公司简评报告：业务规模持续扩大，有望加速实现盈利

投资要点 ➢2023年：业绩快速增长，略超预期。公司发布2023年报及2024年一季报：2023年实现营收46.18亿元，同比增长70.3%；归母净利润与扣非归母分别亏损3.68、4.99亿元，同比缩窄68.7%、55.6%。其中，第四季度实现营收12.74亿元，同比增长59.9%；归母净利润与扣非归母分别亏损1.46、1.49亿元，同比缩窄58.2%、55.4%；高增长延续，略超预期。 ➢2024Q1：扣非持续缩窄，2019年以来亏损最少季度。2024Q1实现营收11.73亿元，同比增长10.8%，增速放缓预计主要是去年同期基数较高影响；归母净利润亏损1.05亿元，同比扩大40.4%。剔除非经营因素影响，2024Q1扣非归母亏损0.90亿元，同比减亏13.1%，环比减亏39.9%；成为2019年以来，扣非亏损幅度最小的季度。 ➢高新医院：有望进入满负荷运营年度。1）业绩高增速，利润端亮眼。2023年高新医院实现收入14.9亿元(YoY+50.5%)，净利润0.70亿元(YoY+217.2%)；业绩高增长，规模效应凸显。2）2024全年有望进入满负荷运营年度。2023年高新医院门急诊量115.11万人次(YoY+32.7%)，住院量6.46万人次(YoY+56.0%)；最高日门急诊量4952人次，最高日在院患者1865人；各项指标创新高。基于设置床位数为1500张，预计高新医院2024年全年将进入满负荷运营年度。3）学科持续建设，业绩增厚可期。2023年消化内科、放射科获得年市临床重点专科建设项目；新成立整形医院、眼科病院以及消化内镜等多个特色服务及诊疗中心，患者多样化就医需求逐步满足，业绩增厚可期。 ➢中心医院：业务规模持续扩大，发展进入快车道。1）收入快速增长，大幅减亏。2023年中心医院实现收入30.43亿元，同比增长87.9%；净利润亏损2.61亿元，同比减亏66.1%。2）诊疗量加速攀升。2023年中心医院门急诊量123.76万人次(YoY+108.1%)，住院量12.12万人次(YoY+92.7%)；最高日门急诊量5299人次，最高日在院患者3937人，诊疗量持续快速增长。3）严肃与类消费学科建设并举，业务规模持续扩大。①南院：成立内分泌代谢病医院，新开设心血管内五科、乳腺疾病诊疗中心等17个科室或单元；多个科室/医院获权威认证。②北院：新成立包括神经康复三科、五科，康复水疗部，精神心理病院等多方向19个科室。骨科医院获批市级临床重点专科。③2023年中心医院南北园区合计引入各类优秀人才1841人，包括学科带头人7名、博硕士267名，以及高级职称64名、中级职称153名的专业人员。持续大规模引进优秀人才支撑业务发展。 《国际医学（000516）：诊疗量逐季攀升，经营稳步向好——公司简评报告》——2023.08.30《国际医学（000516）：收入结构持续优化，利润端加速向好——公司简评报告》——2023.10.27 ➢投资建议：公司积极发展“严肃医疗+类消费医疗”的综合医疗创新业务模式，随着诊疗量加速攀升，收入结构不断优化，整体业绩有望持续快速增长。我们维持2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.54、4.26、6.36亿元，EPS分别是0.07、0.19、0.28元。维持“买入”评级。 ➢风险提示：诊疗规模增长不及预期风险，管理运营风险，医护资源短缺风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089