自有品牌销售额超1亿元,同比增长28%,其中医院市场销售额同比增长35%;拉美、加拿大区域实现收入翻倍增长;EMEA收入1.1亿,同比增长超30%;康友医疗一季度实现收入6600万元,同比增长17%。 Q1:公司Q1毛利率较去年同期上升5.2个百分点,主要原因是什么? A:第一是公司在海外持续扩展直销渠道,Q1直销收入同比增长近60%,直销收入占比有较好提升;第二是产品结构变化,海外可视化产品是高毛利产品,目前在欧美和日本等国家推广顺利,临床终端反馈较好,随着海外销量的提升拉高了可视化产品平均毛利率;第三是运营通过生产智能自动化、导入二供、工艺改进等进一步降低产品成本。 Q2:一季度美洲区域增速较快,能否分享一下该区域具体的销售情况和市场拓展近况? A:美洲市场拓展比较稳健,第一季度增长超过40%,尤其是医院市场增长35%,主要原因有几点:第一,美国公司通过销售团队扩充、体系和流程优化、人员培训等方面提升了整体营销效率;第二,胆道镜经过前期充分的临床试用和市场推广后,具有较好的品质和性能优势,一些临床专家和医生主动分享手术案例视频,主动写文章、做临床研究,对销售团队是很大的鼓舞,随着公司胆道镜的导入,也将带动其他 产品进入医院市场,未来医院市场覆盖率会进一步提升;第三,公司与美国主要的几家GPO均已签订合同,他们可以覆盖美国90%以上的医院和诊所市场,预期在合同上有一定延续性,美国很多医院和诊所已逐渐倾向于寻找高性价比产品。 Q3:亚太海外地区的推广计划和目标? A:目前公司除欧美以外最大的海外市场是日本,近几年增速很快,今年也有较好的预期。公司在日本市场协同经销商一起重点加强临床终端学术推广,得到顶级KOL支持,新产品导入速度较快。未来公司在亚太海外的重点是日本、澳洲这类回报较快的发达国家市场;其他发展中国家市场,还需要一些市场培育时间。 Q4:2024年公司研发投入规划? A:公司2024年整体研发预算与2023年基本持平,所有项目按计划推进。一是因为公司灵活管控研发预算,更关注研发项目本身的价值,每月召开研发项目评审会,如有优质项目不会受预算掣肘;二是因为可视化早期研发资金及资源投入较多,随着可视化产品在国内外已陆续取得注册证,已进入投入平缓期,预算相对可控;同时,公司通过信息化管理手段不断提高研发效率、降低管理成本。 Q5:一季度国内的内镜手术量的增减情况?医疗反腐对新产品推广影响如何? A:一季度国内内镜手术量较去年总体呈上升趋势。医疗反腐对公司内镜耗材产品无重大影响,一季度内镜耗材产品销售同比是增长的,有较大影响的是公司可视化新品导入,医院出于谨慎性考虑,会严格入院审核,放缓新品入院速度,这一点在一季报里也有体现。 Q6:河北3+N联盟已经发布了集采结果,公司对全国下一步集采时间线有预测吗?公司预判集采执行对报表端的影响? A:全国是不是采用河北3+N集采无法预测。我们无法预测未来,我们能做的就是做好准备迎接不确定的未来。这些准备包括扩大品种、推动技术下沉、降本增效、创新营销模式等等。目前河北集采对公司报表端的影响还没有体现。止血夹作为公司明星产品,近几年是公司收入占比最大的品类,但随着近两年公司产品结构不断改善优化,止血夹收入占比已逐步下降。2023年国内止血夹收入5亿多元,占总收入约22%,产品毛利3.74亿元,占总毛利约24%。2024年Q1这一比例进一步下降。 Q7:2023年康友医疗肿瘤消融业务增长较快,今年年一季度也增长可喜,请问其快速增长原因是什么? A:康友医疗一直聚焦肿瘤介入方向,一季度销售收入6000多万元,同比增长约17%,主要系其以消融为切入点,围绕科室做产品拓展,完善产品管线,同时加速导入呼吸介入耗材、活检针、血管介入类等新产品,带动销售收入增长。 Q8:ERCP类产品目前行业增速大致是多少?DRGs对公司ERCP耗材的影响?公司未来ERCP产品的发展方向? A:ERCP国内行业增速应在10%左右。2023年公司国内ERCP产品收入增速较快,主要系DRGs推动,医院为降低成本更倾向于使用高性价比的国产产品。未来公司ERCP产品发展核心是在成本控制的前提下,继续改善和提高产品性能,保持产品质量稳定性,增加创新设计,增加临床使用便利性。ERCP胆道镜也是同理,希望通过直视环境下术式的推广,推动ERCP整体行业和规模的不断发展。 Q9:请问公司在泰国建厂的进度和未来建厂的规划? A:公司在泰国建设生产基地主要考虑是降低成本,建立安全的海外供应链。目前泰国工厂是规划设计阶段,预计18个月左右完成一期土 建,开始产品投产,后续分2-3期陆续建设。 领导总结: 感谢所有投资者对南微长期的关心支持,2024年充满挑战和机遇。国内市场降价、集采是确定性事件,但什么时候来、定什么规则是不确定的。公司会做好准备迎接这个挑战,第一,通过创新营销模式降低交易成本,通过更多品种提高覆盖率和占有率,靠规模优势和成本优势化解集采带来的流通环节利润变薄的压力;第二,公司与行业标杆公司相比产品差距在缩小,但在世界范围内的渠道差距还很大,做好海外渠道建设就会有更大更好的增长机会,因此,下一步海外渠道拓展是公司的重点工作,这项工作不是一蹴而就的,需要长期投入,未来考虑通过自建加并购进一步加强海外营销网络;第三,是创新,公司目前以渐进式创新和新术式颠覆式创新相结合,正在尝试通过多种方式摊薄创新风险,加大前沿技术研发,进一步提升创新研发能力。 公司在细分市场具有一定的规模和品种优势,未来发展空间还很大。相信我们会继续在挑战中成长,用优秀的业绩回报投资者。