南微医学机构调研纪要

调研日期: 2023-10-30 南微医学科技股份有限公司成立于2000年,主要从事微创医疗器械的研发、制造和销售,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务,帮助世界各地提高医疗水平、减少病人痛苦、降低医疗成本。公司经过近20年的创新发展,已经成为具有较高科研创新实力和核心产品竞争优势的行业的龙头公司。公司的科研创新实力获得权威认可,多次获得国家级科技奖项。公司的核心产品包括内镜下微创诊疗器械和肿瘤消融设备两大主营产品系列,其中新研发的EOCT已获得临床诊断及治疗消化道和呼吸道疾病。国内市场方面,公司产品销售至全国2,900多家医院,三甲医院覆盖率达到了55%以上。国外市场方面,公司在美国和德国设有子公司,产品出口至包括美国、德国、加拿大、日本等发达国家在内的70多个国家和地区。公司业绩快速增长,2016至2018年公司销售收入年均复合增长率达,增长速度远高于行业水平。未来公司将继续围绕医学创新成果转化这一核心能力,不断做大做强既有三大产品系,并在未来适时进入新的微创诊疗领域,努力使公司成为微创诊疗领域的全球领先企业。 2023年第三季度基本业绩情况介绍: 2023年以来全球政治经济环境面临多重挑战,国际地缘政治冲突频发、经济通缩,国内受医疗反腐影响,新产品推广和入院速度和效率及终端手术量均受到一定影响。在此背景下,公司坚持全球化发展战略,在渠道多元化和产品结构多元化的基础上,第三季度业务表现出较强的韧性。 1.销售收入: 公司第三季度营业收入5.98亿元,同比增长8.4%,环比增长0.2%。其中, 亚太市场:收入约3.14亿元,同比基本持平,环比略有下滑。国内收入同比减少5%,其中消化内镜耗材国内同比增加8%;可视化产品受反腐影响,推广速度下降,国内同比减少约60%。亚太海外收入同比增加约60%,其中日本同比增加80%+,韩国、澳大利亚同比增加60%+。 美洲市场:收入1.2亿元,同比增长23%,环比增长12%。其中,美国直销业务同比增加34%,拉美业务同比增加42%。 欧洲、中东及非洲(EMEA)市场:收入1.1亿元,同比增长40%,环比增长19%。其中欧洲同比增加60%,中东非洲收入同比增加22%。 康友医疗和南微纽诺:康友收入5400万元,受三季度政策影响同比和环比下降6%,南微纽诺收入110万元。 2.毛利率: 公司三季度主营业务毛利率实现约65%,主要原因一方面系收入结构变动,止血及闭合、ERCP、EMR/ESD类产品销售份额较去年同期略有提高,另一方面公司通过导入自动化、精益生产等管控手段实现降本,提高新老产品竞争力,培育了增量市场。 3.期间费用: 销售费用:三季度销售费用约1.30亿元,同比增加约12.5%,主要系人员及薪酬增加;环比下降8.4%,主要系国内会议费等市场推广费下降。 管理费用:今年以来,公司对成本中心费用支出进行严格管控,成效明显。三季度管理费用支出约7400万元,同比减少17.5%,主要系股权支付成本和外部咨询费减少。 研发费用:公司依然聚焦市场前景好、创新度高的核心项目。第三季度研发支出约3400万元,同比下降10.5%,占销售收入比约为5.7%。 4.净利润: 三季度归母净利润1.22亿元,去年同期1.02亿元,同比增长20%,剔除股份支付去年同期1.14亿元,同比增长约7.4%。 公司前三季度营业总收入17.45亿元,去年同期15.12亿元,同比增长15.4%,其中境内销售收入10.23亿元,同比增长9.1%,境外销售收入7.23亿元,同比增长25.7%。毛利率实现64.0%,去年同期60.7%,较去年同期增加3.4个百分点。公司前三季度实现归母净利润3.9亿元,去年同期2.3亿元,同比增长超70%。