山西证券研究早观点

2024年4月30日星期二 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240422~20240428） 【山证新股】新股周报（2024.04.29-2024.04.30）-新股市场活跃度上升，4月新股首日涨幅持续高位 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240422-20240427）-七部门联合印发汽车以旧换新细则，宁德时代发布神行PLUS 资料来源：最闻 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：北美CSP发布财报，AI建设拉动资本开支指引 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：SK海力士营收创历史同期新高，24Q1中国手机出货量好于预期 【山证农业】农业行业周报（2024.04.22-2024.04.28）-近期猪价回调或助力生猪产能进一步去化 【山证煤炭】行业周报（20240422-20240428）：-年报逐步收官，关注下游需求恢复 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【山证军工】内蒙一机（600967.SH）2023年报及2024一季报点评-盈利能力持续提升，内外贸双轮驱动 【山证煤炭】晋控煤业（601001.SH）公告点评：-负债率下行减值规模缩减助力业绩增长，分红率进一步提高 【公司评论】华工科技(000988.SZ)：华工科技2023年年报及2024一季报点评-Q1经营性净利润保持增长，国内算力建设有望带动光模块高增 【公司评论】五粮液(000858.SZ)：五粮液23年年报&24Q1季报点评-23年收入利润稳健增长，24年改革助力高质量发展 【公司评论】首旅酒店(600258.SH)：首旅酒店（600258.SH）2024年一季报点评-归母净利润同比增长近50%，酒店业务利润率边际效益提升 【公司评论】古井贡酒(000596.SZ)：古井贡酒23年年报及24Q1季报点评-23年顺利完成全年任务，24年高质量发展可期 【山证通信】炬光科技（688167.SH）：并购短期影响利润，中游拓展进展较快 【公司评论】上海电影(601595.SH)：上海电影年报及一季报点评-IP业务初显实力，电影主业稳步复苏 【公司评论】聚灿光电(300708.SZ)：聚灿光电（300708.SZ）2024年一季报点评：Q1业绩显著改善，高端产品结构持续升级 【山证农业】神农集团2023年报和2024年1季报点评-出栏量高增长，成本管理亮眼 【山证电子】芯瑞达（002983.SZ）2024一季度点评：MiniLED业务大幅增长，车载显示终端战略布局落地 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240422~20240428） 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 美国：2024年一季度GDP增速不及预期，年内降息1次预期不变 （1）央行动态 本周公布的美国一季度PCE增速以及3月PCE增速数据再度验证美国通胀粘性，2024年一季度GDP增速虽不及市场预期，但个人消费依旧表现强劲，为通胀提供了支撑。此前，在CPI连续超预期以及美联储官员的鹰派发言下，市场对于年内降息的预期调整已较为充分，截至4月28日，CMEFedWatch工具显示市场预期2024年美联储将仅在9月降息一次（与上周基本一致）。 （2）重点数据 美国2024年一季度GDP环比折年率增1.6%，不及市场预期水平（2.5%）。具体来看，个人消费支出与私人固定投资增速维持高位，反映居民需求与企业投资的韧性，而私人库存与净出口对一季度GDP形成拖累。一季度核心PCE环比升至3.7%，为一年以来首次环比增速反弹，其中，核心服务升5.1%，成为主要拉动项。从月度数据看，3月核心PCE环比增0.8%，超过市场预期水平（0.6%），同比增速小幅反弹，再度验证美国通胀韧性。此外，美国4月服务业、制造业PMI均下行，其中制造业PMI下行至49.9，低于枯荣线水平。3月耐用品订单、核心耐用品订单环比连续第二个月维持正增，或反映企业资本开支逐渐企稳。 非美国家：日本4月CPI大幅下行，日本央行鹰派预期落空 受教育补贴影响，日本4月CPI大幅下行，CPI同比增1.8%，核心CPI同比增1.4%，均低于2%目标水平。此外，4月日本央行议息会议维持政策利率目标不变，使市场鹰派预期落空，周内日元快速走贬，美元兑日元突破155关口。 周观点：美国通胀韧性依旧，日元或将延续弱势 近期数据反复验证的逻辑有三点：一是，美国通胀韧性依旧，特别是服务通胀，短期内难以回到目标水平；二是，美国居民消费依旧保持强劲，对经济与通胀形成支撑；三是，就业市场表现强劲。我们认为，美联储目前已对通胀有了更大的容忍度，而就业市场在移民涌入后，正处于新平衡过程中，对国内消费形成新的正向贡献，基于目前的基本面表现，年内预计会降息1次，而市场担心的重启加息需要经济增长再加速，目前来看概率十分有限。 