南微医学机构调研纪要

南微医学机构调研报告 调研日期:2025-08-12 南微医学科技股份有限公司成立于2000年,主要从事微创医疗器械的研发、制造和销售,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务,帮助世界各地提高医疗水平、减少病人痛苦、降低医疗成本。公司经过近20年的创新发展,已经成为具有较高科研创新实力和核心产品竞争优势的行业的龙头公司。公司的科研创新实力获得权威认可,多次获得国家级科技奖项。公司的核心产品包括内镜下微创诊疗器械和肿瘤消融设备两大主营产品系列,其中新研发的EOCT已获得临床诊断及治疗消化道和呼吸道疾病。国内市场方面,公司产品销售至全国2,900多家医院,三甲医院覆盖率达到了55%以上。国外市场方面 ,公司在美国和德国设有子公司,产品出口至包括美国、德国、加拿大、日本等发达国家在内的70多个国家和地区。公司业绩快速增长,2016至2018年公司销售收入年均复合增长率达,增长速度远高于行业水平。未来公司将继续围绕医学创新成果转化这一核心能力,不断做大做强既有三大产品系,并在未来适时进入新的微创诊疗领域,努力使公司成为微创诊疗领域的全球领先企业。 2025-08-13 2025-08-12 执行总裁李常青,高级副总裁张博,高级副总裁芮晨为,副总裁、董秘龚星亮,证代汤妮 业绩说明会南微医学会议室 上海慧琛私募基金 基金管理公司 - 上海证券 证券公司 - 碧云银霞资管 - - 东盈投资 - - 国泰海通证券 证券公司 - 华夏未来资管 其它 - 平安理财 其它金融公司 - 上海歌汝私募基金 基金管理公司 - 上海途灵资管 资产管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 北京大众合邦资管 - - 国泰基金 基金管理公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 平安养老保险 寿险公司 - 上海国泰海通证券 - - 上海五地私募基金 基金管理公司 - 安信证券 证券公司 - 博裕投资 投资公司 - 富国基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 财信证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 上海鹤禧私募基金 基金管理公司 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 长信基金 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 中信建投资管 投资公司 - 高盛资管 资产管理公司 - 天风医药 其它 - 幸福人寿保险 寿险公司 - 招商信诺资管 保险资产管理公司 - 中信证券 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 玄卜投资 投资公司 - 浙江龙航资管 资产管理公司 - 中邮医药 - - 天治基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 瀚伦投资大中华直通车私募投资基金-- 浙商医药 - - 中邮证券 证券公司 - 通用技术集团资管 其它 - 银河基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 重庆穿石投资 投资公司 - 万丰有方资管 - - 银河证券 证券公司 - 知合资管 - - 深圳市金斧子资管 资产管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 西安瀑布资管 资产管理公司 - 银鸿投资 - - 中庚基金 基金管理公司 - 深圳市尚诚资管 资产管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 远信(珠海)私募基金 基金管理公司 - 中国人民养老保险 寿险公司 - 深圳市中欧瑞博资管 投资公司 - 西南证券 证券公司 - 长安汇通集团 其它 - 浦银国际 其它 - 中海基金 基金管理公司 - 双安资产 资产管理公司 - 湘财基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 苏州云阳宜品资管 - - 新华基金 基金管理公司 - 长城财富保险资管 保险资产管理公司 - 中科沃土基金 基金管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 上海景领资管 - - 新华资管 保险资产管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 中泰金融国际 其它 - 太平洋医药 - - 信达澳亚基金 基金管理公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 中泰证券 证券公司 - 太平养老保险 寿险公司 - 信达证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 深圳前海华杉资管 投资公司 - 中天国富证券 证券公司 - 太平资管 保险资产管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 中信建投经管委财富管理部客户 - - 北京泓澄资管 投资公司 - 上海肇万资管 资产管理公司 - 成都锦悦恒瑞资管 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 杭州兆石资管 投资公司 - 江西彼得明奇私募基金 基金管理公司 - 青岛星元资管 - - 上海君和立成资管 - - 北京明希资管 - - 大成基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 禾永资管 - - 宝盈基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 青骊资管 - - 上海瓴仁私募基金 基金管理公司 - 上海中域投资 投资公司 - 北京颐和久富资管 - - 淡水泉(北京)资管 - - 广东正圆私募基金 基金管理公司 - 荷荷(北京)私募基金 - - 金鹰基金 基金管理公司 - 清池资本 其它 - 博裕资本 投资公司 - 上海名禹资管 资产管理公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 