问答: 1. Q:公司前三季度产品管线拆分情况? A:公司前三季度产品按管线拆分:止血闭合类产品同比增长20%+,活检类产品同比增长约5%,扩张类产品同比增长约10%,ERCP类产品同比增长约48%,EMR/ESD类产品同比增长约37%,EUS/EBUS类产品同比增长约88%,康友产品同比增长约9%,可视化产品同比下降约55%。 2. Q:海外销售业绩增长原因?OEM业务占比情况? A:公司坚持走自主品牌的长期发展路线,积极研发创新产品增强品牌影响力,同时根据业务发展需要建立了德、美、英、法、荷、日等全资子公司,并在葡萄牙、瑞士等地推动直销渠道发展,逐步导入全线产品,进一步完善全球市场布局。直销团队的建立,有利于公司快速响应客户反馈,根据市场终端信息及时对产品进行调整优化,对海外销售业绩增长起到推动作用。公司目前OEM业务占收入比约5%左右,前三季度占比下降系客户自身供应链优化调整,预计明年会有所恢复,未来OEM业务定位主要为海外业务的补充。 3. Q:公司未来研发费用投入有何规划? A:预计未来公司研发投入还会稳中有增。虽然三季度研发费用占比略有下降,但公司研发费用基数较大,整体投入的绝对值并不低。公司研发方向定位精准研发,即聚焦商业化前景更好、风险更小的研发项目,包括对现有产品的优化改进、对医工合作创新产品的研发和对革命性产品的布局,未来研发的投入产出比和成功率会更高。 4. Q:公司目前可视化产品推广情况? A:整体来看,可视化推广受到去年四季度疫情及今年三季度反腐影响,主机入院有所延迟。内科胆道镜目前累计入院180多家,其中第三季度入院30多家;外科胆道镜前三季度累计入院60多家,预计第四季度入院速度会加快;支气管镜前三季度累计入院90多家。 5. Q:可视化产品在海外的销售情况和展望? A:可视化产品在海外取证时间尚短,欧美市场相关市场推广刚刚开始。获得美国注册证后,公司根据客户反馈对产品细节进一步优化调整,改进后的产品临床反馈不错,预计11月份开始前期市场推广;欧洲市场方面,公司可视化产品在刚刚结束的欧洲消化疾病大会(UEGW)中正式推出,反响热烈。可视化产品相比耗材类产品科技含量和毛利都更高,公司对其未来在欧美、日本等地的销售有所期待,预计将成为未来海外市场新的增量。 6. Q:ERCP产品前三季度增长较快原因? A:ERCP产品前三季度的增长主要系国内DRG政策推进带来的临床科室控费及随之产生的国产替代效应,未来还有进一步提升空间。公司将在保持价格优势的情况下,继续优化改进并提高ERCP产品性能,积极拓展该产品市场。7. Q:以后公司是否还会有专利风险? A:专利诉讼在欧美国家属于非常正常的竞争手段,几乎每个医疗公司都会经历,无法百分百避免。公司将进一步建立健全IP体系,积极做好创新产品的前期专利布局和预案。 总结: 回顾公司前三季度经营情况,有三点可喜之处:第一,公司收入质量有所提升。2023年公司产品结构有所改变,在OEM业务波动的情况下,海外自有品牌和直销渠道收入占比提升,表明公司收入的可持续性在不断增强;第二,公司经营效率不断提高。在外部环境错综复杂的情况下,公司注重内在管理,随着降本增效措施的不断深入,公司利润率稳步上升;第三,公司展现出较大的发展潜力和后劲。在反腐影响下,公司可视化新产品入院虽有延后但仍在稳步推进,为明年的销售打下基础,同时随着公司海外自建及并购的直销渠道扩张,公司得以更深入 了解海外市场,更快更好地响应客户需求,这一点在营收上也已得到体现。 同时,公司也看到自身呈现出的问题及挑战。第一,国内销售渠道颗粒度较粗糙,单位客户占有率还有提升空间;第二,国际渠道管理和运营效率有待提升。经历初期打基础阶段后,后续海外公司内部管理需进一步精益化,提高海外市场效益;第三,进一步优化改进升级消化类耗材常规产品,同时加强对前沿突破性产品的研发。 在四季度以及2024年,公司将继续提高运营效率,降本增效,优化供应链;细化国内市场营销颗粒度,提升单位客户占有率;进一步拓展国际市场直销渠道,扩大销售网络;同时,公司明年将安排前沿性研发预算,在产学研融合平台方面做更多前沿性研发的探讨。