风险提示 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 【山证新股】新股周报（2024.04.29-2024.04.30）-新股市场活跃度上升，4月新股首日涨幅持续高位 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，4月科创板新股首日开板估值下降 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有36只股票录得正涨幅(占比69.23%，前值27.78%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内中创股份、京仪装备周涨幅超10%，艾罗能源、星德胜周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内安培龙、惠柏新材、贝隆精密周涨幅超8%，中远通、国际复材、诺瓦星云周跌幅超-6%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内雪祺电气、安邦护卫、夏厦精密周涨幅超7%，兴欣新材、宏鑫科技、盛景微周跌幅超-7%。 新股周期：2月上市5只新股，其中科创板2只、创业板3只，科创板首日开板估值较1月上升（受艾罗能源扰动），创业板首日开板估值下降，逐步回归；3月份上市7只新股，其中科创板1只、创业板3只，科创板/创业板首日开板估值较2月上升；4月份至今上市4只新股，4月份科创板新股开板首日估值较3月份下降，创业板/主板新股开板首日估值较3月份上升，4月新股首日涨幅高企致开板估值上升，板块估值水平呈现分化。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/04：广合科技（服务器PCB） 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股/已获批复重点新股：珂玛科技/拉普拉斯/富特科技/汇成真空/电子网/龙图光罩/达梦数据。 远端深度报告覆盖：芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240422-20240427）-七部门联合印发汽车以旧换新细则，宁德时代发布神行PLUS 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》：4月26日，商务部、财政部、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、生态环境部、税务总局等七部门近日联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确自本细则印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 宁德 时代发布 神行PLUS：4月25日，北京国际汽车展览会首日，宁德时代发布全球首款兼顾1000km续航和4C超充特性的磷酸铁锂电池新品——神行PLUS。继去年8月发布神行超充电池，宁德时代用8个月时间实现了磷酸铁锂快充电池多方面的性能升级。据宁德时代介绍，神行PLUS电池可为用户提供可达1000公里的超长续航体验，相当于从北京开到南京而无需中途充电。凭借材料及结构的双重突破，神行电池系统能量密度首度突破200Wh/kg大关，达到205Wh/kg，让整车续航超过1000km成为可能。充电10分钟即可补能600km续航，真正实现“1秒1公里”的超级补能速度。 2024Q1国内动力电池装机84.3GWh：4月24日，高工产业研究院（GGII）统计显示，2024年第一季度我国新能源汽车销售约183.3万辆，同比增长45%，带动国内动力电池装机量约84.3GWh，同比增长43%。其中，第一季度新能源汽车销量前十企业合计装机约56.8GWh，占整个动力电池装机量的67.4%，宁德时代和比亚迪动力电池分别配套销量前十企业49%和37%的份额。从装机量电池类型来看，2024年第一季度磷酸铁锂动力电池装机量约53.1GWh，同比增长39%，市场份额占比63%，较去年同期下降2个百分点，主要受以三元为主的增程式和插电式混合动力车型销量占比提升所致。三元动力电池装机量约30.9GWh，同比增长50%，市场份额占比36.7%，较去年同期提升1.8个百分点。 国际能源署：今年全球电动汽车销量或达1700万辆：4月23日，国际能源署（IEA）发布题为《2024年全球电动汽车展望》的报告。报告显示，2023年全球电动汽车销量接近1400万辆，占总销量的18%，这一比例在2022年为14%。2023年，在中国售出的电动汽车中，超过60%比同性能传统燃油 车更有性价比。报告还提到，与2022年相比，2023年全球安装的公共充电桩数量增加40%。为了达到各国政府承诺的电动汽车部署水平，到2023年，充电网络仍需要增长6倍。IEA预计，今年全球电动汽车行业仍实现强劲增长，将达到约1700万辆，占全球汽车销量的超五分之一。 价格跟踪 锂电池市场价格：根据百川盈孚数据，4月26日，方形动力电芯（三元）均价为0.5元/Wh，较上周价格持平，方形动力电芯（磷酸铁锂）均价为0.4元/Wh，周环比不变。近日北京举行国际车展，终端车企价格战激烈，不断降价促销，后续需求有望继续回暖，预计短期内锂电池价格或将小幅波动。 碳酸锂价格：根据Wind数据，4月26日，碳酸锂均价为11.2万元/吨，周环比+0.3%。本周碳酸锂价格小幅上行，供应相对宽松，库存较上周有所增量。临近5月，下游备货接近尾声，预计5月排产有一定降幅，叠加大厂检修计划结束，预计短期碳酸锂价格小幅震荡，价格继续反弹可能性不大。 三元材料价格：根据百川盈孚数