进化论资产 基金管理公司 - 全天候私募证券基金 - - 上海盘京资管 投资公司 - 深圳民森投资 投资公司 - 东北证券 证券公司 - 富兰克林华美证券投资信托 信托公司 - 广发证券 证券公司 - 进门财经 其它 - 仁桥(北京)资管 资产管理公司 - 上海磐松私募基金 - - CSFG山高国际 - - 东方财富证券 证券公司 - 广州瑞民资管 - - 红塔红土基金 基金管理公司 - 鲸域资管 - - 上海冰河资管 资产管理公司 - 国信证券 证券公司 - 上海勤辰私募基金 基金管理公司 - HuakangLimited 其它 - 东方财富证券资产管理 资产管理公司 - 国海证券 证券公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 上海畅享资管 - - 上海山合私募基金OrbiMedAsiaLimited 基金管理公司其它 -- 东方证券 证券公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 国华兴益保险资管 保险资产管理公司 - 湖南源乘私募基金 基金管理公司 - 巨杉(上海)资管 资产管理公司 - 上海晨燕资管 资产管理公司 - 上海慎知资管PleiadInvestmentAdvisorsLimited 资产管理公司其它 -- 北京以太星辰资管 - - 东海基金 基金管理公司 - 国联基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 平安资管保险资产管理公司- 宁波市鄞州象舆行碳果创业投资中心创业投资公司- 上海呈瑞资管 投资公司 - 上海世诚投资 - - QuartetFund-HK 其它 - 北京源峰私募基金 基金管理公司 - 东吴医药 - - 国盛证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 上海大朴资管 资产管理公司 - 上海混沌投资 投资公司 - 上海天惠投资RisingChinaGrowthFund 投资公司其它 -- 贝莱德基金 其它 - 东吴证券 证券公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 华金证券 证券公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 上海高毅资管 其它 - 上海天猊资管 投资公司 - SMC-Pnotes - - 2025年半年度业绩情况介绍: 2025年上半年,国际形势复杂多变,国际市场剧烈震荡,全球面临大国博弈、地区冲突和关税冲击等多重挑战。国内医改持续深化,对医 疗器械行业产生深远影响。医用耗材集采覆盖面进一步扩大,国产替代加速,价格持续走低。面对国内外不确定性因素影响,公司保持战略定力,坚持创新和国际化双轮驱动,多措并举提高管理效率和经营利润率,在创新和全球化布局方面取得新的明显成效。 1.2025年上半年公司实现营收15.65亿元,较上年同期增长17.36%;归母净利润3.63亿元,同比增长17.04%。其 中,亚太区域营收8.08亿元(其中亚太海外营收1.28亿元,康友营收1.34亿元),同比减少1.7%;美洲区域营收3.41亿元,同 比增长21.75%;欧洲、中东及非洲区域营收4.16亿元(含CME),同比增长89%。公司海外业绩亮眼,营收同比增长45%,收入占比已提升至总收入的58%。 2.2025年上半年产品综合毛利率64.9%,较同期67.9%,降低3个百分点。主要受两方面影响:首先系战略性并购CME带来的 结构影响,随着公司自产核心产品逐步切换,毛利率有望稳步提升;其次,受国内集采政策和价格竞争影响,内销毛利率较去年同期有所下降 。 3.上半年,公司重点提升高附加值产品及创新产品的销售占比,创新产品(可视化类、新款止血夹、海绵支架等)实现收入1.1亿元,同比增长近40%。海外创新产品增长更为突出,其中,可视化类同比增长88%,海绵支架同比增长94%。 4.在研发投入方面,公司坚持创新驱动,着眼长远,上半年研发费用8828万元,较同期增长5.64%;公司5月份设立创新研究院,致力于通过术式创新引领器械设计创新,识别重大临床需求和探索前沿技术,拓宽并加深技术护城河。 问答: 1.Q:公司海外销售团队的规模、核心市场人员分布及后续扩张计划如何?海外除自主开发新产品推广外,是否考虑代理及收并购,选品逻辑或方向是什么? A:公司海外本土化团队规模已超400人,主要分布在欧美市场,团队扩张根据市场需求及扩张速度进行。产品销售从公司战略出发,聚焦 主业消化内镜领域,不限制各子公司补齐产品线,若子公司认为某些创新产品能提升当地品牌影响力、销售及临床渗透率,且符合公司总体战略方向,原则上会批准相关需求。并购方面,公司一直积极寻找收并购标的,包括渠道标的、新技术和新产品,这也是公司未来几年增长的主要动力来源之一。 2.Q:CME并购交割后的整合情况如何?今年在欧洲会拓展哪些新的区域市场? A:公司与CME的并购于今年2月完成交割并表,交割后整合顺利,处于平稳过渡阶段,目前正与CME积极探索新产品拓展。欧洲市场将依托现有渠道及并购进行区域拓展。 3.Q:泰国工厂的建设进度、产能布局、主要销售品类及与国内相比的成本情况如何? A:泰国工厂主体工程已基本完成,按计划今年底正式投产;泰国工厂定位供应欧美,品类集中在大宗耗材;产线实行高度自动化,总体成本比国内低。 4.Q:当前一次性内镜在海外不同国家的推广进展如何?海外不同市场区域对一次性内镜的接受度有何差异? A:公司依托国内团队在胆囊、阑尾等新术式的开发,通过国际学术交流活动,一次性内镜新术式在全球市场(主要是欧美国家)引起较大关注。 (1)欧美日市场:作为中国市场之后的主要推广区域,发达国家对一次性内镜接受程度较高,主要原因是友商较早推出一次性胆道镜等产品 ,市场教育成熟,公司产品在发达国家市场已取得显著增长。(2)其他市场:在友商未触及或用量较低的市场,因公司产品性能有替代优势且性价比更优,目前正处于快速开发过程中。 5.Q:公司目前核心研发管线有哪些? A:1)可视化类作为公司第二增长曲线,是公司研发重点,二代胆道镜预计明年上市,其他可视化产品研发也在有序推进中,未来两到三年将对公司业绩带来较明显增量;2)内镜耗材类,普通GI耗材用量较大,公司将通过成本工程、优化术式及产品应用等方式提高临床手术效率 ;高值介入类GI耗材,公司将通过医工合作和术式推广,推出热穿刺支架、EUS介入及AI手术应用相关产品;3)肿瘤介入类,康友医疗正在完善热消融平台,同时研发导